油脂期货周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月15日王泽辉从业资格：F03091855投资咨询资格：Z0019938 周度观点下周油脂整体震荡偏强对待 •观点： 豆油方面，USDA报告上调美豆总产量但下调单产，美豆结荚期高温干旱天气持续提供间断性天气升水，原油高位托底生柴远期需求，构成远月支撑；但国内现实端压制力量极强，7-8月大豆集中到港、油厂压榨维持高位，豆油商业库存持续处于同期高位，夏季消费淡季下游仅刚需拿货、无集中备货，09合约临近交割，多头持续减仓移仓至01，近月现货基差走弱持续拖累盘面。下周关键观察变量为美豆产区每日降水预报、国内油厂压榨与提货数据。若美豆无极端干旱题材，近月易阴跌磨底；01合约依托美豆天气与生柴预期震荡上行，远近月价差存在走阔空间。 棕榈油方面，下周棕榈油或呈现近月承压、远月震荡偏强的格局。马来当前处季节性增产周期、国内棕榈油港口库存同比大增42.7%、8-9月大量船货到港，基差持续贴水，限制近月反弹高度。中长期来看，印尼全年B50配额上调、厄尔尼诺远期减产预期持续支撑01远月。国内夏季棕榈油食用需求低迷，仅工业生柴提供少量刚需，现货端难以出现实质性去库。整体多空博弈剧烈，波动放大。 菜油方面，国内菜籽进口量环比回落、油厂因原料不足压榨下滑，菜油库存累积速度显著放缓，基差持续坚挺给盘面强力底部支撑；叠加俄罗斯收紧非转菜籽出口检疫，国内菜籽进口供给预期收紧，资金持续增仓做多菜油。下周无重磅海外菜籽报告，核心跟踪国内菜籽到港船期、沿海油厂压榨开工数据。若菜籽到港持续不及预期，有望试探前高。 策略： 1.单边：短期P01震荡偏强对待 2.套利：关注棕榈油的15正套 ◼市场概述： 本周国内三大油脂震荡分化、整体偏强收尾，核心驱动呈现近月现货宽松压制、远月政策和天气利多托底格局；外盘马棕油周线收涨，USDA月度供需报告利空出尽、原油走强、马来出口回暖提供阶段性支撑，但产地增产、国内高库存持续约束上行空间，全周无单边趋势，多空博弈剧烈。 •供应：截止到8月11日，8月船期累计采购了780万吨，采购进度为100%。9月船期累计采购了732.6万吨，周度增加46.2万吨，采购进度为97.68%。10月船期累计采购了699.2万吨，周度增加52.4万吨，采购进度为73.6%。11月船期累计采购了138.6万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为17.33%。2027年2月船期累计采购了184.8万吨，采购进度为20.53%。2027年3月船期累计采购了600万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为50%。2027年4月船期累计采购了369.6万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为29.57%。2027年5月船期累计采购了52.8万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为4.4%。2027年6月船期累计采购了26.4万吨，采购进度为2.4%。2027年7月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.32%。 •库存：截止到2026年第32周末，国内三大食用油库存总量为260.57万吨，周度下降0.89万吨，环比下降0.34%，同比下降0.03%。其中豆油库存为139.15万吨，周度下降3.65万吨，环比下降2.56%，同比增加6.39%；食用棕油库存为82.56万吨，周度增加2.86万吨，环比增加3.59%，同比增加56.90%；菜油库存为38.85万吨，周度下降0.11万吨，环比下降0.28%，同比下降49.71%。 •基差：港口一级豆油运行在8570-8760元，基差报价稳中窄幅波动，主要港口对应1月合约的基差报价运行在100-270元。棕榈油方面，主要港口棕榈油价格较昨日上涨28-64元不等，港口价格维持在9326-9506元之间。菜油方面，基差报价相对平稳。港口三级油现货报每吨10470-10730元/吨，内陆报价为每吨10500-10900元。 本周国内三大油脂震荡分化、整体偏强收尾，核心驱动呈现近月现货宽松压制、远月政策和天气利多托底格局；外盘马棕油周线收涨，USDA月度供需报告利空出尽、原油走强、马来出口回暖提供阶段性支撑，但产地增产、国内高库存持续约束上行空间，全周无单边趋势，多空博弈剧烈。 天气NOAA月度报告（有超过90%的概率在2026-27年北半球秋季和冬季发生超强厄尔尼诺。） 官方ENSO展望报告综合了来自北美及海外的多模型预测结果，表明厄尔尼诺现象将持续增强直至年底。在2026年10月至12月期间，发生一次历史性事件的概率高达69%，其强度将超过自1950年以来的历次厄尔尼诺事件。鉴于此类规模的异常事件，出现与厄尔尼诺现象相一致影响的几率有所增加。综上所述，厄尔尼诺现象正在加剧，在2026-27年北半球秋季和冬季期间。 天气大豆、菜籽主产区降雨预测 加拿大菜籽降雨预测 德国菜籽降雨预测 降雨量大豆-美国 降雨量大豆-阿根廷 生柴美国、东南亚地区产消数据 美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。按EPA 56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。 2025年11月18日有消息称，美国环保署已提议将2026年生物基柴油设定71.2亿RIN，相当于约56.1亿加仑，高于行业团体此前提出的52.5亿加仑。 美国环境保护署（EPA）2月25日向白宫管理和预算办公室提交了2026年生物燃料强制令，供其审查。报道显示，EPA计划将此前小型炼油厂豁免的一半生物燃料义务转移到大型炼油厂。美国豆油的工业用量可能增加。 棕榈油原材料价格与出油率 北苏门答腊果串价格在2026年8月7至8月13日期间每公斤价格为3911.53印尼盾。 棕榈油MPOB:马来西亚7月库存环比增加至262.83万吨 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为445466吨，较7月1-10日出口的434090吨增加2.6%。其中对中国出口1.56万吨，较上月的1.05万吨增长0.51万吨。 船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为280342吨，较7月1-10日出口的315962吨减少11.3%。其中对中国出口1.05万吨，与上月同期基本持平。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降9.73%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降10.78%，出油率（OER）环比增加0.2%。 印尼棕榈油基本面数据棕榈油 印度植物油基本面数据印度 美豆压榨、榨利及成本 巴西巴西大豆及豆油供需情况 菜系菜籽&菜油国际价格及菜籽供需 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn