江苏神马电力股份有限公司是一家民营企业，成立于1996年，专注于新材料技术在电力设备领域的应用与产品创新。公司通过新材料技术替代传统瓷、玻璃、金属材料产品，研发出9大类填补国内外空白、性能达国际领先水平的新产品，产品应用于全球100多个国家和地区。
行业趋势与公司成长逻辑
当前全球电力设备行业处于能源转型与AI算力革命双轮驱动的长景气周期，“十五五”期间国内电网投资预计达4万亿元，全球电网投资2025年同比增长17%，预计2025-2027年复合增速10%。公司成长逻辑区别于传统依赖电网投资总量增长，而是锚定“新材料重塑电网”战略，通过高分子复合材料技术创新解决传统材料在密封、绝缘、结构三大子系统的安全、寿命、运维等痛点，实现存量设备替代、传统材料升级、产品品类拓展的持续增长，成长确定性与长期空间优于行业平均水平。
2026上半年业绩表现
- 营业收入8.95亿元（同比+26.98%），净利润2.15亿元（同比+34.01%）。
- 利润增速高于收入主要得益于：①国内外需求共振（海外订单与国内电网投资双增长）；②生产精益化管理降本增效（数字化产线、工艺改善等）。
- 毛利率提升源于原材料成本管控、生产效率提升、订单结构优化（高电压等级产品占比提升）。
国际市场拓展
- 优势：产品已进入海外电网客户合格供应商体系，在拉美、欧洲等区域与当地电网终端业主建立长期合作，具备先发优势。
- 海外产能进展：越南租赁工厂取得IRC投资许可证与ERC营业执照，美国工厂签署厂房租赁协议，持续推进越南、美国工厂建设。
- 标志性突破：成功中标英国国家电网NG、比利时电网Elia线路复合绝缘子框架采购项目，验证产品性能与交付能力，进入欧洲发达国家骨干电网体系。
核心产品优势
线路复合绝缘子相较于传统玻璃/瓷绝缘子：
- 性能更优：防爆抗震、耐高低温、抗老化、防污闪，憎水性优异，韧性好，适配复杂环境。
- 全生命周期成本优势：硅橡胶材料耐污闪、冰闪，无需定期清扫，减少运维费用。
- ESG优势：生产工艺低碳环保，契合全球电网绿色转型趋势。
现金流与组织管理
- 经营活动现金流净额同比增加599.31%，主要源于回款能力增强、下游大客户预付款锁定产能、原材料采购现金支出减少。
- 组织管理变革：构建“四中心+一平台”矩阵式流程化管理体系，推动从职能分段管理向端到端流程管理转型，提升跨部门协同效率与决策质量。
研发投入与方向
- 2026上半年研发投入3,728.83万元（同比+17.28%），重点方向：
- 核心产品升级迭代（特高压、柔性直流场景优化）；
- 新材料产品研发（盆式绝缘子等）；
- 底层材料与工艺创新（高分子复合材料配方迭代）。
- 研发体系优化：推进Gate门径管理，前置市场、技术、成本等风险评审，提升研发投入产出效率。
关税影响与产能布局
- 关税波动影响有限（变电产品多采用FOB/CIF等贸易条款），长期来看越南、美国工厂落地将规避关税、缩短交付周期、提升竞争力。公司将持续优化全球产能布局与贸易方式。
