有色与能源金属周报：加息预期降温，反内卷交易继续

有色与能源金属周报 2026-08-17 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号产业服务总部|金属与新能源产业中心研究员：汪国栋执业编号：F03101701投资咨询号：Z0021167 主要品种观点综述 05有色金属走势对比图 01 宏观 央行印发十五五改革发展规划02 ⚫中国人民银行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》 近日，中国人民银行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，并配套制定出台了9份相关细分领域的行动方案。《规划》以新时代中国特色社会主义思想为指导，以加快建设金融强国为目标，加快完善中央银行制度，就“十五五”时期中国人民银行改革发展重点任务作出部署。一是构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系。二是持续增强金融服务实体经济质效。三是持续建设开放包容、富有活力韧性的现代金融市场。四是稳妥推进金融高水平对外开放。四是稳妥推进金融高水平对外开放。 ⚫中国人民银行发布2026年第二季度中国货币政策执行报告 8月12日，中国人民银行发布2026年第二季度中国货币政策执行报告。其中提到，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策与增量政策集成效应，为巩固经济稳中向好态势创造适宜的货币金融环境。报告指出，当前外部环境更加复杂多变，世界经济增长动能疲弱，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，供给冲击和输入型通胀压力影响仍在持续，全球通胀水平有所抬升，主要经济体央行货币政策趋向调整。我国经济高质量发展取得新成效，后劲持续增强，经济长期向好的内在支撑更加坚实，制度优势和大国优势不断彰显，要坚定信心，保持高质量发展战略定力，切实巩固拓展经济稳中向好态势。 美国大小非农就业均低于预期，美债风险担忧加剧03 ⚫美联储票委鹰鸽互现 8月12日，美国劳工统计局数据显示，7月CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%小幅回落，为3月份以来的最低水平。核心CPI同比增速从2.6%收窄至2.5%，两项指标均与市场预期一致。环比层面，CPI上涨0.1%，为3月份以来最低水平，核心CPI上涨0.2%，同样落在预期区间。从分项来看，住宅分项环比上涨0.1%，贡献了整体CPI月度涨幅的约三分之二；能源分项构成本月最主要的通缩拖累，整体能源指数环比下降1.5%，其中汽油价格环比下跌2.9%。8月13日，美国劳工统计局数据显示，7月PPI环比持平，低于市场预期的温和上涨，同比涨幅则从6月的5.5%降至4.7%。核心PPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，同比增速降至4.2%。从分项来看，能源价格下跌继续成为PPI降温的主要推动力。7月最终需求商品价格环比下降0.7%，继6月下降1.4%后连续第二个月下滑。7月最终需求服务价格环比上涨0.2%，低于6月的0.5%。整体来看，商品价格持续走弱、服务价格温和上涨的格局仍在延续，构成当前PPI的主要结构性特征。 ⚫美国大小非农就业数据均低于预期 8月12日，美国波士顿联储主席Collins，当前利率水平“略有限制性”，因此预计通胀会逐步回落。若通胀率依旧居高不下，将支持9月份加息。8月13日，美联储内部围绕下一步货币政策走向的分歧进一步公开化。里士满联储主席巴尔金支持维持利率不变，认为通胀主要源于临时性冲击，但警告AI投资与供应链可能带来持久价格压力；克利夫兰联储主席哈马克则重申加息立场，并警示美债杠杆及AI泡沫等金融稳定风险。失业率维持低位与混合的经济数据，令美联储9月议息路径充满不确定性。 ⚫日本加息预期升温 8月13日，彭博报道称，日本首相高市早苗政府支持日本央行近期加息。另据媒体报道，日本央行最早将于9月17-18日政策会议上加息，并正考虑此后加快紧缩节奏。自2024年以来，日本央行的加息节奏约为每年两次。当前市场已将9月加息概率定价至近80%。 铜 铜重要高频数据01 铜重要高频数据02 03 氧化铝—铝—铝合金 铝土矿/氧化铝基本面情况01 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比上涨0.4美元/干吨至71美元/干吨。山西地区在发生煤矿事故后，对洞采矿山开展了安全检查。此外，雨季影响下山西、河南地区矿山开采受抑制。不论露天还是地下开采矿山，除了少数铝企自备矿外，多数处于停工状态，复产进度取决于后续整顿验收情况。部分国产矿新项目建设迎来进展：河南三门峡市湖滨区发布非煤矿山“三个一批”公示名单，三门峡两座矿山原设计产能均为30万吨，整合完成后，矿山投产时间临近。几内亚雨季深入，铝土矿发运量将逐步减少，同时海运费维持高位，支撑进口铝土矿价格。 截至上周五，氧化铝建成产能12072万吨，周度环比持平，运行产能9685万吨，周度环比增加10万吨，开工率80.2%；国产现货加权价格2695.4元/吨，周度环比下跌8.8元/吨。全国氧化铝库存584.8万吨，周度环比增加7.3万吨。 部分前期突发生产波动的氧化铝企业产能逐渐恢复，全国氧化铝运行产能继续攀升。减复产方面，4月广西一氧化铝企业因锅炉故障减产的产能在6月底以来逐步复产，8月底前预计将恢复到事发前运行水平；6月山西一氧化铝企业因安全整治减产的产能在8月中旬启动复产。新投产能方面，6月底，广西防城港中丝路第二条线120万吨产能出成品，广西广投北海第二条线100万吨产能出成品。8月上旬，隆安和泰第二条线120万吨产能进入试生产阶段。此外，关注重庆九龙万博技改扩建100万吨可能投产。北海东方希望两条线240万吨产能因附属配套赤泥干堆场由管整改线路项目建设需要，投产预期将推迟至年底或者更晚。 几内亚铝土矿出口限制政策难产，氧化铝基本面维持过剩，前期如有氧化铝期货多单可考虑逐步平仓止盈。 电解铝/铝合金基本面情况03 截至上周五，电解铝建成产能4575.2万吨，周度环比持平；运行产能4526.1万吨，周度环比持平。 我国电解铝运行产能增速放缓且空间有限，海外方面投复产为主。新投产能方面，扎铝35万吨6月底满产，天山铝业二阶段8万吨5月下旬开始投产。复产方面，辽宁象屿铝业30万吨3月中旬开始复产，广西隆林正加快盘活5.71万吨闲置产能，三季度山西兆丰产能置换可能投产，将贡献产能净增量6.9万吨。海外方面，华通安哥拉一期12万吨电解铝项目达产；印尼北加电解铝项目首批50万吨投产中；印尼泰景铝业60万吨产能5月初正式投产，预计年底达产；越南首座电解铝厂Dak Nong铝厂15万吨产能7月上旬投产；斯洛伐克Slovalco铝厂宣布重启7.5万吨产能，预计四季度恢复生产，剩余10万吨产能的重启将取决于2030年之后的市场条件以及额外的电力合同；冰岛Grundartangi铝厂的约20万吨产能4月下旬开始复产；美国Mount Holly铝厂的5.7万吨闲置产线4月中旬正式复产；Magnitude7Metals宣布密苏里州闲置铝厂7.5万吨产能将于年底复产；莫桑比克Mozal铝厂58万吨产能进入维护和保养状态；巴林铝业和卡塔尔铝业主动减产的约89万吨产能有望逐步开启复产，阿联酋联合铝业被炸全停的150万吨产能塔维拉铝厂表示其5月底已经开始复产，目前已经恢复18%的产能运行，预计恢复满产总共需长达一年。 国内铝下游加工龙头企业开工率59.9%，周度环比下降0.2%。需求淡季深入，下游加工各板块开工率整体走弱，铝板带、铝箔开工持稳，铝型材、原生铝合金开工继续承压下行，铝线缆开工因出口短期提振而逆势上升。 再生铝龙头企业开工率周度环比下降0.3%至49.1%。原料端，监管升级，废铝供应短缺、采购成本持续高企。需求方面，汽车等终端行业开 启高温假，再生铝企业新增订单减少。此外，高温及台风暴雨天气对部分地区生产造成扰动，进一步限制产量释放。在原料端供应紧张、需求端淡季萎靡、恶劣天气的共同影响下，再生铝厂开工继续下降。 电解铝重要高频数据04 铸造铝合金重要高频数据05 铝下游周度开工06 铝锭/铝棒库存07 锌 锌重要高频数据01 锌重要高频数据02 05 铅重要高频数据01 06 镍 镍/不锈钢重要高频数据01 镍/不锈钢重要高频数据02 锡重要高频数据01 锡重要高频数据02 08 碳酸锂 碳酸锂基本面01 ⚫供需状况： 矿端：进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨140美元/吨至2170美元/吨。枧下窝锂矿项目确定要复产但尚未完全开工，进度超市场预期，带动宜春云母矿停产换证复产提速的预期升温。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿陆续到港。部分澳矿已经重启或计划重启，但去年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。当下锂矿供应仍偏紧，行业库存去化，而未来供应增加预期施压，矿价高位震荡。 供应端：据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加1015吨至26653吨，锂盐厂周度开工率环比下降0.49%至50.92%。部分锂盐厂检修带来减量，其中有部分产线逐步恢复生产，叠加新增产能爬产带来增量。智利港口工人联盟罢工基本结束，分阶段逐步复工。 需求端：部分下游材料厂备货至月底，整体采购节奏趋于平缓，追涨意愿不足，仍以刚需采购为主，未见行业大规模集中补库。据统计，8月正极材料行业排产预计环比增长2.65%，电池企业总排产预计环比增长8.7%，需求延续淡季逆势走强。储能电芯维持高景气周期，新能源车终端需求稳步增长。 库存：周内碳酸锂库存继续去化，预计还将延续去化趋势。市场上优质新货流通偏紧，部分锂盐厂仍存惜售情绪，锂盐厂库存小幅累积。贸易端去库与适度补库并行，库存仍处低位，叠加交割需求及补库需求，近期收货较为积极。下游材料厂依靠长协、客供保障一定供给，采购维持按需补库节奏，市场观望情绪仍存。前期货仓单在7月底的集中注销以来持续回升。 碳酸锂重要高频数据02 工业硅/多晶硅 工业硅/多晶硅基本面01 ⚫供需状况： 工业硅：周度产量环比减少0.03万吨至8.2万吨；厂库周度环比减少0.81万吨至30.50万吨，三大港口库存周度环比增加0.52万吨至21.47万吨。工业硅开炉小幅减少，新疆某企业新开炉1台，四川某企业减产1台，宁夏某企业减产1台。 有机硅：中间体周度产量环比减少0.12万吨至3.85万吨，国内有机硅单体厂平均开工率58.2%，周度环比下降2.01%。8月初江西行业协调会议确定8月协同减排50%，相较7月60%的减排力度更贴合企业实际生产条件，可执行性提升。行业按8月协同减排50%目标部署推进，华北、华东、华中及山东区域多套装置执行降负生产。单体企业严控现货外销，惜售挺价。 多晶硅：周度产量环比持稳于2.53万吨。结合企业排产，8月多晶硅产量预计增至11.5万吨。某大厂三产区产量继续释放。内蒙古地区：某厂继续维持检修，复产计划推迟到9月，本月无产出；某厂因设备问题暂时停产，产量影响1千吨；新疆地区：某厂复产计划推迟到9月，本月无产出；某厂老厂部分产能维持检修；青海地区：某厂8月排产小幅抬升，预计增加产量1千吨。硅片、电池片和组件8月排产环比下降。硅片：8月国内硅片企业总排产约52.59GW，环比下降5.85%。电池片：8月国内电池片企业总排产约48.89GW，环比下降4.77%。光伏组件：8月国内组件企业总排产约42.1GW，环比下降2.66%。 铝合金：再生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.3%至49.1%，原生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.2%至58%。 工业硅重要高频数据02 工业硅重要高频数据03 多晶硅重要高频数据04 10 技术分析 美元指数 技术分析——铜01 技术分析——锌03 技术分析——铅04 技术分析——铂、钯、不锈钢、碳酸锂08 技术分析——工业硅、多晶硅、氧化铝、铝合金09 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目