申万宏源固收周一论势第76期市场观点纪要

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 当前债市配置盘与交易盘分歧加大，配置盘偏观望、交易盘维持高位，此前市场状态已发生变化2. 政策方面，7月政治局会议未提新政策，强调用足存量政策，政策发力概率低；存量国债、地方债发行进度弱于预期3. 流动性方面，央行通过买断式回购、MLF等操作呵护市场，三季度特别国债落地，流动性整体支持债市4. 债市供给高峰或推迟至8-10月，压力不大，配置盘有望逐步进场 二、利率走势与宏观高频跟踪 1. 利率周度回顾：7月CPI、PPI低于预期，债市周一走强，后续央行OMO零投放等操作使债市震荡，周五社融数据偏弱，债市再走强 2. 宏观高频跟踪：工业生产分化，上游部分环节开工上行，地产、消费等链条开工有升有降；人员流动分化，货运价格下行；消费电影票房下滑，农产品价格分化；建筑施工边际回暖，地产成交分化；港口吞吐量下行，航运指数多数上行 三、流动性与机构行为 1. 二季度货币政策执行报告强调适度宽松，隔夜逆回购利率或成政策利率新模式，央行连续缩短期短放长操作 2. 上周资金面平稳偏松，DR001在1.36附近，DR007回落至1.35附近，一年期同业存单利率在1.48%附近，下行空间有限 3. 机构行为：基金拉久期增配利率债，券商转为买入超长债，大行从卖债转买十年国债，保险增配部分分配至十年国债 4. 债基久期、换手率等分化，银行间杠杆率略降，理财规模环比增加，破净率回落四、转债与信用债 1. 转债：前期修复后震荡，高价转债估值压缩，低价转债回落，目前估值尚未到位，短期有阶段性买入机会2. 信用债：上周信用债收益率下行、利差收窄，短期内资金平稳偏松，信用债或延续资产荒，但利差已处低位，易上难下3. 关注15家中小基金申报的债基产品，预计9月发行，5年左右信用债有潜在配置需求，建议关注5年以内信用债轮动，二级资本债赔率低可适度降仓位 五、后续关注点 1. 央行流动性操作、特别国债落地进度2. 配置盘进场节奏3. 15家中小基金债基产品审批、发行进度4. 债市供给实际放量情况