华泰证券2026年8月石油化工行业观点更新

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 本次为华泰证券石油化工行业线上观点更新，信息仅供研究交流，不构成投资建议 2. 石油行业：原油第二轮短缺影响弱于首轮，美欧库存下降，中国原油商业库存降5000万桶，未来半年至1年油价高位震荡，5年维度下探至60美元/桶；海外成品油裂解价差高位，国内成品油需求受电动化替代，出口配额支持炼厂盈利 3. 大众化工品：2026年七八月份传统采购旺季消失，终端内需外需疲软，地产相关细分领域低迷；部分子行业出现反内卷提价，产能扩张放缓，库存下降，9-10月若需求启动价格波动或加大 AI、机器人等领域的化工新材料值得关注 5. 化纤板块：行业协同增强，供给放缓，需求金九银十有改善预期，长丝与PTA利润底线明确，库存可控，盈利有望修复 6. 基础化工子板块分化明显，磷化工、聚氨酯氨纶、制冷剂等细分景气，氯碱板块低迷，纯碱价格接近成本线，氟化工出口恢复且量价齐升，有机硅、钛白粉仍承压二、分板块细分研判 1. 钛矿行业：需等待需求修复，钛白粉需求暂无明显起色，钛矿阶段性承压 2. 磷化工板块：边际向好，供给端受安监、磷矿建设标准、新增产能延期影响；需求端磷肥开工降至40%左右，出口配额减少，但局部产量下降帮助度过阶段性压力，四季度至明年磷肥开工有望修复，磷酸铁需求稳健增长，磷矿景气有望延续，有新增产能的磷矿企业价值凸显 3. 黄磷：供需改善，下游六氟磷酸锂、电子磷酸需求增长，开工率为近五年7月新高，硫磺上涨带来的替代效应支撑景气，供需和阶段性硫磺影响或支撑高景气 4. 磷酸铁：供需偏紧，年初至今价差扩大，需求强劲，磷酸铁锂新增产能多无配套，开工率超80%，铁法企业成本优势显著，实现顺价 5. 聚氨酯板块：MDI、TDI海外减产，国内开工率走高，量价表现较好；聚醚供需过剩，海外开工下降但涨幅有限；氨纶开工率超80%，需求稳健，格局好，或受益供给端扰动；聚乳酸需求受益3D打印增长，供给端开工提升，海外能源扰动影响产能，或成下半年亮眼品种 6. 氨基酸、维生素：赖氨酸、苏氨酸处景气低谷，产能扩张、海外反倾销扰动，出口改善有限，产能周期或明年结束，煤炭指标约束或催生拐点，龙头股息性价比高；蛋氨酸价格回落，需求一般，头部企业减产保价，供需博弈，龙头估值较低；维生素小幅提价，海外减产预期、国内挺价支撑反弹预期 7. 轮胎行业：内需偏弱，开工率约60%-70%，库存40多天；海外需求稳定，龙头企业出口订单好，不利因素边际改善，海外布局领先的企业优势凸显三、投资线索与建议 1. 建议关注新兴增量、格局好且边际向好的品种，如磷化工、氨纶、聚乳酸等四、风险与关注 1. 大众化工品9-10月需求若不及预期，价格波动幅度可能超市场预期2. 部分子行业产能调整节奏可能慢于预期，加剧阶段性供需失衡风险3. 海外能源政策、出口配额等外部因素可能对相关板块景气度产生扰动