期货市场交易指引

宏观金融

• 美国经济: 美国制造业指数上升，通胀回落，美联储维持利率不变但政策偏鹰，美国财政情况和美联储独立性引发市场担忧。
• 中国经济: 7月社零增长0.6%，通讯器材消费大增，工业增加值放缓至4.5%，房地产投资和销售额下降，一线城市二手房价环比涨幅回落，70城房价同比降幅收窄，城镇固定资产投资下降。
• 市场走势: 股指震荡运行，债市对多头友好，PPI数据不及预期，市场避险情绪不高。

油脂

• 豆棕菜油01合约: 关注8600-8650、9900-9950、10200-10300压力位，建议谨慎追涨，警惕价格高位波动风险。
• 后续关注: 中东局势变化、Profarmer调研和主产区天气。
• 基本面: 国内豆棕油库存均处于高位，供应压力限制上行空间，中长期受原油溢价、厄尔尼诺和生物柴油政策支撑，价格预计区间偏强运行。

黑色建材

• 螺纹: 钢厂利润不佳，产量大幅下滑，需求环比回升但需逐步验证，库存去化但库销比高于往年同期，基本面偏弱，价格低于电炉谷电成本，短期价格震荡运行。
• 热卷: 表观需求回升幅度大于产量，库存高位去化，产业格局偏弱，估值偏低，短期价格震荡运行。
• 铁矿: 供需格局宽松，中长线压力较大，短期钢厂亏损减产，需求承压，价格震荡偏弱运行。
• 焦炭: 焦化厂亏损扩大，焦企限产增多，产量下滑至近五年同期最低位，铁水产量止跌回稳，去库速度加快，供需格局好转，但基差偏低，价格震荡偏强运行。
• 焦煤: 山西煤矿复产缓慢，产量低位徘徊，去库速度加快，供需偏紧，但焦化厂对高价煤接受能力减弱，价格震荡偏强运行。
• 玻璃: 八月份09合约临近交割，价格反弹高度受限，基差处于偏高水平，月间价差走弱，供给存在增加预期，月底面临交割压力，技术上看空方力量偏强，整体维持区间偏弱震荡。

有色金属

• 铜: 中东局势和美联储偏鹰预期对铜价承压，传统淡季需求疲软，矿端紧平衡叠加国内库存低位为铜价提供支撑，价格维持偏强震荡运行，建议逢低持多。
• 铝: 氧化铝基本面维持过剩，但反内卷氛围和传闻对价格有提振，需求淡季深入，出口支撑消退，库存去化和旺季预期推动铝价反弹，短期预计震荡偏强运行。
• 镍: 下游畏高情绪升温，库存延续累积，美伊冲突和印尼RKAB申报收紧预期形成底部支撑，产业累库及需求淡季镍价上涨动能偏弱，建议逢高持空。
• 锡: 国产锡产量环比减少，印尼出口减少，消费端半导体行业有望延续复苏，库存较上周增加，价格延续宽幅震荡，建议区间交易。
• 白银: 美国通胀回落，美联储加息预期降温，工业需求拉动下现货维持紧张，中期价格运行中枢上移，鹰派预期和美伊局势不确定性，短期价格延续调整震荡。
• 黄金: 美国通胀回落，美联储加息预期延后，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移，短期价格延续调整震荡。
• 碳酸锂: 锂矿供应仍偏紧，行业库存去化，未来供应增加预期施压，下游排产维持高位且预计环比增长，库存继续去化，价格高位宽幅震荡，主力合约参考运行区间13-16万。

能源化工

• PVC: 乙烯法PVC开工提升明显，产量环比增加，同比处于近年低位，下游房地产行业新增基建有限，终端开工皆处中低位震荡，社会库存连续窄幅去库，成本端电石供应量缩减且价格拉涨，PVC基本面发生边际变化，整体处于低位震荡，预计主力合约4450-4650区间运行。
• 烧碱: 供应偏稳，下游氧化铝企业开工情况一般，非铝下游企业接单情况稳定，外贸出口采购氛围清淡，短期烧碱持续去库利好价格，预计主力合约1850-1950区间运行。
• 苯乙烯: 纯苯装置集中复产令成本支撑走弱，自身非一体化装置深陷亏损叠加利华益装置检修带来供应收缩，海峡通航受阻提振出口预期，港口与工厂库存持续去化，下游需求整体偏弱，但临近金九银十存在前置备货刚需，供需边际改善，预计在8000-8600元/吨区间震荡。
• 聚烯烃: 原油成本受美伊地缘与霍尔木兹海峡通航预期持续扰动，供应端塑料检修小幅回升、PP产量抬升，远月存在新产能与进口到港压力，下游处于需求淡季仅农膜有少量备货，上中游短期累库但同比库存偏低，09与01合约月差高位，换月移仓易带来盘面扰动，后市维持震荡判断。
• 橡胶: 天然橡胶受移仓与宏观情绪短期小幅反弹，但当前处于供应季节性放量、下游需求淡季阶段，库存去化缓慢，基本面缺乏强驱动，整体维持区间偏弱震荡，需持续跟踪主产区降雨原料价格、青岛保税区库存及终端轮胎开工变化。
• 尿素: 国内尿素现货供应量维持充足，农业需求相对分散且跟进有限，工业复合肥开工处于低位、板材开工暂难提升，近期印标落地，印度东海岸（ECI）交货的最终价格低于400美元/吨CFR，国内集港流向订单增加，尿素企业库存持续累库，新单成交氛围偏弱，预计主力合约临近换月，尿素2701合约关注上方1750-1780压力，下方1680-1700支撑。
• 甲醇: 甲醇内地检修装置增加，生产开工率降低，沿海地区前期统计到港量减少，传统下游行业利润有所修复，但多维持压价采购操作，预计主力合约2550-2750区间运行。
• 纯碱: 远兴二期负荷提升，供给预计保持较高水平，行业库存压力进一步增大，价格已经在低位水平，部分氨碱装置亏损；但近期氯化铵价格抬升，联碱装置利润反而有改善，供给过剩较为明确，行业处于成本比拼阶段，短期看价格或继续承压。
• PTA: 多套装置检修降负，行业开工处于年内低位，现货持续去库，基差保持偏强，对期价形成底部支撑；但检修已临近尾声，后续多套装置计划重启，供应回归预期逐步升温，压制上方空间，成本端原油地缘扰动反复，PX价格波动传导至PTA，成本端不确定性仍存，下游聚酯维持刚需采购，终端织造处于传统淡季，订单跟进有限，成品库存偏高，向下传导不畅，需求端难有明显提振，短期盘面延续区间震荡运行。
• 原木: 新西兰冬季采伐减量，外盘报价与海运费抬升带来进口成本支撑，不过下周港口预到船预期回升，后期供给压力有所增加，现货呈现明显结构性分化，优质规格货源偏强，普通建筑口料受高温淡季拖累，加工厂多维持刚需采购，补库意愿偏弱，港口库存小幅波动，整体压力可控，短期预计延续宽幅震荡格局。

棉纺

• 棉花、棉纱: USDA继续上调全球消费，全球消费旺盛，即使减产不及预期，也奠定了新年度全球紧张的格局，全球期末库存近年低位，目前属于淡季，开机下滑，库存累积，但全年紧张格局维持下方采购支撑，天气方面，主产国还是有一定的隐忧，或有产量预期继续下调的可能性，国储棉市场采购积极，目前总量不大，但如果现货市场价格维持强势，未来或有加大力度的可能性，整体棉花市场乐观，短期或因为淡季和储备棉市场压制上方空间，但长期看好。

农业畜牧

• 生猪: 盘面近强远弱，09、11合约受旺季供需边际改善预期驱动，短期反弹修复，行情高度需关注现货兑现情况；明年一季度前基础供应较为充裕以及合约升水背景下，高位套保压制仍较强，01、03可待反弹有合适利润逢高套保。远期合约估值已有所下移，在产能持续去化逻辑下，可关注3-5、5-7反套配置机会；待价格回调择机轻仓布局07多单，持续跟踪产能去化情况。
• 鸡蛋: 短期旺季需求逐步兑现，现货存在反弹动能，近月10、11建议回调布局短多，若三季度出现集中淘汰持续，四季度合约上方空间仍存。持续跟踪中秋备货实际采购强度变化、产区库存、淘鸡出栏节奏。
• 玉米: 期货01合约低位震荡，下方关注2200大关表现；台风影响消散后，短期玉米价格维持震荡磨底状态，但中长期厄尔尼诺风险及种植成本支撑，预计玉米底部支撑仍存，下方空间受限。
• 豆粕: 短期谨慎追高，M2609合约3050附近支撑表现；M2701合约关注3110附近支撑表现，逢低偏强对待。现货企业可逢支撑位点价10-1月基差。
• 油脂: 豆棕菜油01合约关注8600-8650、9900-9950、10200-10300压力位，建议谨慎追涨，警惕价格高位波动风险。后续重点关注中东局势变化、本周开展的Profarmer调研和主产区天气。