玻璃纯碱周报：反内卷预期仍在，玻璃纯碱震荡回落

核心观点与关键数据

玻璃：

• 近端供需偏弱，供应端如期小幅度增产，下游需求端、房地产底部震荡难觅改善契机，汽车家电需求尚可。
• 库存高位，跨期价格偏弱。01合约升水较高，从估值角度，各工艺均有利润。
• 宏观背景，三季度财政支持力度减弱，美国降息概率增加。
• 具体减产政策尚未落地，需要持续跟踪能耗指标和大气污染防治对玻璃生产的影响。

纯碱：

• 库存高位，供应偏大。
• 下游光伏玻璃减产后，供需平衡点出现。浮法玻璃稳定。
• 出口量已经较大，继续增长乏力。
• 跨期价差偏弱。
• 近期不时有青海环保严格、《江苏省化工产业结构调整限制和淘汰目录》纯碱列为限制类的传闻，市场对减产政策始终有预期。

关键数据：

• 玻璃：浮法玻璃日融量15.9万吨，同比增速-5.9%；光伏玻璃日融量8.7万吨，同比增速-20%。
• 纯碱：5月纯碱出口18.1万吨，同比增速38%；社会库存46万吨。
• 房地产：7月新开工4842万平米，同比增速-14%；7月商品房销售额10150亿元，同比增速-9%。
• 下游开工率：玻璃下游开工率47%左右，偏低。

研究结论

玻璃：

• 宏观预期减弱，供需基本面有待跟进。
• 建议前期空单平仓，继续跟踪减产政策、措施。

纯碱：

• 库存高位，供应偏大，下游光伏玻璃减产后，供需平衡点出现。
• 建议前期空单平仓，继续跟踪减产政策、措施。

风险提示：

• 房屋需求大幅度复苏。