玻璃周报：偏弱对待，关注何时减产

市场表现

• 现货市场：沙河和湖北地区节后降价出货，五一假期销售不佳，节后补库力度有限，中游低价出货挤压上游空间。沙河低价约1200元/吨，湖北低价约1120元/吨。
• 期货市场：持续下跌，白玻减量有限，偏弱对待。

供需情况

• 供应：近期总日熔量约15.5万吨，但白玻仍处于高位，色玻减产较多。总有效产能预计在15.8-16.1万吨之间波动。
• 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6756.0万重箱，环比+257.1万重箱。沙河和湖北库存上涨，两地均有降价出货意愿。
• 成本、利润：沙河煤制气成本约1050元/吨，天然气约1200元/吨，湖北石油焦约1210元/吨。煤炭和纯碱价格下移，大幅降低沙河煤制气成本。除煤制气外，其他产线均亏损。
• 下游房地产：竣工端需求无明显改善，工程单疲软。
• 深加工：复苏中，家装市场逐渐复苏，LOW-E玻璃需求好转。
• 竣工参考指标：偏弱，各环节逐渐复工，环比转好预期存在。

研究结论

• 当前估值除煤制气外，其他产线均亏损，但供需失衡矛盾未解决。供应有下滑，但白玻未减量，仍处于高位，沙河煤制气产线仍有增量预期。
• 未来需求无明显改善，玻璃在出现白玻减量前应偏弱对待。

风险点

• 季节性需求走弱、宏观扰动。