双焦周报：现货供需仍然偏弱，期货反弹预期或证伪

2025/6/14 主要观点及回顾 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦煤行情展望➢期现：本周焦煤期货价先扬后抑走势，截至6月13日收盘，焦煤主力2509合约下跌4元/吨（-0.51%）收盘774.5，焦煤远月2601合约下跌4.5（-0.57%）收盘788，9-1价差走平至-14。本周产地煤价延续下跌，近日山西及陕西环保检查加严，煤矿开工小幅下降，竞拍成交边际好转。价格方面，临汾地区炼焦煤市场弱稳运行，部分低硫主焦煤（S0.5 G80-85）主流价格下跌10元/吨至含税现汇价格1170元/吨，6月13日长治地区潞安大矿配焦煤本周公路价再降50-80元/吨。进口海运煤方面，澳煤价格连续下跌，目前澳洲准一线焦煤最低报价已降至FOB177美金，周环比下跌4美金，折合国内港口库提价约1577元/吨，与国内煤价价差逐步收窄，但倒挂态势仍未改变。蒙煤方面，监管区库存持续高位，煤价重心继续下移，价格跌幅明显，蒙5原煤降至700-710元/吨左右。➢供给：2025年4月份，全国原煤产量3.89亿吨，同比+3.8%；1-4月累计产量15.85亿吨，同比+6.6%。截至6月12日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.77%，环比-0.66%，原煤产量866.29万吨，周环比-6.67万吨，原煤库存383.45万吨，周环比+9.27万吨，精煤产量440.65万吨，周环比-4.33万吨，精煤库存284.03万吨，周环比+12.54万吨。截至6月12日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率83.7%，周环比-0.9%，原煤日产187.8万吨，周环比-2.1万吨，原煤库存684.9万吨，周环比+14.1万吨，精煤日产74.1万吨，周环比-0.5万吨，精煤库存486.0万吨，周环比+5.3万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，2025年5月份，我国进口煤炭3604万吨，较去年同期的4381.6万吨减少777.6万吨，下降17.7%；较4月份的3782.5万吨减少178.5万吨，下降4.7%。1-5月份，中国共进口煤炭18867.1万吨，同比下降7.9%。进口焦煤方面，4月中国进口炼焦煤889.34万吨，环比增长3.55%，同比下降17.05%；1-4月累计进口焦煤烟煤累计3633万吨，同比下降3.38%，但减量主要在4月份，1-3月同比偏高。➢需求：截至6月12日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.0万吨/日，周环比-1.5，247家钢厂焦炭日均产量47.2万吨/日，周环比-0.1，总产量为112.3万吨/日，周环比-1.5。截至6月12日，247家钢厂日均铁水241.61万吨/日，周环比-0.19万吨/日，折算焦炭需求115.05万吨/日，日均供需差环比-1.49万吨/日。焦炭需求小幅下降，表需小幅回落。➢库存：截至6月12日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-17.2至3587.1万吨。其中，523家矿山库存环比+13.5至831.6万吨，110家洗煤厂环比-17.3至101.3万吨，全样本焦化厂环比-20.8至798.1万吨，247家钢厂环比+3.1至774.0万吨；沿海16港库存环比持平至706.0万吨；甘其毛都口岸库存+4.4至376.0万吨。。➢观点：本周焦煤期货先扬后抑走势，现货继续偏弱运行，期货反弹预期证伪再次下跌。现货端，国内焦煤延续阴跌，部分煤矿成交好转，成交价格有反弹情况，但市场总体仍然偏弱格局。供应端，国内煤方面，近日国家环保督查组入驻北方多省份，煤矿开工产量小幅下降，但仍处于偏高水平；进口煤方面，蒙煤价格延续跌势，海运煤进口利润继续倒挂，近期有补跌情况。需求端，焦化开工开始下滑，下游高炉铁水产量延续见顶回落走势，下游用户补库仍然以按需采购为主，6月铁水继续保持240万吨/日以上，下游需求仍有韧性。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸继续累库，处于历史高位，下游控制库存，处于中位水平。策略方面，现货基本面反弹驱动不足，周五受地缘风险原油大涨影响，焦煤跟涨，基差修复后盘面将再次面临套保压力，单边建议待反弹至800-850左右短线逢高做空焦煤2509合约，套利可以考虑多焦煤空焦炭策略，后期波动加大注意风险。 一、价格和价差 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯国内煤价延续偏弱走势，期货先扬后抑走势本周焦煤期货价先扬后抑走势，截至6月13日收盘，焦煤主力2509合约下跌4元/吨（-0.51%）收盘774.5，焦煤远月2601合约下跌4.5（-0.57%）收盘788，9-1价差走平至-14。周五由于中东突发事件原油大涨，煤焦也出现跟涨走势。本周产地煤价延续下跌，近日山西及陕西环保检查加严，煤矿开工小幅下降，竞拍成交边际好转。价格方面，临汾地区炼焦煤市场弱稳运行，部分低硫主焦煤（S0.5G80-85）主流价格下跌10元/吨至含税现汇价格1170元/吨，6月13日长治地区潞安大矿配焦煤本周公路价再降50-80元/吨。进口海运煤方面，澳煤价格连续下跌，目前澳洲准一线焦煤最低报价已降至FOB177美金，周环比下跌4美金，折合国内港口库提价约1577元/吨，与国内煤价价差逐步收窄，但倒挂态势仍未改变。蒙煤方面，监管区库存持续高位，煤价重心继续下移，蒙5原煤降至700-710元/吨左右。50070090011001300150017001900210024/0524/0824/1125/0225/05山西煤现货走势（元/吨）柳林低硫主焦柳林高硫主焦灵石高硫肥煤济宁气煤长治喷吹1200170022002700 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯盘面反弹，现货下跌，基差走弱焦煤期货盘面深贴水格局有所修复，现货继续阴跌，期货反弹回落，盘面基差收窄。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单945元/吨，周环比-25，基差170元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单828元/吨（对标），环比-66，蒙5仓单基差53元/吨；S1.3 G75蒙3仓单808元，环比-134，蒙3仓单基差33.5元/吨。-1000-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月JM05基差（蒙5仓单）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯9-1价差仍处于负值区间，本周持稳-20002004006008005/206/96/297/198/88/289/17 10/7 10/2711/16 12/6 12/26JM01-JM05JM2101-JM2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM2405JM2501-JM2505JM2601-JM2605-300-1001003005001/182/183/184/185/186/187/188/18JM09-JM01JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401JM2409-JM2501JM2509-JM2601 二、供应 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比仍处于高位，环比逐步下降➢2025年4月份，全国原煤产量3.89亿吨，同比+3.8%；1-4月累计产量15.85亿吨，同比+6.6%。➢截至6月12日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.77%，环比-0.66%，原煤产量866.29万吨，周环比-6.67万吨，原煤库存383.45万吨，周环比+9.27万吨，精煤产量440.65万吨，周环比-4.33万吨，精煤库存284.03万吨，周环比+12.54万吨。➢截至6月12日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率83.7%，周环比-0.9%，原煤日产187.8万吨，周环比-2.1万吨，原煤库存684.9万吨，周环比+14.1万吨，精煤日产74.1万吨，周环比-0.5万吨，精煤库存486.0万吨，周环比+5.3万吨。➢进口：2025年5月份，我国进口煤炭3604万吨，较去年同期的4381.6万吨减少777.6万吨，下降17.7%；较4月份的3782.5万吨减少178.5万吨，下降4.7%。1-5月份，中国共进口煤炭18867.1万吨，同比下降7.9%。1000404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月110家洗煤厂精煤产量（万吨）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比仍处于高位，环比逐步下降02040608010012065070075080085090095010001/32/143/285/96/208/19/1210/2412/5汾渭大样本（88家）原煤产量累计同比（右）20222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原煤产量：河北20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯甘其毛都口岸通关回落，蒙煤报价先跌后涨甘其毛都口岸，11日因蒙古国佛祖诞辰日闭关一天，本周日均通关806车，较上期增加51车。本周蒙煤市场震荡走弱，下游谨慎按需采购，口岸成交一般，监管区库存持续高位，煤价重心继续下移，部分企业出货压力较大，价格跌幅明显，蒙5原煤降至700-710元/吨左右。。策克口岸，11日闭关一天，本周日均通关329车，较上周下降227车。下游询货相对冷清，口岸贸易企业库存累积，成本倒挂，进煤积极性不佳。近期口岸价格再度小幅下调，目前马克A原煤报价490元/吨，较上周下降10元/吨，马克西原煤价格暂稳在540元/吨左右。。满都拉口岸，11日闭关1天，本周日均通关176车，较上周同期日均增加43车。下游对原料仍多谨慎观望，口岸实际成交冷清，部分贸易商为出货清仓低价销售，其余参与者则因成本支撑报价暂稳，煤价整体弱稳，其中满都拉主焦煤报价730-745元/吨左右，部分低价周环比下跌5-10元/吨；气原煤口岸无货，已暂停报价。05001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关车辆（辆）20202021202220232024202502004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1满都拉通关车数202020212022202320242025 0500001000001500002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关吨数（吨）202020212022202320242025020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1策克通关车数202020212022202320242025 三、需求 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦炭产量开始走低，铁水产量继续走低全样本焦企+247钢厂：焦炭日产（万吨）本周焦炭需求高位继续小幅回落，表需继续回落趋势。由于今年钢厂盈利好于去年，前期高炉复产较为积极，最高达到245万吨/日，随着钢材进入淡季，铁水产量持续回落。焦炭产量：截至6月12日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.0万吨/日，周环比-1.5，247家钢厂焦炭日均产量47.2万吨/日，周环比-0.1，总产量为112.3万吨/日，周环比-1.5。铁水产量：截至6月12日，247家钢厂日均铁水241.61万吨/日，周环比-0.19万吨/日，折算焦炭需求115.05万吨/日，日均供需差环比-1.49万吨/日。焦炭需求小幅下降，表需回落。需求端，铁水产量仍保持240万吨/日的高位，焦炭刚需仍有支撑，不过介于原料供应仍较为宽松，下游整体补库力度仍相对有限，钢材价格近期震荡偏弱运行，焦炭仍有提降空间，造成下游钢厂原料补库放缓，消化厂库库存为主，总体维持低库存运行。-100102030405060100105110