有色与能源金属周报：宏观环境偏利好，反内卷交易再起

有色与能源金属周报 2026-08-10 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号产业服务总部|金属与新能源产业中心研究员：汪国栋执业编号：F03101701投资咨询号：Z0021167 主要品种观点综述 05有色金属走势对比图 01 宏观 宏观热点：当周宏观重要经济数据01 我国7月PMI扩张放缓，出口延续高增02 ⚫标普我国7月制造业和服务业PMI扩张速度继续放缓 8月3日，标普全球与RatingDog联合发布中国最新采购经理人指数（PMI）显示，7月RatingDog制造业PMI录得50.9，低于6月的51.7，为近四个月最低水平，但已连续八个月站稳荣枯线上方。制造业PMI预计短期内将继续保持在扩张区间，但增长节奏可能进一步趋于温和。8月5日，据RatingDog最新PMI调查数据显示，7月中国通用服务业商业活动指数从6月的54.1骤降至50.4，创2024年9月以来最低读数，服务业扩张连续第二个月放缓。服务业PMI预计短期内将维持在荣枯线以上，但复苏节奏将取决于内需强度与企业信心的走向。与此同时，综合产出指数从6月的53.6降至50.8，为近一年来最低增速。 ⚫我国7月出口延续高增 8月7日，海关总署公布的数据显示，中国7月出口（以美元计价）同比增23.9%，前值增27%；进口增27.5%，前值增36%；贸易顺差1125亿美元，前值1256.2亿美元。高科技出口的强劲表现是本月数据的主要亮点。半导体出口按价值计算同比近乎翻番，整体高科技产品出口扩大40.7%，在全球人工智能基础设施建设热潮的持续驱动下，相关需求保持旺盛。与此同时，全球能源转型带动的可再生能源产品需求，也成为拉动中国出口增长的重要动力。 ⚫我国7月CPI环比降幅收窄、PPI环比降幅扩大 国家统计局数据显示：7月CPI同比上涨0.5%，涨幅较上月回落0.5个百分点，主要受汽油价格同比涨幅大幅收窄（16个百分点）影响。与此同时，暑期出行需求拉动旅游、住宿等服务价格环比明显上涨，人工智能驱动消费电子产品需求增加，相关价格显著上行。7月CPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点。生产端，PPI同比上涨3.5%，涨幅较上月回落0.6个百分点。国际大宗商品价格波动向国内石油、有色金属等上游行业传导，叠加高温、台风等天气因素压制建材和建筑需求，PPI环比降幅较上月扩大0.4个百分点至0.7%。 美国大小非农就业均低于预期，美债风险担忧加剧03 ⚫美联储票委鹰鸽互现 周一，美联储三把手纽约联储主席表示，当前货币政策处于良好位置，足以支撑去通胀进程，预测通胀将在今年下半年下降。周二，票委费城联储行长表示，将对货币政策走向保持开放态度，核心通胀能否持续回落是其判断的关键依据，现行利率水平或已足够温和限制性。周三，明尼阿波利斯联储主席表态，现在是开始缓慢加息的时机，以遏制通胀、避免日后被迫大幅紧缩；美联储理事库克重申加息立场，如果近期看不到通胀持续降温的迹象，已准备好采取行动，首要任务是将通胀恢复至美联储2%的目标水平。 ⚫美国大小非农就业数据均低于预期 周一数据显示，7月ISM制造业指数升至55.6，高于市场预期的53.9，也高于6月的53.8，创2022年5月以来最高水平。同时，标普全球数据显示，美国7月制造业PMI为53.9，与6月持平。周三数据显示，7月ISM服务业指数升至54.1，环比上升0.1，低于预期的54.5。周二数据显示，职位空缺从5月的754万降至736万，预期为745万，主要受医疗保健、休闲及酒店业、批发贸易和商业服务行业的回落影响。周三，ADP数据显示，美国7月私人部门新增就业4.4万人，低于预期的6.5万人，亦是今年以来的最低水平。周五数据显示，美国7月非农就业人数减少2.3万，大幅偏离市场预期的增加8万，为今年以来最差表现。同时，5月和6月非农就业数据合计下修10.3万人，进一步加深了劳动力市场降温的信号。失业率下降部分源于劳动力参与率继续下滑，劳动参与率进一步下降至61.4%。 ⚫美债风险担忧加剧 美国财政部周三公布季度再融资声明，将本季度借贷规模预估上调至7390亿美元，反映财政融资需求进一步扩大。声明中将未来长期附息国债发行规模由"增加（increases）"改为"调整（changes）"的细微措辞变化，引发市场对未来发债策略的猜测。在长期国债发行规模按兵不动的背景下，财政部仍不得不依赖短期国库券满足融资需求，市场担忧拖延调整或引发未来更剧烈的长债发行冲击。 铜 铜重要高频数据01 铜重要高频数据02 03 氧化铝—铝—铝合金 铝土矿/氧化铝基本面情况01 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比下跌0.1美元/干吨至70.6美元/干吨。山西地区在发生煤矿事故后，对洞采矿山开展了安全检查。此外，雨季影响下山西、河南地区矿山开采受抑制。不论露天还是地下开采矿山，除了少数铝企自备矿外，多数处于停工状态，复产进度取决于后续整顿验收情况。关注此前已合规矿山在经历汛期与安全检查双重考验后能否于9月实现复产。几内亚雨季深入，铝土矿发运量将逐步减少，同时海运费维持高位，支撑进口铝土矿价格。 截至上周五，氧化铝建成产能12072万吨，周度环比持平，运行产能9675万吨，周度环比增加70万吨，开工率80%；国产现货加权价格2706.2元/吨，周度环比下跌5.2元/吨。全国氧化铝库存577.5万吨，周度环比增加9.4万吨。 部分检修企业检修结束恢复至正常运行水平，以及新投产能全面进入满负荷运行阶段，全国氧化铝运行产能继续攀升。减复产方面，4月广西一氧化铝企业因锅炉故障减产的产能在6月底以来逐步复产，6月山西一氧化铝企业因安全整治减产的产能还未复产，这两家企业8、9月份会进一步复产。新投产能方面，6月底，广西防城港中丝路第二条线120万吨产能出成品，广西广投北海第二条线100万吨产能出成品。周内，隆安和泰第二条线120万吨产能进入试生产阶段。此外，关注重庆九龙万博技改扩建100万吨可能投产。北海东方希望两条线240万吨产能因附属配套赤泥干堆场由管整改线路项目建设需要，投产预期将推迟至年底或者更晚。 几内亚铝土矿出口限制政策难产，氧化铝基本面维持过剩，但是当下反内卷氛围和传闻对氧化铝价格有提振，前期如有多单可继续持有，如果盘面出现增仓下行需考虑离场止盈。 电解铝/铝合金基本面情况03 截至上周五，电解铝建成产能4575.2万吨，周度环比持平；运行产能4526.1万吨，周度环比持平。 我国电解铝运行产能增速放缓且空间有限，海外方面投复产为主。新投产能方面，扎铝35万吨6月底满产，天山铝业二阶段8万吨5月下旬开始投产。复产方面，辽宁象屿铝业30万吨3月中旬开始复产，广西隆林正加快盘活5.71万吨闲置产能，三季度山西兆丰产能置换可能投产，将贡献产能净增量6.9万吨。海外方面，华通安哥拉一期12万吨电解铝项目达产；印尼北加电解铝项目首批50万吨投产中；印尼泰景铝业60万吨产能5月初正式投产，预计年底达产；越南首座电解铝厂Dak Nong铝厂15万吨产能7月上旬投产；斯洛伐克Slovalco铝厂宣布重启7.5万吨产能，预计四季度恢复生产，剩余10万吨产能的重启将取决于2030年之后的市场条件以及额外的电力合同；冰岛Grundartangi铝厂的约20万吨产能4月下旬开始复产；美国Mount Holly铝厂的5.7万吨闲置产线4月中旬正式复产；Magnitude7Metals宣布密苏里州闲置铝厂7.5万吨产能将于年底复产；莫桑比克Mozal铝厂58万吨产能进入维护和保养状态；巴林铝业和卡塔尔铝业主动减产的约89万吨产能有望逐步开启复产，阿联酋联合铝业被炸全停的150万吨产能塔维拉铝厂表示其5月底已经开始复产，预计恢复满产仍需长达一年。 国内铝下游加工龙头企业开工率60.1%，周度环比下降0.1%。需求淡季深入，下游加工各板块开工率继续走低，铝板带、铝线缆开工持稳，铝型材、铝箔、原生铝合金开工继续承压下行。 再生铝龙头企业开工率周度环比持稳于49.4%。再生铝厂开工持续受到原料端与需求端的双重压制。原料端，监管升级，废铝供应短缺、采购成本持续高企。需求方面，汽车等终端行业开启高温假，再生铝企业新增订单减少。 电解铝重要高频数据04 铸造铝合金重要高频数据05 铝下游周度开工06 铝锭/铝棒库存07 锌 锌重要高频数据01 锌重要高频数据02 05 铅重要高频数据01 铅重要高频数据02 06 镍 镍/不锈钢重要高频数据01 镍/不锈钢重要高频数据02 锡重要高频数据01 锡重要高频数据02 08 碳酸锂 碳酸锂基本面01 ⚫供需状况： 矿端：进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌20美元/吨至2030美元/吨。宁德时代枧下窝锂矿项目确定要复产但尚未完全开工，进度超市场预期，带动宜春云母矿停产换证复产提速的预期升温。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿陆续到港。部分澳矿已经重启或计划重启，但去年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。当下锂矿供应仍偏紧，行业库存去化，而未来供应增加预期施压，矿价高位震荡运行。 供应端：据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比减少247吨至25638吨，锂盐厂周度开工率环比下降0.49%至50.92%。近期多家锂盐厂计划检修，短期直接造成一定减量。同时，新产能持续爬坡，增量逐步释放，一定程度抵消了检修减产带来的减量冲击。智利港口工人联盟无限期罢工，将冲击全球锂盐供应。 需求端：下游材料厂刚需补库为主。据统计，8月正极材料行业排产预计环比增长4%，电池企业总排产预计环比增长10%，需求延续淡季逆势走强。储能电芯维持高景气周期，新能源车终端需求稳步增长。 库存：周内碳酸锂库存继续去化，预计还将延续去化趋势。锂盐厂散单惜售导致厂库小幅累积，但贸易端、下游材料厂库存持续消化。期货仓单在7月底的集中注销以来逐步回升。 碳酸锂重要高频数据02 工业硅/多晶硅 工业硅/多晶硅基本面01 ⚫供需状况： 工业硅：周度产量环比减少0.32万吨至8.23万吨；厂库周度环比减少0.36万吨至31.31万吨，三大港口库存周度环比增加0.2万吨至20.95万吨。工业硅开炉减少，南北地区均存在由于成本压力导致的减产行为，甘肃地区因电价上调停产2家、减产1家，共减少10台炉子，内蒙古因成本压力减少2台炉子；四川部分地区因电价上涨而减少3台炉子。此外，四川雅安余下两家企业后续也可能减停产。 有机硅：中间体周度产量环比减少0.32万吨至3.97万吨，国内有机硅单体厂平均开工率60.01%，周度环比下降4.84%。8月初江西行业协调会议确定8月协同减排50%，相较7月60%的减排力度更贴合企业实际生产条件，可执行性提升。行业按8月协同减排50%目标部署推进，华北、华东、华中及山东区域多套装置执行降负生产，部分装置开展计划性检修。 多晶硅：周度产量环比增加0.09万吨至2.53万吨。结合企业排产，8月多晶硅产量预计增至11.5万吨。某大厂三产区产量继续释放。内蒙古地区：某厂继续维持检修，复产计划推迟到9月，本月无产出；某厂因设备问题暂时停产，产量影响1千吨；新疆地区：某厂复产计划推迟到9月，本月无产出；某厂老厂部分产能维持检修；青海地区：某厂8月排产小幅抬升，预计增加产量1千吨。周内反内卷氛围推动多晶硅价格大涨：7月31日，市场监管总局在盐城召开会议，对光伏产业开展价格指导，此外媒体报道八家多晶硅企业签署联名倡议书，落实完全成本价销售合规要求。硅片、电池片和组件8月排产环比下降。硅片：8月国内硅片企业总排产约52.59GW，环比下降5.85%。电池片：8月国内电池片企业总排产约48.89GW，环比下降4.77%。光伏组件：8月国内组件企业总排产约42.1GW，环比下降2.66%。 铝合金：再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于49.4%，原生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.2%至58.2%