江苏神马电力股份有限公司是一家民营电气设备制造商，成立于1996年，拥有26年历史，产品应用于全球100多个国家和地区。公司遵循“三不做”原则，持续创新，研发出9大类填补国内外空白的技术产品。
国内电力绝缘产品竞争格局
- 变电站外绝缘：500kV及以上产品竞争壁垒高，神马占据主导地位；500kV以下产品由少数企业主导。
- 输电线路外绝缘：行业竞争激烈，神马位于中标第一阵营，具备特高压投标资质。
海外市场拓展
- 2025年海外收入占比约47%，未来计划进一步提升。
- 欧洲框架招标周期2-10年，订单交付周期3-4个月；北美市场分三类客户，设备采购周期1-3年；拉美大项目周期1-3年。
毛利率与成本控制
- 2025年毛利率提升2.47个百分点，核心驱动因素：
- 行业需求增长（能源转型、AI算力基建）；
- 技术与质量优势推动产品替代；
- 事业部制改革提升效率。
- 上游原材料上涨时，公司通过前置囤货和内部降本应对，暂未提价以稳固市场份额。
产能与需求匹配
- 产销协同机制确保产能紧跟需求，国内工厂通过精益化改造提升效率，越南基地承接海外订单实现梯度扩充。
未来增长逻辑
- 行业需求持续扩容；
- 核心竞争力（技术、质量）推动产品渗透率提升；
- 管理效率增强。
新产品布局
聚焦新材料输变配外绝缘和密封件，开发其他电力设备关键组件，持续推出竞争力产品。
财务趋势
- 2025年净利润增长近40%，但经营现金流下降、分红降低，主要因行业特点、业务扩张及结算周期，盈利质量稳健，资金链安全。
市值管理
以主业经营和内在价值提升为核心，优化治理、加强沟通，推动市值与价值匹配。
管理机制
- 总经理轮值制：三人轮值，每年一轮，保障职责平稳衔接。
- 股票回购：主要用于股权激励，推动员工与公司共成长。
