神马电力机构调研纪要

江苏神马电力股份有限公司是一家成立于1996年的民营企业，专注于电力行业新材料研发与应用，产品覆盖变电站、输配电线路等领域，国际市场收入占比近50%。公司核心竞争力包括产品性能优势（防爆抗震、耐高低温等）、市场洞察、技术研发、客户资源、经营管理及企业文化。2026年Q1营业收入同比增长33.55%，净利润同比增长44.07%。

产品优势方面，线路复合绝缘子相比传统玻璃/瓷绝缘子具备防爆抗震、耐污闪、轻量化等特性，且全生命周期成本更低。2025年收入结构中，变电站复合外绝缘产品占比超70%，国内收入占比53%，海外占比47%，预计未来海外收入占比将提升。

公司积极应对原材料及汇率波动，通过前置囤货、优化贸易条款及套期保值等方式降低风险。面对美国市场准入挑战，公司正推进越南工厂建设，并计划灵活选择美本土建/租模式。未来增长点包括产品品类拓展（新材料电力设备/组件）及行业渗透率提升，主要驱动力来自全球电网基建上行周期及公司核心竞争力持续兑现。

国内市场受益于特高压提速及“东数西算”战略，海外市场则以老旧电网改造及AI算力需求驱动。公司实行差异化考核机制，长期战略定位为“新材料平台型科技创新公司”，将持续聚焦主营产品并推进第二、第三增长曲线。