商品周度报告：纯碱随双焦回落，供需压力仍然较大，偏弱对待

2026年6月21日 报告要点： 创元研究 供给端：纯碱供给端维持高位，夏季检修高峰已过，供给重回高位，当前日产10万吨以上，接下来计划检修体量有限，下周开工预计围绕在80%，供给体量不低。 创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 需求端，下游玻璃厂无明显补库意愿，按需补库。浮法玻璃当前日熔量14.9万吨左右，后续浮法玻璃复产和冷修并存，持续关注。料玻璃供给不会有大幅抬升，对纯碱需求提振有限。 库存，上游中游库存水平较高，近月存现货压制，交割价格预计维持低位。 成本，近两周以来联产法利润持续走低，一方面是纯碱价格逐步走低，另一方面化肥价格逐步回落，利润压缩，后续可以关注联产法开工率表现。 估值，上周双焦先涨后跌，周五跌幅较大，纯碱在成本支撑叙事转弱之后跌幅较大，叠加现货端存压制，盘面走势较弱，收盘处于近期偏低的位置。展望未来，首先近端交割压制仍存，临近交割会有期现回归的压力。另外，联产法利润收窄，化肥价格回落，变相抬高成本支撑，需要关注有无更多供应减量。总结来看，纯碱自身供需承压较重，即使存部分减量，料反弹空间有限，未来预计仍在小幅区间内波动，反弹空配偏弱对待。月差方面，滚动反套维持。仅供参考。 目录 一、价格：维持低位................................................3 二、供给：供给维持高位75万吨周产左右.............................4 四、库存：库存维持高位.............................................8 五、成本利润：亏损维持.............................................9 一、价格：维持低位 本周现货价格维持低位。 期现交割库出库07平水/09-50、沙河09-10，厂家直供送到价1250~1300。 月差：底部附近。 商品曲线：contango结构没有发生重大改变，但整体下移。 盘面来看，上周盘面处于近期较低水平。前期焦煤为纯碱提供支撑，但焦煤上周回落较多，纯碱支撑转弱，叠加近期纯碱检修结束后供给回落，现货价格回调较多，近月交割存一定压力，近月盘面受压制的情况非常明显。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 二、供给：供给维持高位75万吨周产左右 夏季检修高峰期已过，后续检修体量有限，预计日产不会有大幅回落，下周开工率维持在79%左右。 隆众统计：本周国内纯碱产量77.17万吨，环比增加2.62万吨，涨幅3.52%。其中，轻质碱产量33.80万吨，环比增加1.09万吨。重质碱产量43.38万吨，环比增加1.53万吨。检修企业逐步恢复，产量增加，但个别企业停车或 减量。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 从检修计划来看，未来大厂检修有限，供给端预计维持高位。下周产能利用率预计约79%~80%，周产预计75万吨上下。 三、需求：玻璃行业利润承压供大于求格局延续 供需差仍然维持正值，供大于求格局延续。玻璃行业利润承压，低价补库为主。 需求角度看，仍然以偏弱预期对待，光伏玻璃存在冷修预期，纯碱内地需求进一步减弱。未来一个月供需格局主要视供给端减量情况而定。 浮法玻璃方面，日熔量抬升至14.9万吨/天附近。后续关注冷修情况，接下来浮法玻璃复产和冷修并存，但总量预计不会太高。对纯碱需求改善有限。 出口报价提涨，轻碱需求表需优于重碱。 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 四、库存：库存维持高位 隆众统计：本周，国内纯碱厂家总库存170.02万吨，较周一下降0.63万吨，跌幅0.37%。其中，轻质纯碱104.34万吨，环比下降0.74万吨，重质纯碱65.68万吨，环比增加0.11万吨。较上周四减少1.19万吨，跌幅0.70%。其中，轻质纯碱104.34万吨，环比增加0.36万吨；重质纯碱65.68万吨，环比下降1.55万吨。去年同期库存量为172.67万吨，同比下降2.65万吨，跌幅1.53%。大部分企业产销维持，个别检修库存继续下降。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 五、成本利润：亏损维持 隆众资讯：中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为3.50元/吨，环比持平。周内原料端矿盐价格及动力煤价格持稳运行，成本端无明显波动；纯碱市场走势震荡，价格淡稳维持，故联碱法双吨利润大致趋稳。 中国氨碱法纯碱理论利润-75.48元/吨，环比下降21.78%。周内原料端海盐价格呈现上涨趋势，无烟煤价格表现稳定，成本端高位上移；而纯碱市场价格弱稳维持，故而氨碱法利润震荡走低。 煤：国内煤炭价格窄幅波动，以当前煤价计算氨碱法1200元/吨左右。 盐：价格变动不大。 氯化铵：延续高位，但环比回落，国内用肥高峰季已过，联产法双吨利润收缩十分明显。 化肥方面，近期化肥价格回落较多，虽有出口在不断提供支撑，但是化肥基本面的压力仍然较大，氯化铵价格重回高峰的概率不大，所以，联产法利润可预见的会转弱一些。接下来建议关注联产法厂家开工表现。 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 图38：山东海盐价格（元/吨） 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号： 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114；投资咨询证号：Z0022921） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资。格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03105803；投资咨询证号：Z002137