玻璃周报：偏弱对待，关注何时减产

创元研究创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵邮箱：hh@cyqh.com.cn期货从业资格号：F031016432025年5月11日 目录目录..............................................................2一、市场表现......................................................31.1现货市场表现：五一假期产销不强节后补库力度有限厂家让利出货..............31.2期货市场表现：持续下跌白玻减量有限偏弱对待.............................4二、玻璃供需情况..................................................62.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天................................62.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊......................................................................................................62.1.2国内玻璃库存：本周垒库......................................................................................................................................................72.2.3成本、利润：沙河煤制气赚钱其他类型产线亏损..................................................................................................102.1.4下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量.................112.1.5深加工：持续关注.................................................................................................................................................................122.1.6竣工参考指标：偏弱............................................................................................................................................................13 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、市场表现1.1现货市场表现：五一假期产销不强节后补库力度有限厂家让利出货沙河、湖北地区节后降价出货，一方面是五一假期期间走货不强，同时节后回来下游补库力度有限，另一方面是中游低价出货挤占上游空间。节后沙河湖北上游垒库幅度较大。同时全国都在垒库。成交来看沙河低价1160附近，湖北厂家低价1130附近。图1：5mm，大板，沙河（单位：元/吨）图3：沙河大小板价差（单位：元/吨）07-2409-1211-0712-2720222023202501-0202-16 04-01 05-20 07-04 08-18 10-09 11-23202220232025 3图2：各地区5mm现货价格（单位：元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究图4：5mm，小板，沙河（单位：元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究9001400190024/124/224/324/424/524/624/724/824/924/1024/1124/1225/125/25mm：东北地区5mm：华北地区5mm：华东地区5mm：华中地区5mm：华南地区5mm：西南地区5mm：西北地区5mm：大板：沙河0100020003000400001-0202-16 04-01 05-20 07-04 08-18 10-09 11-232021202220242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究-100-5005010015020025020212024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究图7：大区价差（单位：元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究华南-华中华中-华东华北-华东华北-华中 资料来源：钢联数据、创元研究1.2期货市场表现：持续下跌白玻减量有限偏弱对待从估值看，当前估值除煤制气外，其他产线都出现亏损，湖北3月份开始亏，天然气产线到五月底将亏损一年，已经亏损定价。但是供需失衡的矛盾仍然没有解决，供应有下滑，但是白玻没有减量，仍处于高位，且沙河煤制气产线仍有增量预期，同时未来看不到需求扭转的预期。我们认为玻璃在出现白玻减量前仍然应该偏弱去对待。 4 资料来源：钢联数据、创元研究图11：仓单数量：玻璃（单位：张）资料来源：Wind、创元研究图13：玻璃05-09价差（单位：元/吨）弘润建材,741-500-300-10010030050001-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-2820212024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图10：仓单数量：玻璃（单位：张）资料来源：Wind、创元研究图12：玻璃01-05价差（单位：元/吨）0200040006000800001-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-2820212024-500050001-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-2820212024 资料来源：Wind、同花顺、创元研究二、玻璃供需情况2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊近期供应下滑，隆众统计15.5万吨左右。但是细分来看，色玻减的多，白玻仍处于高位。我们统计的总有效产能预计在15.8-16.1之间波动。图17：光伏玻璃运行产能（单位：万吨）资料来源：钢联数据、创元研究0246810121401-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-2620212024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图16：浮法玻璃运行产量(单位：万吨)资料来源：钢联数据、创元研究14.515.015.516.016.517.017.518.001-0102-2004-1020212024 07-1909-0710-2712-16202220232025 20222025 6 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究图20：产线开工条数（单位：条）资料来源：钢联数据、创元研究图22：玻璃表需资料来源：钢联数据、创元研究200220240260280161116212620212024050100150200161116212620212024 资料来源：钢联数据、创元研究图21：产销对比（MA7）（单位：%）资料来源：钢联数据、创元研究图23：浮法玻璃产线变动资料来源：钢联数据、创元研究2.1.2国内玻璃库存：本周垒库0%50%100%150%200%250%22/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/12华东湖北(2,380)(1,900)0(3,350)(4000)(3000)(2000)(1000)01000200030001月2月3月4月5月6月7月浮法玻璃产线当月变动 8全国浮法玻璃样本企业总库存6756.0万重箱，环比+257.1万重箱。五一假期销售不好，节后补库力度有限。沙河湖北库存上涨，两地都有降价出货意愿。图24：玻璃期末库存（单位：万重量箱）图25：库存可用天数（单位：天）资料来源：钢联数据、创元研究图26：各地区期末库存占比（单位：百分比）图27：各地区期末库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究图28：东北地区期末库存（单位：万重量箱）图29：华北地区期末库存（单位：万重量箱）06-2809-0611-172022202320250102030405001-0102-2804-2506-3009-0811-1820212022202320242025东北地区10%华北地区16%华东地区23%05001000150020002500300022/122/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 24/9 25/1 25/53%6%3%1%10%2%3%01-0102-1203-2204-2606-0307-1408-2410-0611-1712-282020202120242025010002000300001-0102-1203-2204-2606-0307-1408-2410-0611-1712-28201820192020202220232024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究华南地区15%华中地区11%西北地区7%西南地区18%02004006008002018201920222023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究图30：华中地区期末库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究图32：西北地区期末库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究图34：西南地区期末库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究050010001500200001-0102-1203-2204-2606-0307-1408-2410-0611-1712-2820182019202220230200400600800100001-0102-2804-252021050010001500200001-0102-1203-2204-2606-0307-1408-2410-0611-1712-282018201920222023 资料来源：钢联数据、创元研究图31：华南地区期末库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究图33：华东地区期末库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究图35：湖北地区厂家库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究05001000150001-0102-1203-2204-2606-0307-1408-2410-0611-1712-282018201920222023010002000300001-0102-1203-2204-2606-0307-1408-2410-0611-1712-282018201920222023020040060080001-0102-2804-2506-302021202220242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究图38：动力煤（单位：元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究图40：天然气价格（单位：元/立方米）50070090011001300150001-0202-11 03-22 05-05 06-14 07-24 09-02 10-18 11-27202120242.53.03.54.04.501-0102-10 03-21 04-30 06-09 07-19 08-28 10-14 11-2320212024 资料来源：钢联数据、创元研究2.2.3成本、利润：沙河煤制气赚钱其