商品周度报告：产量逐步回升 偏弱对待 关注有无减产情况

2026年8月23日 报告要点： 创元研究 供给端：检修陆续恢复产量回升至74.5万吨周产水平 创元研究黑色组研究员：韩涵邮箱：hh@cyqh.com.cn投 资 咨 询 资 格 号 ：Z0024155 本周内蒙古化工、江苏实联、江苏德邦、江西晶昊、甘肃金昌集中恢复，仅江苏华昌有减量，供给端净增加。本周国内纯碱产量74.58万吨，环比+2.05万吨（+2.83%），其中轻碱34.43万吨、重碱40.15万吨。结合检修计划推演，下周产能利用率约79%–80%，周产量预计在75万吨左右高位企稳。海天、三友、华昌、阿拉善等后续有检修计划，但初步测算日产仍维持10万吨以上，绝对过剩格局未变。 需求端：玻璃利润承压光伏减产落地是核心变量 浮法玻璃端表现稳定，需求亮点集中在光伏玻璃。本周光伏玻璃会议督促头部两家各减两条、其余三家各一条产线，9月初前兑现，预计日熔量将出现大幅度回落，9月报价上调至10.5元/平米；同时下周仍有两条合计2000吨产线放水预期。短期检修消息对盘面情绪形成提振，但下游普遍处于压利润格局、自身原料库存不低，叠加光伏长期减产利空，需求端整体仍偏弱。 成本利润：双工艺延续亏损煤价反弹抬升成本 联碱法双吨利润-182元/吨，环比走弱；氨碱法利润-199.35元/吨，环比持平。近期动力煤Q5500秦皇岛报价小幅抬升，氨碱法完全成本抬升至1250–1300元/吨；原盐、合成氨、氯化铵价格端整体持稳。亏损+成本上行，后续观察企业是否被动降负荷。 库存端：厂家库存维持高位同比降幅收窄 隆众口径国内纯碱厂家总库存184.49万吨，较周一+0.20万吨；较上周四-1.18万吨（-0.64%），其中轻碱102.87万吨、重碱81.62万吨；同比去年同期降6.59万吨（-3.45%）。库存绝对水平依旧偏高，仅靠个别企业检修和出货改善难以快速去化。 关注点：减产落地+成本端决定空配节奏 下周核心关注两条线：一是华北、华东高成本厂家的实际检修/降负幅度——若周产持续回落至10万吨以下建议谨慎，反之维持反弹空配；二是煤炭走势对市场情绪、成本端及企业行为的外溢影响。出口虽同比+48%达171.25万吨，但暂时未能扭转国内过剩格局。操作上，供给减量兑现前维持单边反弹空配、月差滚动反套策略，并持续跟踪光伏玻璃减产落地情况与焦煤情绪。 目录 一、行情回顾：....................................................3 二、价格：盘面回升现货低位........................................3 四、需求：玻璃行业利润承压供大于求格局延续.........................6 六、成本利润：亏损维持.............................................9 七、进出口：出口较多但暂时未能扭转国内平衡.......................11 八、下周关注.....................................................11 一、行情回顾： 09合约940~1000波动，又是60点的振幅。移仓幻月完成，01合约成为主力。波动偏大，但总体仍在合理估值范围内，未出现超预期行情。 周内传闻几家大厂将出现检修和停产，出口增加，高成本厂家从盘面买低价货销售。盘面大幅拉升，但不改平衡表。9月份海天计划检修，但初步预估检修后日产预计仍在10万吨以上。 需求，周内最大关注点是光伏玻璃的初步会议消息：光伏玻璃会议继续针对各家减产时间做出了督促，预计从26号开始陆续减产，减产条数还是头部各两条，其余三家各一条，九月初兑现完。另外九月价格预计拉涨到10.5元/平米。检修体量较大，预计日熔量会回落到7万吨以下。 当前下游都是压利润的格局，且下游库存不低。下游不会有大规模补库意愿。叠加下游仍在减产，需求走弱供需矛盾仍然偏高。中游虽有补库空间，但只会在低价囤货，价格上涨后囤货意愿不强。 所以，供需格局变动不大，再平衡更依赖于供给端减量。首先关注减产幅度，后续海天、三友、华昌、阿拉善存在检修计划，但初步测算日产仍在10万吨以上。即使检修超预期，但恢复后仍是过剩，密切关注后续有无更多检修减产，若产量没有回落到10万吨以下，建议反弹空配。若产量能持续回落到10万吨以下，建议谨慎。当然，市场情绪方面也要关注焦煤走势。 二、价格：盘面回升现货低位 现货价格基本持平盘面。 期现交割库出库01-60、沙河09+20，厂家直供送到价1050~1150，近期总体平稳。 近端依然有仓单，09承压。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 三、供给：本周检修后复产74.5万吨周产左右 周内检修恢复：内蒙古化工、江苏实联、江苏德邦、江西晶昊、甘肃金昌。周内检修或停车减量：江苏华昌。 恢复增量高于检修减量，本期供给增加。 本周国内纯碱产量74.58万吨，环比增加2.05万吨，涨幅2.83%。其中，轻质碱产量34.43万吨，环比增加2.03万吨。重质碱产量40.15万吨，环比增加0.02万吨。检修企业恢复，暂无新增检修，整体供应呈现增加趋势。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 当前降负荷企业：唐山三友、山东海天、山东海化、湖北双环、杭州龙山。 当前停车企业：安徽德邦、陕西兴化、重庆和友、四川和邦、中盐昆山。下周预估：连云港碱业减量，桐柏海晶恢复。 从检修计划推演，下周产能利用率预计79%—80%，周产量约75万吨上下。检修厂家逐渐恢复，下周产量预计高位稳定。 四、需求：玻璃行业利润承压供大于求格局延续 供需差维持正值，供大于求格局延续。玻璃行业利润承压，下游以低价刚需补库为主。 周内需求端：玻璃表现稳定。主要关注点是光伏玻璃的初步会议消息：光伏玻璃会议继续针对各家减产时间做出了督促，预计从26号开始陆续减产，减产条数还是头部各两条，其余三家各一条，九月初兑现完。另外九月价格预计拉涨到10.5元/平米。检修体量较大，预计日熔量会回落到7万吨以下 （6.6~6.7万吨左右）。 下周需求端维持偏弱预期：浮法玻璃暂时稳定；光伏玻璃两条产线（2000吨）有放水预期。 光伏玻璃关注头部企业的第二轮减产计划，关注落地情况，长期利空。 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 国内供需差仅反映内需，未含出口。以年出口300万吨、重碱占比七成假设，日度仍是过剩。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 五、库存：库存维持高位 隆众统计：本周，国内纯碱厂家总库存184.49万吨，较周一增加0.20万吨，涨幅0.11%。其中，轻质纯碱102.87万吨，环比增加0.10万吨，重质纯碱81.62万吨，环比增加0.10万吨。较上周四下降1.18万吨，跌幅0.64%。其中，轻质纯碱102.87万吨，环比下降1.75万吨，重质纯碱81.62万吨，环比增加0.57万吨。去年同期库存量为191.08万吨，同比下降6.59万吨，跌幅3.45%。个别企业检修及出货增加，库存窄幅下降。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 六、成本利润：亏损维持 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-182元/吨，环比下降4.90%。周内原料端矿盐价格持稳整理，动力煤价格仅小幅上行，综合成本变化不大；纯碱市场大稳小动，重碱价格重心小幅走弱，故联碱法双吨利润延续弱势。 中国氨碱法纯碱理论利润-199.35元/吨，环比持平。周内原料端海盐及无烟煤价格趋稳整理，成本端无明显波动；纯碱市场价格淡稳维持，故氨碱法利润表现稳定，但仍延续亏损状态。 动力煤：国内煤价窄幅波动，但近两周动力煤价格小幅抬升，Q5500K秦皇岛（山西产）报价持续上涨，但分析师预估继续上行空间有限。以当前煤价测算，氨碱法成本约1250~1300元/吨，煤价上行有限，成本波动不大。 原盐：山东海盐报价约220元/吨，变动不大。华中矿盐价格略有下行，下游两碱企业利润不佳，刚需采购为主。 合成氨：上周先降后涨，河南减量，市场氛围好转，价格回调后需求有支撑，主要是上游检修减量较多，下游的低价补库意愿较强，难跌。 氯化铵：复合肥工厂走货快，对氯化铵补库增加，部分地区价格小涨，总体 存支撑。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 七、进出口：出口较多但暂时未能扭转国内平衡 截至7月，海关数据显示纯碱累计出口171.25万吨，同比+48%；累计进口16.25万吨，同比+697%。 如上文所讲，当前出口量未能改善国内过剩的局面，供需失衡的大矛盾依然存在。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 八、下周关注 绝对过剩的格局下关注华北华东几家高成本厂家供给端的变动情况。 此外，近期动力煤价格反弹，企业成本端抬升。价格低迷叠加成本上行，关注何时触发企业降负荷行为。 操作层面，供给减量落地前，维持单边反弹空配、月差滚动反套策略。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：