双焦周报：产地扰动供需好转，期货反弹领先现货

2025/6/21 主要观点及回顾 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦煤行情展望➢期现：本周焦煤期货价震荡偏强走势，截至6月20日收盘，焦煤主力2509合约上涨20.5元/吨（+2.65%）收盘795，焦煤远月2601合约上涨33.5（+4.25%）收盘788，9-1价差走弱至-24。本周产地煤价涨跌互现，成交有所回暖，由于近期山西、内蒙地区环保检查影响，煤矿开工有所下滑。价格方面，本周临汾安泽地区低硫主焦煤（S0.5G80-85）价格暂稳在含税现汇价格1180元/吨左右；吕梁离石地区低硫主焦价格下降50元/吨，降价后低硫主焦（A11 S1.0 V23 G80）执行出厂含税价1070元/吨；吕梁地区低硫焦煤（A11 S1.0V24 G85）起拍价1000元/吨，竞拍1.5万吨，以1000元/吨全部成交。北方港口部分澳洲准一线现货价格1180-1200元/吨左右，周环比小幅下跌10元/吨左右。口岸蒙煤成交有所放量，本周报价小幅上探，蒙5原煤涨至720元/吨左右。➢供给：2025年5月份全国原煤产量40328万吨，同比+4.2%；1-5月全国原煤产量19.85亿吨，同比+6.0%。2025年5月份全国原煤日均产量1301万吨，环比+0.2%。截至6月19日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率84.79%，环比-0.98%，原煤产量856.44万吨，周环比-9.85万吨，原煤库存362.74万吨，周环比-20.74万吨，精煤产量437.23万吨，周环比-3.42万吨，精煤库存258.92万吨，周环比-25.11万吨。截至6月18日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率84.5%，周环比+0.8%，原煤日产189.5万吨，周环比+1.8万吨，原煤库存701.5万吨，周环比+16.5万吨，精煤日产74.4万吨，周环比+0.3万吨，精煤库存499.1万吨，周环比+13.1万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，2025年5月份，我国进口煤炭3604万吨，较去年同期的4381.6万吨减少777.6万吨，下降17.7%；较4月份的3782.5万吨减少178.5万吨，下降4.7%。1-5月份，中国共进口煤炭18867.1万吨，同比下降7.9%。进口焦煤方面，5月中国进口炼焦煤739万吨，环比下降16.9%，同比下降23.7%；1-5月累计进口焦煤烟煤累计4371万吨，同比下降8.0%，从4月份开始，焦煤进口数据同比大幅下滑。➢需求：截至6月19日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.7万吨/日，周环比-0.3，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨/日，周环比+0.1，总产量为112.1万吨/日，周环比-0.2。。➢库存：截至6月12日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-17.2至3587.1万吨。其中，523家矿山库存环比+13.5至831.6万吨，110家洗煤厂环比-17.3至101.3万吨，全样本焦化厂环比-20.8至798.1万吨，247家钢厂环比+3.1至774.0万吨；沿海16港库存环比持平至706.0万吨；甘其毛都口岸库存+4.4至376.0万吨。截至6月19日，247家钢厂日均铁水242.18万吨/日，周环比+0.57万吨/日，折算焦炭需求115.32万吨/日，日均供需差环比+0.27万吨/日。焦炭需求小幅回升，表需小幅增长。➢观点：本周焦煤期货震荡偏强走势，现货弱稳运行，期货表现强于现货。现货端，国内焦煤跌幅放缓，部分煤矿成交好转，个别煤种成交价格有反弹情况，但市场总体仍然偏弱格局。供应端，内蒙区域受环保等因素影响停产煤矿较多，山西地区近期因事故以及自身等因素，区域内供应明显减量，煤矿多开始挺价，煤矿整体开工产量小幅下降，但仍处于偏高水平；进口煤方面，蒙煤价格小幅反弹，口岸成交一般，库存压力仍较为明显；海运煤进口利润继续倒挂，近期有补跌情况。需求端，焦化开工开始下滑，下游高炉铁水产量延续见顶回落走势，下游用户补库按需采购为主，6月铁水继续保持240万吨/日以上，下游需求仍有韧性。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸开始高位去库，下游控制库存，整体库存处于中位水平。策略方面，现货基本面有所改善，受地缘冲突风险原油大涨影响焦煤跟涨，基差有所修复，单边建短线逢低做多焦煤2509合约，套利可以考虑多焦煤空焦炭策略，后期波动加大注意风险。 一、价格和价差 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯国内煤价跌幅收窄，期货震荡偏强走势本周焦煤期货价震荡偏强走势，截至6月20日收盘，焦煤主力2509合约上涨20.5元/吨（+2.65%）收盘795，焦煤远月2601合约上涨33.5（+4.25%）收盘788，9-1价差走弱至-24。本周产地煤价涨跌互现，成交有所回暖，由于近期山西、内蒙地区环保检查影响，煤矿开工有所下滑。价格方面，本周临汾安泽地区低硫主焦煤（S0.5G80-85）价格暂稳在含税现汇价格1180元/吨左右；吕梁离石地区低硫主焦价格下降50元/吨，降价后低硫主焦（A11 S1.0 V23 G80）执行出厂含税价1070元/吨；吕梁地区低硫焦煤（A11S1.0V24G85）起拍价1000元/吨，竞拍1.5万吨，以1000元/吨全部成交。北方港口部分澳洲准一线现货价格1180-1200元/吨左右，周环比小幅下跌10元/吨左右。口岸蒙煤成交有所放量，本周报价小幅上探，蒙5原煤涨至720元/吨左右。50070090011001300150017001900210024/0624/0924/1225/0325/06山西煤现货走势（元/吨）柳林低硫主焦柳林高硫主焦灵石高硫肥煤济宁气煤长治喷吹 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯盘面反弹，现货弱稳，基差走弱焦煤期货盘面深贴水格局有所修复，现货跌幅放缓，期货震荡反弹，盘面基差收窄。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单945元/吨，周环比持平，基差150元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单833元/吨（对标），环比+5，蒙5仓单基差38元/吨；S1.3 G75蒙3仓单781元，环比-27，蒙3仓单基差-14元/吨。-1000-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月JM05基差（蒙5仓单）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯9-1价差仍处于负值区间，本周走弱-20002004006008005/206/96/297/198/88/289/17 10/7 10/2711/16 12/6 12/26JM01-JM05JM2101-JM2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM2405JM2501-JM2505JM2601-JM2605-300-1001003005001/182/183/184/185/186/187/188/18JM09-JM01JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401JM2409-JM2501JM2509-JM2601 二、供应 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比仍处于高位，环比逐步下降➢2025年5月份全国原煤产量40328万吨，同比+4.2%；1-5月全国原煤产量19.85亿吨，同比+6.0%。2025年5月份全国原煤日均产量1301万吨，环比+0.2%。➢截至6月19日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率84.79%，环比-0.98%，原煤产量856.44万吨，周环比-9.85万吨，原煤库存362.74万吨，周环比-20.74万吨，精煤产量437.23万吨，周环比-3.42万吨，精煤库存258.92万吨，周环比-25.11万吨。➢截至6月18日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率84.5%，周环比+0.8%，原煤日产189.5万吨，周环比+1.8万吨，原煤库存701.5万吨，周环比+16.5万吨，精煤日产74.4万吨，周环比+0.3万吨，精煤库存499.1万吨，周环比+13.1万吨。1000404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月110家洗煤厂精煤产量（万吨）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比仍处于高位，环比逐步下降02040608010012065070075080085090095010001/32/143/285/96/208/19/1210/2412/5汾渭大样本（88家）原煤产量累计同比（右）20222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原煤产量：河北20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯甘其毛都口岸通关回落，蒙煤报价先跌后涨甘其毛都口岸，本周日均通关721车，较上期减少85车，口岸通关延续低位。本周蒙煤市场成交氛围好转，随着期货盘面反弹及下游补库需求好转，口岸蒙煤成交有所放量，贸易商心态缓和，近两日报价小幅上探，蒙5原煤涨至720元/吨左右，涨后暂时成交有限。策克口岸，本周日均通关746车，较上周增加417车。本周海关网络恢复正常，通关效率提升。本周国内煤炭市场情绪有所回温，山西、内蒙等地洗煤贸易企业询货积极性提升，不过口岸原煤依旧受运输成本限制暂无明显的性价比优势，实际成交较少。目前马克A原煤报价已降至460元/吨，较上周下降30元/吨，马克西原煤价格在520元/吨左右，较上周下降20元/吨。满都拉口岸，本周日均通关168车，较上周同期日均减少8车。焦炭市场延续弱势，下游需求释放一般，口岸交投氛围依然较为冷清，不过口岸货源较少，贸易商报价整体偏稳，其中满都拉主焦煤报价740元/吨左右，周环比基本持平；气原煤口岸无货，已暂停报价。05001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关车辆（辆）20202021202220232024202502004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1满都拉通关车数202020212022202320242025 0500001000001500002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关吨数（吨）202020212022202320242025020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1策克通关车数202020212022202320242025 三、需求 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦炭产量开始走低，铁水产量继续走低全样本焦企+247钢厂：焦炭日产（万吨）本周焦炭需求小幅回升，表需较高点仍处于下降趋势。由于今年钢厂盈利好于去年，前期高炉复产较为积极，最高达到245万吨/日，随着钢材进入淡季，铁水产量持续回落。焦炭产量：截至6月19日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.7万吨/日，周环比-0.3，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨/日，周环比+0.1，总产量为112.1万吨/日，周环比-0.2。铁水产量：截至6月19日，247家钢厂日均铁水242.18万吨/日，周环比+0.57万吨/日，折算焦炭需求115.32万吨/日，日均供需差环比+0.27万吨/日。焦炭需求小幅回升，表需小幅增长。需求端，铁水产量仍保持240万吨/日的高位，焦炭刚需仍有支撑，不过介于原料供应仍较为宽松，下游整体补库力度仍相对有限，钢材价格近期震荡偏弱运行，焦炭仍有提降空间，造成下游钢厂原料补库放缓，消化厂库库存为主，总体维持低库存运行。-1001020304050601001051101151201251301/31/171/312/142/283/143/284/1