双焦周报：现货供需仍然偏弱，期货反弹预期或证伪

2025/6/28 主要观点及回顾 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦煤行情展望➢期现：本周焦煤期震荡上涨走势，截至6月27日收盘，焦煤主力2509合约上涨52.5元/吨（+6.60%）收盘847.5，焦煤远月2601合约上涨68.5（+8.34%）收盘788，9-1价差走弱至-43。本周产地涨价煤矿增多，市场成交继续好转。山西及内蒙地区因安监及环保因素停减产煤矿仍较多，区域内供应继续收缩。需求端钢厂在利润驱使下检修意愿不高，铁水产量高位运行，叠加供应端减量明显，市场情绪回暖，焦企陆续增库原料煤，中间环节洗煤厂及贸易商入场拿货，产地整体签单好转，库存压力缓解，部分煤矿库存显著去化，价格小幅反弹20-30元/吨左右。进口海运煤方面，本周海外市场情绪整体谨慎，澳煤价格整体窄幅震荡，澳洲准一线焦煤价格FOB173美金左右，折合国内港口库提价约1552元/吨，不过随着近两日国内原料价格触底反弹，国际贸易商心态乐观，海外掉期已出现反弹，澳煤远期或有小幅上涨空间。蒙煤方面，近日内蒙区域供应下滑明显，部分焦企增加蒙煤采购，整体影响口岸成交明显放量，贸易商继续上调报价，蒙5原煤涨至730-750元/吨左右。➢供给：2025年5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点，日均产量1301万吨；1-5月份，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。截至6月26日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率84.44%，环比-0.35%，原煤产量852.89万吨，周环比--3.55万吨，原煤库存336.31万吨，周环比-26.43万吨，精煤产量434.92万吨，周环比-2.31万吨，精煤库存223.31万吨，周环比-35.61万吨。截至6月25日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率82.5%，周环比-2.0%，原煤日产185.0万吨，周环比-4.5万吨，原煤库存683.5万吨，周环比-17.9万吨，精煤日产73.8万吨，周环比-0.5万吨，精煤库存463.1万吨，周环比-36.1万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，2025年5月份，2025年5月份中国进口煤炭3604万吨。较去年同期的4381.6万吨减少777.6万吨，同比下降17.7%；较4月份的3782.5万吨减少178.5万吨，环比下降4.7%。1-5月份，全国共进口煤炭18867.1万吨，同比下降7.9%。2025年5月中国进口炼焦煤738.69万吨，同比下降23.7%，环比减少16.94%；1-5月份中国进口炼焦煤总量达到4371.39万吨左右，年同比下降7.3%左右。其中，蒙古国进口量为2004.86万吨，占比45.86%，同比下降16.64%；俄罗斯进口量为1247.98万吨，占比28.55%，同比增长1.99%。➢需求：截至6月26日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.5万吨/日，周环比-0.2，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨/日，周环比持平，总产量为111.9万吨/日，周环比-0.1。截至6月19日，247家钢厂日均铁水242.18万吨/日，周环比+0.57万吨/日，折算焦炭需求115.32万吨/日，日均供需差环比+0.27万吨/日。焦炭需求小幅回升，表需小幅增长。➢库存：截至6月26日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-79.0至3468.9万吨。其中，523家矿山库存环比-44.4至806.7万吨，110家洗煤厂环比-0.9至75.9万吨，全样本焦化厂环比+13.0至809.0万吨，247家钢厂环比+6.5至781.2万吨；沿海16港库存环比-44.3至638.0万吨；甘其毛都口岸库存-9.2至358.0万吨。观点：本周焦煤期货震荡上涨走势，现货稳中偏强运行。现货端，国内焦煤有企稳迹象，部分煤矿成交好转，个别煤种成交价格有反弹情况，但市场总体呈震荡筑底走势。供应端，内蒙区域受环保等因素影响停产煤矿较多，山西地区近期因事故以及环保检查等因素，区域内供应明显减量，煤矿多开始挺价，煤矿整体开工产量小幅下降，但仍处于偏高水平；进口煤方面，蒙煤价格小幅反弹，口岸成交一般，库存压力仍较为明显；海运煤进口利润继续倒挂，近期有补跌情况。需求端，焦化开工开始下滑，下游高炉铁水产量延续见顶回落走势，下游用户补库按需采购为主，6月铁水继续保持240万吨/日以上，下游需求仍有韧性，补库需求有回暖迹象。库存端，煤矿库存高位，近期有减产去库的情况，口岸开始高位去库，下游控制库存，整体库存处于中位水平。策略方面，现货基本面有所改善，基差修复侯现货商有套保需求，单边建短线逢低做多焦煤2509合约，套利可以考虑多焦煤空焦炭策略，后期波动加大注意风险。 一、价格和价差 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯国内煤价稳中偏强走势，期货震荡上涨走势本周焦煤期震荡上涨走势，截至6月27日收盘，焦煤主力2509合约上涨52.5元/吨（+6.60%）收盘847.5，焦煤远月2601合约上涨68.5（+8.34%）收盘788，9-1价差走弱至-43。本周产地涨价煤矿增多，市场成交继续好转。山西及内蒙地区因安监及环保因素停减产煤矿仍较多，区域内供应继续收缩。需求端钢厂在利润驱使下检修意愿不高，铁水产量高位运行，叠加供应端减量明显，市场情绪回暖，焦企陆续增库原料煤，中间环节洗煤厂及贸易商入场拿货，产地整体签单好转，库存压力缓解，部分煤矿库存显著去化，价格小幅反弹20-30元/吨左右。进口海运煤方面，本周海外市场情绪整体谨慎，澳煤价格整体窄幅震荡，澳洲准一线焦煤价格FOB173美金左右，折合国内港口库提价约1552元/吨，不过随着近两日国内原料价格触底反弹，国际贸易商心态乐观，海外掉期已出现反弹，澳煤远期或有小幅上涨空间。蒙煤方面，近日内蒙区域供应下滑明显，部分焦企增加蒙煤采购，整体影响口岸成交明显放量，贸易商继续上调报价，蒙5原煤涨至730-750元/吨左右。50070090011001300150017001900210024/0624/0924/1225/0325/06山西煤现货走势（元/吨）柳林低硫主焦柳林高硫主焦灵石高硫肥煤济宁气煤长治喷吹110013001500170019001200170022002700 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯盘面反弹，现货筑底，基差走弱焦煤期货盘面深贴水格局有所修复，现货稳中有涨，期货震荡上涨，期货强于现货，盘面基差收窄。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单955元/吨，周环比+10，基差107元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单853元/吨（对标），环比+15，蒙5仓单基差5.0元/吨；S1.3 G75蒙3仓单802元，环比+21，蒙3仓单基差45.5元/吨。-1000-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月JM05基差（蒙5仓单）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯9-1价差仍处于负值区间，本周走弱-20002004006008005/206/96/297/198/88/289/17 10/7 10/2711/16 12/6 12/26JM01-JM05JM2101-JM2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM2405JM2501-JM2505JM2601-JM2605-300-1001003005001/182/183/184/185/186/187/188/18JM09-JM01JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401JM2409-JM2501JM2509-JM2601 二、供应 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比开始走低，环比逐步下降➢2025年5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点，日均产量1301万吨；1-5月份，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。➢截至6月26日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率84.44%，环比-0.35%，原煤产量852.89万吨，周环比--3.55万吨，原煤库存336.31万吨，周环比-26.43万吨，精煤产量434.92万吨，周环比-2.31万吨，精煤库存223.31万吨，周环比-35.61万吨。➢截至6月25日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率82.5%，周环比-2.0%，原煤日产185.0万吨，周环比-4.5万吨，原煤库存683.5万吨，周环比-17.9万吨，精煤日产73.8万吨，周环比-0.5万吨，精煤库存463.1万吨，周环比-36.1万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，2025年5月中国进口炼焦煤738.69万吨，同比下降23.7%，环比减少16.94%。1-5月份中国进口炼焦煤总量达到4371.39万吨左右，年同比下降7.3%左右1。其中，蒙古国进口量为2004.86万吨，占比45.86%，同比下降16.64%；俄罗斯进口量为1247.98万吨，占比28.55%，同比增长1.99%。404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月110家洗煤厂精煤产量（万吨）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比开始走低，环比逐步下降02040608010012065070075080085090095010001/32/143/285/96/208/19/1210/2412/5汾渭大样本（88家）原煤产量累计同比（右）20222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原煤产量：河北20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯甘其毛都口岸通关略增，蒙煤报价小幅反弹甘其毛都口岸，本周日均通关759车，较上期增加38车。本周蒙煤市场成交好转，随着国内市场情绪升温，叠加期货盘面上涨，期现贸易商拿货积极，另外近日内蒙区域供应下滑明显，部分焦企增加蒙煤采购，整体影响口岸成交明显放量，贸易商继续上调报价，蒙5原煤涨至730-750元/吨左右。策克口岸，本周日均通关710车，较上周较少36车。近期国内炼焦煤集中减产带动煤价企稳，个别价格小幅反弹，刺激下游采购积极性有所提升，尤其宁蒙区域因环保检查以及倒挂等问题减量相对明显，外采量增加，影响口岸询货也有增加，口岸价格较为坚挺，个别前期低价资源报价略有回补，目前马克A原煤报价在460-480元/吨，马克西原煤价格在520元/吨左右。满都拉口岸，本周日均通关175车，较上周同期日均增加7车，6月以来，贸易商为兑现二季度长协量增加拉运，口岸通关出现回升。盘面涨幅明显，市场情绪有所升温，不过下游采购仍多谨慎，口岸成交仍显一般，贸易商报价略有回落，其中满都拉主焦煤报价720元/吨左右，周环比下跌20元/吨；气原煤口岸无货，已暂停报价。05001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关车辆（辆）20202021202220232024202502004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1满都拉通关车数202020212022202320242025 0500001000001500002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关吨数（吨）202020212022202320242025020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1策克通关车数202020212022202320242025 三、需求 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦炭产量开始走低，铁水