国金食饮刘宸倩团队2026年8月食品饮料板块观点更新

发布时间：2026-08-09 一、核心要点 1. 本次国金证券食饮团队电话会议面向专业及受邀投资机构客户，仅作交流研究用，不构成投资建议，相关信息严禁对外传播，违者将追究法律责任。 2. 白酒板块：茅台、五粮液普五批价环比回升，核心系酒企供给调控及价格指引成效，非需求端变化 ；茅台通过提价优化直营通路、控制配额，利于提升报表盈利能力，渠道存在阶段性囤货需求，价格呈阶梯上行预期，明年每股收益或提升中个位数至大个位数，核心推荐贵州茅台；五粮液普五批价回升斜率超预期，源于公司明确补贴政策及价格红线，经销商无低价出货意愿，价格预期待进一步稳定。 3. 啤酒板块：7月销量环比走弱，主要因多雨天气、现饮渠道消费情绪波动，华润重啤个位数下滑，燕京微增，燕京U8增长近30%，机构认为啤酒缺乏贝塔行情，建议抓阿尔法标的，看好燕京啤酒的结构升级能力。 4. 食品板块：东鹏饮料上半年收入利润符合预期，多品类矩阵成型，茶饮业务表现亮眼，锁价成本红利带动毛利率改善，广告投放致销售费用增加，二季度净利润同比增15%，全年业绩无下修，估值约18倍；百润股份二季度业绩超预期，预调酒补库存且新品推进，香精香料业务景气，下半年关注乐调系列等新品放量。 5. 食品饮料个股及板块观点：看好龙头企业，推荐农夫山泉、安琪酵母、海天味业，关注百润、东鹏、盐津铺子；需关注PET成本上涨风险，消费力影响下性价比、健康化品类景气。 6. 调味品板块：持续关注龙头海天味业，龙头具备供应链、市场份额及抗风险优势，渠道库存良性，制造费用优化，净利率提升。 7. 零食量贩板块：7月净增门店约3000家，头部企业全年净增或达7000家，今年成长性强；关注盐津铺子渠道调整后下半年业绩改善预期。 8. 酵母细分赛道：安琪酵母酵母蛋白量价齐升，产能规划10万吨，远期或占收入15-20%，今年产能少贡献有限，明年后或显著增厚盈利。 9. 餐饮板块：7月业绩平淡，低基数下增速环比提升，呈弱复苏态势，需关注消费力、天气、出行影响，龙头竞争优势明显。 二、风险与关注 1. PET成本上涨风险。2. 消费力对性价比、健康化品类的影响。3. 餐饮板块受消费力、天气、出行因素的干扰。三、后续关注点 1. 茅台、五粮液价格后续走势及业绩增长情况。2. 燕京啤酒结构升级成果。3. 东鹏饮料全年业绩表现，百润股份乐调系列等新品放量情况。4. 盐津铺子渠道调整后的下半年业绩改善情况。5. 安琪酵母酵母蛋白业务的产能落地及盈利贡献情况。6. 餐饮板块复苏节奏及龙头企业竞争优势体现情况。