神马电力机构调研纪要

江苏神马电力股份有限公司是一家成立于1996年的民营企业，专注于新材料技术研发与产品创新。公司遵循“三不做”原则，已研发出9大类填补国内外空白的技术产品，并与全球95%以上的电气设备制造商合作，产品应用于100多个国家和地区。

市值管理
公司以主业经营和内在价值提升为核心开展合规市值管理，通过深耕主业、做强业绩、做好信息披露和投资者沟通，推动市值与内在价值合理匹配。

会议形式
本次调研采用网络文字互动方式。

北美市场拓展
在北美IEEE PES T&D 2026芝加哥展会上，公司展示了特高压输变电新材料产品，包括复合绝缘子、变压器密封件等。

产能规划
公司与核心大客户建立产销协同机制，产能规划紧跟客户需求。国内工厂通过精益化、自动化和数字化改造提升效率，同时越南新厂建设有序推进，未来将承接部分海外订单实现产能梯度扩充。

氢能投资计划
公司暂无氢能相关投资计划。

2025年业绩增长驱动因素
营收与净利润大幅增长主要得益于：

1. 变电站复合外绝缘产品表现突出，营收同比增长41.43%，毛利率提升1.69个百分点；
2. 境外市场拓展成效显著，营收同比增长41.42%，毛利率提升3.40个百分点；
3. 整体毛利率提升2.47个百分点，经营效率和质量持续提升。核心驱动因素包括行业需求扩容、公司核心竞争力兑现及内部管理优化。

未来业绩展望
公司围绕10年战略规划，坚持“四个极致”目标，持续聚焦主营产品全球布局，加快推进第二、第三增长曲线。具体规划包括：

• 提高输配电外绝缘系列产品的全球份额；
• 通过新材料新技术开发新产品，解决行业痛点问题。

海外工厂建设
公司在越南设立SHEMAR POWER VIETNAM CO., LTD，建设数字化工厂，生产变电设备外绝缘、输配电线路复合外绝缘等产品。工厂建设有序推进，未来将灵活选择租/建方式。
海外市场布局：

1. 电网公司：优先覆盖北美、拉美、欧洲等第一阵营，其次覆盖南亚、东南亚等第二阵营；
2. 电力设备制造商：主要覆盖欧洲、南亚、北美等区域。

美国超高压电网计划
公司持续关注并参与美国超高压电网建设。2025年输电板块下滑主要因国内特高压订单集中落地，规模高于常规年度水平。

未来业绩增长点
公司将持续优化产品结构，聚焦核心业务，提升资源配置效率，通过新材料新技术开发新产品，为客户带来增量价值。