股指研究周报：经济稳中有升，期指重心上移

经济稳中有升，期指重心上移 （2016年11月7日-2016年11月11日） 内容摘要： 国庆小长假后，期指走出震荡攀升格局，稳中有升的宏观经济形势对市场提供支撑。回顾今年以来的走势，市场整体呈现出震荡筑底，底部逐渐抬高的格局，一方面是管理不希望市场大涨大跌，最重要的是宏观经济企稳缓解了市场担忧情绪。目前来看，期指位于密集均线之上运行，虽难见趋势性行情，但震荡缓慢攀升的格局有望延续。 对于后市走势，我们将从市场关注的经济、政策、资金、技术等多方面加以分析。 豆类研究周报 2016年11月11日 股指研究周报 欢迎扫描关注我们微信 分析师：路天章 从业资格号：F0247983 邮箱：zzyf@zzfco.net 地 址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 一、川普逆转当选总统 经过一天的发酵，特朗普当选美国下一任总统对于全球金融市场的影响似已平息。然而，基于特朗普的“反传统”、“反建制”立场，他执政后美国的经济政策将走向何方，令不少国家，尤其是与美国经贸投资关系密切者关注。 特朗普在竞选期间曾多次表达逆全球化观点，并宣称将提高中美贸易壁垒，列中国为汇率操纵国，并称中国是“最大经济竞争对手”，甚至建议对进口中国产品收取45%的关税。于是，对于特朗普上任之后的中美经贸，担忧之声四起。甚至不乏专家认为，特朗普上台后，中美经贸投资将面临挑战。虽然鉴于经济全球化进场，双方相斗必将两败俱伤，很难想象特朗普会采取极端政策，但极端政策虽可不必过虑，但特朗普当选对于中国经济的影响，仍不可忽视。 对于中国而言，首先影响到的即是中美双边投资协定（BIT）。此次美国大选之前，业内曾预计，BIT有望在2017年末或2018年初达成。目前双方的分歧主要是，美方觉得中国负面清单偏长，而中方认为美国对中国企业投资限制应该更少。特朗普上台后能否就放开中国企业投资限制让步，犹未可知。此外，特朗普提出让美国财政部将中国列为汇率操纵国并进行贸易制裁，这也是一潜在的隐忧。 二、宏观经济进一步稳中向好 11月份陆续出炉的多项宏观经济数据显示，中国经济稳中向好、提质增效的发展趋势更加巩固。中国国家统计局9日发布的数据显示，10月份中国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比与同比涨幅持续扩大，10月份PPI同比上涨1.2%，环比上涨0.7%，涨幅分别比上月扩大1.1和0.2个百分点。进入2016年以来，PPI同比降幅连续收窄，9月份PPI由降转升，同比上涨0.1%，结束了连续54个月同比持续下降的局面。10月份PPI同比继续上涨，且涨幅明显扩大。PPI同比持续上涨反映制造业经济扩张，内 3 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 需增大，呈现供需两旺的态势，供给侧改革正面影响明显。 此外，国家统计局数据，10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，较上月上升0.8个百分点，这是自2014年10月份以来首次回升到51%以上。专家分析，10月份PMI指数在荣枯线以上明显提高，表明经济增长趋稳态势已较为明朗。 经济数据向好给市场参与者带来信心，央行发布的2016年第三季度企业家及银行家问卷调查显示，宏观热度指数、信心指数、出口订单指数、经营景气指数、盈利指数等均较上季度进一步上升。城镇储户问卷调查也显示居民未来收入信心指数、就业预期指数均已连续两个季度出现上升。 图1：CPI、PPI走势 数据来源:Wind资讯
CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比07-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1207-12-9-9-6-6-3-300336699%%%% 三、PPP项目火爆提振经济 18日，财政部发布了第三批政府和社会资本合作示范项目分析报告。经过评审，第三批PPP示范项目共有516个示范项目脱颖而出，占全部申报项目的44%，投资总 4 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 额逾1.17万亿元。相较于第二批示范项目，项目数量翻番，投资额增加逾八成。 值得注意的是，此次申报明确要求各省申报项目数上限为50个，共有13个省份满额申报，如果没有申报限制，此次申报示范项目的数量和投资规模会更高，这表明前两批项目的示范效果初显，PPP模式已经得到越来越广泛的关注与运用。 此前我们提到，伴随着楼市进入新一轮调控周期，调控政策影响的逐渐显现，进入2017年房地产投资出现下滑将是大概率事件，而PPP项目的火爆则有望对冲房地产投资的下滑，起到稳定经济的重要作用，同时吸引资金关注相关个股。 四、央行连续净回笼资金 本周央行延续了上周净回笼格局，累计回笼3000亿元，上周净回笼1041亿元。央行就7、14和28天期逆回购操作需求询量。虽然央行连续净回笼资金，但市场资金面依旧延续了上周以来的回稳格局，行间资金面依旧大体宽裕。 在央行提前进行MLF超额续做、收短放长的工具组合下，短期资金面预计仍将以稳为主，但资金利率进一步下行空间料将有限。目前存量逆回购总量仍高达1.36万亿元，并均将在未来一月内到期。公开市场操作基调如果继续保持“收缩”，为未来操作腾挪空间，将限制资金面走向更加宽松。 图2：shibor走势 5 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 数据来源:Wind资讯
SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:1个月14-12-3115-03-3115-06-3015-09-3015-12-3116-03-3116-06-3016-09-3014-12-3114-09-3014-06-3014-03-311.41.42.12.12.82.83.53.54.24.24.94.95.65.66.36.3%%%% 五、后市展望 综上所述，当前国内经济出现回暖的迹象，L型走势达成共识，经济硬着陆的风险已经远去，市场担忧情绪渐渐烟消云散，加之流动性有望继续适度宽松，期指面对的市场环境明显要好于上半年，不过考虑到管理层的政策，单边趋势性行情恐难再现。因此，我们认为后市期指有望延续今年以来的走势，即震荡筑底，底部逐步抬升。 6 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中州期货研发管理部（Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd） 地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 邮编：264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话（phone）：0535-6699942 传真：0535-6692275 中州期货研发管理部 负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。