宏观环境偏暖，金属价格重心上移—有色研究周报（20221205-20221209）投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559投资咨询证号：Z0017275Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页北京当地时间周六（12月10日），上海有色讯，全球矿业公司英美资源集团周五下调了2023年的铜产量预期，原因是智利矿山的矿石品位恶化，并下调了2022年铜产量目标的上限。这家在伦敦上市的矿商预计，到2023年，其铜矿的产量将在84万至93万吨之间，而此前估计的铜矿产量为91万吨至102万吨。2022年，英美资源集团的目标是生产65万至66万吨铜，而早先的指导意见为64万至68万吨。北京当地时间周五（12月9日），本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为66.63%，较上周回升3.34个百分点。北京当地时间周四（12月8日），上海钢联讯，1、2022年11月中国电解铝行业加权平均完全成本17557元/吨，较10月下降180元/吨。与上海钢联11月铝锭现货均价18730元/吨对比，全行业盈利1173元/吨。北京当地时间周四（12月8日），据国家统计局数据显示，2022年11月中国铜矿砂及其精矿进口241.2万实物吨，同比增加10.26%，2022年1-11月中国铜矿砂及其精矿进口2316.9万实物吨，累计同比增加8.56%，创历史铜精矿进口单月新高记录。北京当地时间周四（12月8日），上海有色讯，Udokan是俄罗斯最大的铜矿，位于西伯利亚东部，计划明年开始出口矿产品。该矿位于西部贝加尔湖和东部太平洋之间，是俄罗斯最大的铜矿，也是全球第三大铜矿，储量约2670万吨。美国当地时间周三（12月7日），据美国地质调查局的数据显示，北美、南美和中美洲主导着铜矿生产，因为这些地区共同拥有20 个最大的铜矿中的15 个。智利是全球最大的铜生产国，占全球铜产量的27%。此外，该国拥有全球最大的两个矿山，Escondida和Collahuasi。紧随智利之后的是另一个南美国家秘鲁，其产量占全球产量的10%。美国当地时间周三（12月7日），据外网报道，对全球金属冶炼厂活动进行卫星监测的数据显示，11月全球铜冶炼活动略有反弹，但仍低于平均水平，主因中国精炼铜生产增长放缓。据大宗商品经纪商Marex和SAVANT（Marex与Earth-i在2019年成立的卫星分析服务机构）的联合声明显示，中国的冶炼产量在四个月来首次出现回升，但仍低于两年平均水平。北京当地时间周二（12月7日），据产业在线最新发布，2022年12月家用空调排产约为1170.2万台，较去年同期生产实绩下降6.6%。其中，内销生产排产598.2万台，较去年同期内销实绩增长4.2%，出口排产下滑1.1%。 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅SH FE铜67120LM E铜8543SH FE铝19260LM E铝2503SH FE铅15810LM E铅2212SH FE锌24965LM E锌3236.5SH FE镍221520LM E镍29725SH FE锡198650LM E锡246251.33%0.81%1.10%5.41%0.08%3.27%7.93%0.41%3.40%0.43%6.50%1.15%4.68%5.12%13.42%9.49%14.79%2.99%20.40%6.13%16.33%5.89%24.26%-1.67%现货价格最新价周涨跌幅月涨跌幅基差最新价周变动月变动铜：长江有色67020铜-100铝：长江有色19265铝5铅：长江有色15650铅-160锌：长江有色25230锌265镍：长江有色224750镍3230不锈钢：太钢17000不锈钢-265锡：长江有色196600锡-2801.01%0.92%4.28%0.45%3.37%5 0.48%2.15%7.87%15.82%1370 0.59%5.24%15.28%1940 -210 -730 -0.31%-75 -20 -135 -165 -720 -2800 -2.30%-310 -1300 -3180 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页LMESHFE-8%-6%-4%-2%0%2%铜铝铅锌镍锡-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%铜铝铅锌镍不锈钢锡LM E全球总库存最新值周变动月变动上期所库存最新值周变动月变动铜87375铜20929铝477425铝32273铅237500.00%铅39386锌38400锌25镍52542镍1166锡3110锡26793-1.02%-23.57%-2.25%-4.35%-16.35%-40.90%-14.03%-6.85%-12.43%-85.71%-96.12%-1.10%-8.91%-18.52%-27.17%3.34%1.50%10.78%8.61%3.45%0.97%23.51%172.80% 品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第5页050,000100,000150,000200,000250,0002022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12铜铝铅锌镍主力合约持仓周度变化铜铝铅锌镍2022-12-09148592 203554 68615 119678 88895 2022-12-02147143 226853 80835 124644 79014 周变化-1449 23299 12220 4966 -9881 品种细分—铜 品种综述—铜研究创造价值，服务铸就品牌第7页市场多方观点：1、疫情防控“新十条发布”，各地优化防疫措施，宏观情绪相对转好。2、今年国家在电源端口投资力度加大，自6月份来提速更是明显加快，将带动光伏、风电等其他非化石能源装机量增长，拉动电线电缆需求继续稳升。市场空方观点：1、美国11月季调后非农录得26.3万，结束三个月下降的趋势，超预期的非农会让12月13日的加息充满不确定性，美元短期有反弹可能。2、金九银十的消费旺季已过，高铜价下下游采购节奏放缓，同时房地产、家装布电线等终端消费始终不理想，预计年底铜消费环比回落。综合分析：市场目前对于美联储12月加息50个基点的预期占据主导地位，但美国超预期的11月的非农数据让12月13日的加息依然存在不确定性，美元短期有反弹可能。国内防疫”新十条”发布和本周政治局强调”稳增长“使得国内经济修复预期得到强化吗，不过疫情防控逐步放开，但下游行业订单并未出现明显的升温，主要受临近年末需求转淡影响，生产积极性持续下降。总的说，近期市场风险偏好抬升配合偏强的基本面支撑铜价偏强运行，但基于明年全球经济衰退的前景与铜产量的高速释放，后市不宜过度乐观，建议投资者可逢高做空。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第8页内外盘铜价走势持仓与成交情况7,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,00004月05月06月07月08月09月10月11月沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）0100,000200,000300,000400,000500,000600,00004月05月06月07月08月09月10月11月12月持仓量成交量 外盘持仓情况研究创造价值，服务铸就品牌第9页COMEX铜基金持仓LME铜投资基金持仓截至11月22号，COMEX铜期货非商业多头持仓为52701涨，非商业空头持仓49597张，非商业净持仓为净多3104，周环比减少6717张。截至11月25号，LME铜投资基金多头持仓为40229.39手，投资基金空头持仓为30229.98手，LME铜投资基金净多为9999.41，周环比增多2274.59张。-40000-20000020000400006000080000100000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002020/42021/42022/4净多头COMEX：1号铜：总持仓COMEX：1号铜：非商业多头持仓数量COMEX：1号铜：非商业空头持仓数量-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002020/42021/42022/4LME铜基金净持仓LME：铜：投资基金多头持仓量LME：铜：投资基金空头持仓量 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第10页现货升贴水1#铜现货价格12月9日12月2日12月9日12月2日上海广州天津669206697066970663706621066470周变化升贴水上海有色华东华南70-17030450180-30周变化55076050060-380-350-50005001,0001,5002,0002,50001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第11页-4000-3000-2000-100001000200030002022/09/262022/10/262022/11/26理论进口盈亏元/吨1.081.11.121.141.161.181.21.226.877.27.47.67.888.28.48.62022/08/022022/09/022022/10/022022/11/022022/12/02沪伦比沪伦比（去汇率）沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏12月9日7.77 #N/A6.97 64.00 #N/A7.90 1.12 7.04 76.50 -936.82 周变化#N/A#N/A12月2日-0.13 -0.07 -12.50 02040608010012014016004月05月06月07月08月09月10月11月57626772778287929728/Jun28/Jul28/Aug28/Sep28/Oct28/Nov原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第12页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第13页0500100015002000250030003500400045002021-122022-022022-042022-062022-082022-10-40-200204060801001201400200004000060000800001000001200001400001600001800002021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10铜废料进口数量当月同比亿吨广东上海1#光亮铜2#废铜光亮铜1#废铜12月9日61800581506180056,940.00 12月2日61300576506130056990周变化500500500-50 0100,000200,000300,000400,000500,000600,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022交易所铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第14页吨三大交易所铜库存上期所铜库存05000010000015000020000025000030000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022吨 各地铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第15页各地铜周度库存变化020004000600080001000012000广东江苏上海浙江周度（吨）广东江苏上海浙江月度（吨）广东江苏上海浙江12月9日（吨）广东江苏上海浙江1304322174 41577 1