市场信心偏暖，期指重心上移 （2016年11月14日-2016年11月18日） 内容摘要： 国庆小长假后，期指走出震荡攀升格局，稳中有升的宏观经济形势对市场提供支撑。回顾今年以来的走势，市场整体呈现出震荡筑底，底部逐渐抬高的格局，一方面是管理不希望市场再度大跌，最重要的是宏观经济企稳缓解了市场担忧情绪。目前来看，期指位于密集均线之上运行，虽难见趋势性行情，但震荡缓慢攀升的格局有望延续。 对于后市走势，我们将从市场关注的经济、政策、资金、技术等多方面加以分析。 豆类研究周报 2016年11月18日 股指研究周报 欢迎扫描关注我们微信 分析师：路天章 从业资格号：F0247983 邮箱：zzyf@zzfco.net 地 址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 一、10月经济数据陆续出炉 最新公布的数据显示，2016年10月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.1%,与9月份持平。2016年1-10月份,全国固定资产投资同比名义增长8.3%,增速比1-9月份加快0.1个百分点。2016年10月份,社会消费品零售总额同比名义增长10.0%,比上月回落0.7个百分点,其中,限额以上单位消费品零售额13508亿元,增长7.5%。 中国最新的工业生产、零售销售和固定资产投资数据从不同的角度显示了中国的经济情况，结合此前公布的PMI、PPI等数据来看，10月数据与9月相比,变化不大,整体依然呈现出企稳回暖的迹象。虽然四季度复苏依然面临较大的压力，但中国依然朝着2016年实现6.5%至7%经济增长率的目标前进。 当前，美国总统大选尘埃落定,在财政政策、贸易政策和税收政策方面,陆续出台一系列新政策,美国总统大选对中国经济的影响还需要持续观察。此外,临近年末,需要密切关注美联储加息以及稳健货币政策基调下的阶段性流动性紧张情况。 图1：月固定资产投资 3 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 数据来源:Wind资讯月度固定资产投资
固定资产投资完成额:累计同比固定资产投资完成额:第二产业:累计同比固定资产投资完成额:中央项目:累计同比固定资产投资完成额:地方项目:累计同比2001-122002-122003-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122001-120010102020303040405050606070708080(%)(%)(%)(%)-10-1000101020203030404050506060(%)(%)(%)(%) 二、央行OMO和MLF并举释放流动性 本周，央行公开市场操作连续净投放，同时鉴于本周有1150亿元MLF到期，央行于16日对18家金融机构开展MLF操作共3020亿元，其中6个月1795亿元、1年期1225亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。 值得一提的是，11月以来央行已两次开展MLF操作。3日，央行对21家金融机构开展了两个期限共4370亿元的MLF操作。央行月初开展MLF操作，除了对冲外汇占款下降及提前续作MLF的考虑之外，更希望借此释放政策暖意，稳定市场预期。总之，央行已提前且超额完成了对月内到期MLF的续作。在此情况下，16日，央行又一次开展MLF操作，更像是对短期流动性趋紧做出的反应。 央行适时恢复流动性净投放，并通过多种工具满足机构对不同期限流动性的需求，展现了其呵护流动性的姿态，有助于打消市场顾虑。现阶段防风险、去杠杆、稳汇率的政策导向不支持流动性走向泛滥，但维护合理适度的流动性仍有必要，未来资金面波动 4 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 或许难免，但“钱荒”不会再现，过度的货币市场波动必然会引来干预。面对跨境资本流动、季节性因素及市场预期变化等多种因素叠加造成复杂局面，年底阶段市场机构应进一步加强流动性管理，提前防范可能出现的波动，但也无需过度悲观。 图2：shibor走势 数据来源:Wind资讯
SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:1个月14-12-3115-03-3115-06-3015-09-3015-12-3116-03-3116-06-3016-09-3014-12-3114-09-3014-06-3014-03-311.41.42.12.12.82.83.53.54.24.24.94.95.65.66.36.3%%%% 三、基建成为托底经济的重要筹码 进入11月，基建项目批复进入了密集期。据统计，近半个月来发改委已批复交通基础设施项目总投资约2617.12亿，投资额已超10月整月。其中以铁路最为抢眼，短短14天铁路项目已批复6个，总投资约2223.58亿元。进入下半年，基建项目批复明显加速。7月、8月发改委共集中批复了12个基建项目，涉及资金约2849亿元。9月，发改委批复基建项目数达21个，合计投资近7847亿元。 基建加力的背景是我国严峻的固定资产投资下行压力。进入2016年，固定资产投资增速尤其是民间投资增速呈显著下滑趋势，虽然8月以后有所回升，下行压力依然较 5 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 大。2016年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）484429亿元，同比名义增长8.3%，民间固定资产投资297725亿元，同比名义增长2.9%。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为61.5%，比去年同期降低3.2个百分点。 在固定资产投资增速下滑，房地产加大调控的大背景下，基建正接棒房地产托底经济，成为稳增长重要支撑力，今年四季度与明年一季度基建投资会继续加码。 四、技术分析 图3：IF指数日线图 从IF指数日线图上看，期指整体呈现出震荡走强之势，短线连续窄幅整理积蓄动能，技术上仍有震荡上行的空间。 五、后市展望 综上所述，当前国内经济出现回暖的迹象，L型走势达成共识，经济硬着陆的风险已经远去，市场担忧情绪渐渐烟消云散，加之流动性有望继续适度宽松，期指面对的市场环境明显要好于上半年，不过考虑到管理层的政策，单边趋势性行情恐难再现。因此，我们认为后市期指有望延续今年以来的走势，即震荡筑底，底部逐步抬升。 6 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中州期货研发管理部（Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd） 地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 邮编：264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话（phone）：0535-6699942 传真：0535-6692275 中州期货研发管理部 负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。