玻璃周报：维持偏弱对待

创元研究创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵邮箱：hh@cyqh.com.cn期货从业资格号：F031016432025年6月22日 目录目录..............................................................2一、市场表现......................................................31.1现货市场表现：沙河涨价湖北平稳..........................................31.2期货市场表现：供增需减偏弱对待..........................................4二、玻璃供需情况..................................................62.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天................................62.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊......................................................................................................62.1.2国内玻璃库存：库存仍在高位.............................................................................................................................................72.2.3成本、利润：石油焦降价湖北亏损情况转好............................................................................................................102.1.4下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量.................112.1.5深加工：持续关注.................................................................................................................................................................122.1.6竣工参考指标：偏弱............................................................................................................................................................13 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、市场表现1.1现货市场表现：沙河涨价湖北平稳沙河地区贸易商拿货，小板抢货，报价略涨。湖北报价整体平稳，明弘-10，980。上周下游补库，本周进入雨季，逐渐转弱。整体来看，走货小幅转好，但在淡季背景下没有超预期。图1：5mm，大板，沙河（单位：元/吨）图3：沙河大小板价差（单位：元/吨）07-2409-1211-0712-2720222023202501-0202-16 04-01 05-20 07-04 08-18 10-09 11-23202220232025 图2：各地区5mm现货价格（单位：元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究图4：5mm，小板，沙河（单位：元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究9001400190024/124/224/324/424/524/65mm：东北地区5mm：华中地区5mm：西北地区0500100015002000250001-0202-16 04-01 05-20 07-04 08-18 10-09 11-2320212024 24/724/824/924/1024/1124/1225/125/225/35mm：华北地区5mm：华东地区5mm：华南地区5mm：西南地区5mm：大板：沙河20222025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究-100-5005010015020025020212024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究图7：大区价差（单位：元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究华南-华中华中-华东华北-华东华北-华中 资料来源：钢联数据、创元研究1.2期货市场表现：供应即将引板偏弱对待但是从供需的角度看，供需失衡的矛盾仍然没有解决。周内供应降低至15.5万吨，但是月底和下月初将有产线出产品3850T/D，总的来看不见冷周内沙河地区贸易商拿货情绪再起，厂家库存再次抢购一空，但是终端表现可圈可点，主要是中游囤货为主，伴随着产销转好，部分厂家上调出厂未来看不到需求大幅扭转的预期。我们认为玻璃在出现白玻减量前仍然应估值来看，给平水和升水不合理，但低点已跌破最低成本，主要随现货变动，大贴水时不宜过分追空。策略上，平水和升水时空配，大贴水时谨 修，矛盾不会解决。报价。该偏弱去对待。 慎。图8：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图10：仓单数量：玻璃（单位：张）图12：玻璃01-05价差（单位：元/吨）01-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-282022202501-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-282022202501-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-2820222025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究0200040006000800020212024-500050020212024 资料来源：钢联数据、创元研究图11：仓单数量：玻璃（单位：张）资料来源：Wind、创元研究图13：玻璃05-09价差（单位：元/吨）弘润建材,877-500-300-10010030050001-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-2820212024 资料来源：Wind、同花顺、创元研究二、玻璃供需情况2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊近期增量6600T/D（包括已点火和计划点火：德金800吨，安全7线1200吨，鑫利1线600吨，吴江南玻900吨，漳州旗滨800吨，信义营口1000吨，安徽冠盛蓝玻600）。近期减量有限。细分来看，近期色玻减的多，白玻仍处于高位。我们统计的总有效产能预计在15.8-16.1之间波动。图17：光伏玻璃运行产能（单位：万吨）资料来源：钢联数据、创元研究0246810121401-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-2620212024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图16：浮法玻璃运行产量(单位：万吨)资料来源：钢联数据、创元研究14.515.015.516.016.517.017.518.001-0102-2004-1020212024 07-1909-0710-2712-16202220232025 20222025 6 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究图20：产线开工条数（单位：条）资料来源：钢联数据、创元研究图22：玻璃表需资料来源：钢联数据、创元研究200220240260280161116212620212024050100150200161116212620212024 资料来源：钢联数据、创元研究图21：产销对比（MA7）（单位：%）资料来源：钢联数据、创元研究图23：浮法玻璃产线变动资料来源：钢联数据、创元研究2.1.2国内玻璃库存：库存仍在高位0%50%100%150%200%25/0125/0225/0325/04华东湖北(2,380)(1,900)0(1,250)(3,050)(4,400)(3000)(2000)(1000)01000200030001月2月3月4月5月6月7月浮法玻璃产线当月变动 全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱，环比+20.2万重箱，环比+0.29%，同比+16.82%。图24：玻璃期末库存（单位：万重量箱）图25：库存可用天数（单位：天）资料来源：钢联数据、创元研究图26：各地区期末库存占比（单位：百分比）图27：各地区期末库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究图28：东北地区期末库存（单位：万重量箱）图29：华北地区期末库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究06-1808-2611-052022202320250102030405001-0102-2804-2506-2008-2711-082021202220242025东北地区10%华北地区14%华东地区23%05001000150020002500300022/122/522/923/123/523/924/124/524/925/125/5-1%2%0%1%-1%0%1%01-0102-1203-2204-2605-3107-0708-1709-2711-1012-212020202120242025010002000300001-0102-1203-2204-2605-3107-0708-1709-2711-1012-21201820192020202220232024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究华南地区15%华中地区12%西北地区7%西南地区19%02004006008002018201920222023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究图32：西北地区期末库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究图34：西南地区期末库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究0200400600800100001-0102-2804-2506-202021050010001500200001-0102-1203-2204-2605-3107-0708-1709-2711-1012-212018201920222023 资料来源：钢联数据、创元研究图33：华东地区期末库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究图35：湖北地区厂家库存（单位：万重量箱）资料来源：钢联数据、创元研究010002000300001-0102-1203-2204-2605-3107-0708-1709-2711-1012-212018201920222023020040060080001-0102-2804-2506-202021202220242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究图38：动力煤（单位：元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究50070090011001300150001-0202-11 03-22 05-05 06-14 07-24 09-02 10-18 11-2720212024 资料来源：钢联数据、创元研究2.2.3成本、利润：石油焦降价湖北亏损情况转好隆众模型利润：天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-195.11元/吨，环比减少12.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润83.70元/吨，环比增加2.98元/吨；以石油焦为燃