宏观环境偏暖，金属价格重心上移——大有期货有色研究周报（20221128-20221202）投研中心（长沙）：唐佩、李振宇投资咨询证号：Z0017275从业资格证号：F3056364；F03101559Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页北京当地时间周五（12月2日），上海有色讯，证监会近日同意广州期货交易所开展工业硅期货和期权交易。工业硅期货和期权是广州期货交易所挂牌交易的首个品种。工业硅是“硅能源”产业的重要原料，属于绿色低碳品种。我国是全球最大的工业硅生产国、消费国和出口国。推出工业硅期货和期权，对于完善工业硅价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力我国低碳经济发展具有积极意义，符合广州期货交易所服务绿色发展的定位。北京当地时间周四（12月2日），上海有色讯，Hot Chili再次在南美洲获得了七个新矿权，扩大了在智利Cortadera铜金矿的开采范围。在此之前，该公司刚进行了一项相邻领域的收购，在Cortadera西部边缘获得了一块五件套的潜在铜矿地。这些新收购的矿权是通过政府公开拍卖的总成本仅为11万美元获得的。北京当地时间周四（12月1日），据国家统计局数据显示，1-10月，全国家用电冰箱产量7159万台，同比降3.3%；房间空气调节器产量18959.5万台，同比增3.2%；家用洗衣机产量7318万台，同比增3.7%。北京当地时间周四（12月1日），上海有色讯，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，今年国内光伏装机量继续大幅攀升，装机结构方面，户用、工商业分布、集中式三分天下。分布式占比非常高，2016年，国内分布式只有12%的装机占比，去年达到50%，今年到目前为止已经达到三分之二。后续抢装以地面为主，这个比例可能会略有下降。”北京当地时间周三（11月30日），据SMM数据显示，2022年11月国内铝加工行业综合PMI指数环比下降0.3个百分点至42.4%，连续两个月处于荣枯线以下，10-11月份，国内铝下游加工企业受疫情等方面原因制约开工不畅，且海内外终端需求低迷，行业新增订单下滑明显。美国当地时间周三（11月30日），据BNAmericas网站报道，秘鲁政府近日宣布，前三个季度，该国矿业投资累计为37.1亿美元，同比增长5.6%；平均就业人数为24.3万人，增长6.8%。尽管如此，矿产品生产和出口以及采矿业产值下降。矿产品生产前9个月，除铜、锡和铁矿石外，其他大多数矿产品产量下降。矿产品出口方面，前8个月，该国金属矿产品出口额为252.78亿美元，同比微缩0.05%。其中，同比降幅较大的为铁矿石（-27.7%）、银（-23.5%）和铅（-19%），而钼（13.5%）、锌（7.7%）、锡（6.7%）、金（5.2%）和铜（1.1%）则录得同比增长。北京当地时间周二（11月29日），上海有色讯，一位接近MMG的消息人士周一称，在抗议解除后，该公司在秘鲁Las Bambas铜矿恢复了铜生产，但补充称，由于另一场冲突，将铜运到该港口的运输仍然受阻。由于抗议活动，Las Bambas本月早些时候已将运力削减至正常产能的30%。[转载需保留出处-上海有色网] Las Bambas铜矿恢复生产其运输仍然受阻https://news.smm.cn/live/detail/102017526 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅SH FE铜66240LM E铜8336SH FE铝19245LM E铝2485SH FE铅15745LM E铅2173.5SH FE锌24680LM E锌3079.5SH FE镍202320LM E镍27601SH FE锡187180LM E锡233311.64%4.20%4.10%9.30%1.85%7.75%5.19%10.40%0.67%3.89%2.67%9.30%4.14%7.70%5.44%12.04%1.35%5.25%8.60%14.31%1.58%17.28%4.95%29.54%现货价格最新价周涨跌幅月涨跌幅基差最新价周变动月变动铜：长江有色66350铜110铝：长江有色19325铝80铅：长江有色15580铅-165锌：长江有色25110锌430镍：长江有色208350镍6030不锈钢：太钢169000.00%不锈钢45锡：长江有色186850锡5900.85%2.74%1.58%7.09%0.58%3.18%3.04%8.75%40 2.36%7.12%2100 730 1.89%13.31%330 -510 -1120 -50 -60 -15 -105 -240 -3.43%-415 -900 -8460 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页LMESHFE-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%铜铝铅锌镍锡-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%铜铝铅锌镍不锈钢锡LM E全球总库存最新值周变动月变动上期所库存最新值周变动月变动铜88275铜27385铝499150铝31795铅23750铅35552锌41225锌175镍53124镍1280锡3080锡18520-2.08%-21.97%-21.86%-2.02%-14.85%-14.99%-54.64%-10.88%-14.03%-13.50%-8.79%-0.54%-9.45%-75.04%-98.45%-5.67%-5.52%-29.36%9.37%3.35%1.90%10.82%13.68%118.50% 品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第5页050,000100,000150,000200,000250,0002022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11铜铝铅锌镍主力合约持仓周度变化铜铝铅锌镍2022-12-02147143 226853 80835 124644 79014 2022-11-25148708 208310 84050 108502 40522 周变化1565 -18543 3215 -16142 -38492 品种细分—铜 品种综述—铜研究创造价值，服务铸就品牌第7页市场多方观点：1、美联储主席鲍威尔发出信号称可能放慢加息步伐，美元持续下跌。2、近期广州优化防疫措施，令市场期待更大范围疫情优化举措，宏观情绪相对转好。2、今年国家在电源端口投资力度加大，自6月份来提速更是明显加快，将带动光伏、风电等其他非化石能源装机量增长，拉动电线电缆需求继续稳升。市场空方观点：1、尽管美联储积极加息，努力减缓通胀和劳动力市场，但11月美国就业增速依然远高于预期。2、虽然防疫“20条”公布，但目前各地政策互不相同，近期国内疫情变严重，对经济活动形成干扰。3、金九银十的消费旺季已过，高铜价下下游采购节奏放缓，同时房地产、家装布电线等终端消费始终不理想，预计年底铜消费环比回落。综合分析：本周公布的美国非农数据强于预期，缩减加息幅度的预期减弱，市场预计美联储将在12月会上将联邦基金利率上调50个基点。从目前的市场定价以及央行官员的讲话来看，美联储在2023年可能还将加息数次，货币政策转向尚早。就国内而言，近期广州优化防疫措施，令市场期待更大范围疫情优化举措，宏观情绪相对转好。基本面端，年末下游需求迈入淡季，精铜杆周度开工率降至63.29%，较上周下降4.69个百分点。在低库存不变的背景下，考虑到美联储只释放“减速”信号，而利率目标未变，流动性收缩趋势依然不变，但前期国内宽松政策正逐步落地，市场整体保持乐观情绪。年底供需矛盾弱化，建议投资者可逢高做空，压力运行区间【65500，67000】。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第8页内外盘铜价走势持仓与成交情况7,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,00004月05月06月07月08月09月10月11月沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）0100,000200,000300,000400,000500,000600,00003月04月05月06月07月08月09月10月11月持仓量成交量 外盘持仓情况研究创造价值，服务铸就品牌第9页COMEX铜基金持仓LME铜投资基金持仓截至11月22号，COMEX铜期货非商业多头持仓为52701涨，非商业空头持仓49597张，非商业净持仓为净多3104，周环比减少6717张。截至11月25号，LME铜投资基金多头持仓为40229.39手，投资基金空头持仓为30229.98手，LME铜投资基金净多为9999.41，周环比增多2274.59张。-40000-20000020000400006000080000100000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002020/32021/32022/3净多头COMEX：1号铜：总持仓COMEX：1号铜：非商业多头持仓数量COMEX：1号铜：非商业空头持仓数量-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002020/42021/42022/4LME铜基金净持仓LME：铜：投资基金多头持仓量LME：铜：投资基金空头持仓量 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第10页现货升贴水1#铜现货价格12月2日11月25日12月2日11月25日上海广州天津663706621066470656006585065670周变化升贴水上海有色华东华南450480320395420680周变化7703608005560-360-50005001,0001,5002,0002,50001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第11页-4000-3000-2000-100001000200030002022/09/192022/10/192022/11/19理论进口盈亏元/吨1.081.11.121.141.161.181.21.226.877.27.47.67.888.28.48.62022/07/262022/08/262022/09/262022/10/262022/11/26沪伦比沪伦比（去汇率）沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏12月2日7.90 1.12 7.08 80.00 -926.82 8.06 1.14 7.16 80.00 165.31 周变化0.00 11月25日-0.15 -0.02 -0.08 -1092.13 02040608010012014016004月05月06月07月08月09月10月11月57626772778287929721/Jun21/Jul21/Aug21/Sep21/Oct21/Nov原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第12页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第13页0500100015002000250030003500400045002021-122022-022022-042022-062022-082022-10-40-200204060801001201400200004000060000800001000001200001400001600001800002021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10铜废料进口数量当月同比亿吨广东上海1#光亮铜2#废铜光亮铜1#废铜12月2日61100574506110055,920.00 11月25日60400567506040055320周变化700700700600