商品周度报告：产量逐步回升 偏弱对待 关注有无减产情况

纯碱市场分析报告

核心观点：

• 本周纯碱09合约价格围绕940—1000元/吨波动，振幅偏大但仍在合理估值内，未出现超预期行情。
• 供给端：受检修与低价囤货推动小幅反弹，靠近1000元仍受压制，近几日陆续回落。内蒙古化工、南方碱业、江苏实联等停车检修，日产回落至约10.2万吨。
• 需求端：下游同处压利润、库存不低，难有大规模补库，以刚需为主；补库主要看中游，低价囤货、反弹至1000附近意愿明显减弱。
• 库存：交割库库存增0.4万吨至45.82万吨，厂家总库存185.67万吨，较上周四仍增0.72万吨。
• 成本利润：联碱法纯碱理论利润为-173.50元/吨，氨碱法纯碱理论利润为-199.35元/吨，两者均处亏损状态。
• 进出口：截至6月，纯碱累计出口143.02万吨，同比+44%；累计进口13.27万吨，同比+673%。

关键数据：

• 本周国内纯碱产量72.53万吨，环比下降2.11万吨（-2.82%）。
• 厂家总库存185.67万吨，较上周四仍增0.72万吨。
• 海天、三友、华昌仍有检修计划，但初步测算日产仍在10万吨以上。

研究结论：

• 供需再平衡更依赖供给减量。若产量不能持续落到10万吨以下，建议反弹空配；若产量能持续回落到10万吨以下，建议谨慎。
• 操作层面，供给减量落地前，维持单边反弹空配、月差滚动反套策略。
• 下周关注高成本厂降负荷、动力煤成本传导及光伏玻璃第二轮减产落地。