玻璃纯碱周报：旺季预期已过，焦点切换到“反内卷+何时减产”

玻璃方面：

• 旺季预期已过，河北沙河地区宣布玻璃4条产线停产，但未能有效支撑价格，现货价依然在回落。
• 贸易商库存再度累积，沙河地区贸易商库存环比上涨15%。
• 浮法玻璃供应整体偏大，但有减产预期，光伏玻璃日融量8.98万吨，同比增速-2.7%。
• 玻璃湖北库存历史同期高位，河北库存相对高位，华东、华南消费地库存季节性回落。
• 房地产10月新开工和销售再度走弱，新开工和竣工分别同比-20%和-18%，商品房销售额同比-17%。
• 30大中城市房屋成交量走弱，跌幅扩大到-27%，期房销售受阻，10月M1增速6.2%。
• 下游深加工分化，订单天数10.8天未能季节性改善，LOW-E开工率46.5%左右。
• 低价之下，需求季节性改善，玻璃仓单数量增加。
• 估值方面，玻璃估值较低，但还有回落空间，华北开工率下降。

纯碱方面：

• 煤炭产地安监严格，煤价再度走强。
• 纯碱亏损检修增多，开工率低于往年，上游库存下降，重碱占比回升。
• 纯碱待发15天，上游待发订单到月底，纯碱交割库库存环比-2万吨。
• 下游库存：玻璃厂纯碱库存正常水平。
• 下游需求：碳酸锂快速增长。
• 纯碱进出口：纯碱出口21万吨大幅度增加，出口单价大幅度回落。
• 光伏玻璃库存再度累积到近30天。

交割视角：

• 玻璃持仓/库存大幅度增加，接近44倍，接近7月份的高点。
• 纯碱持仓/可用库存指标略有回升。

策略：

• 需求再度下行，玻璃建议反套，纯碱观望。

风险提示：

• 房屋需求大幅度复苏。