金融期货周报

股指

一、市场回顾

1.1 市场行情回顾

• 元旦期间A股市场“开门红”，沪指站上4100点，随后因监管降温及外部环境影响，市场震荡整理。
• 特朗普提名沃什为美联储主席引发鹰派预期，贵金属板块及商品市场下跌，但春季行情延续。
• 美以伊冲突爆发导致风险资产受压，上证指数一度跌破3800点。
• 4月以来指数逐步反弹，AI产业链带动指数站上4200点，但5月下旬监管趋严再次调整。
• 7月AI泡沫论引发科技板块调整，指数破位下行，8月市场情绪回暖，指数延续修复。
• 8月10日-14日，A股缩量分化，消费、成长板块领涨，中小盘股表现相对强势。
• 股指期货IF、IH主力合约表现强于相应现货指数，IC、IM主力合约表现略弱。

1.2 股市展望

• 美联储加息预期走弱，国内市场情绪谨慎，A股短期仍需震荡筑底，中长期偏强逻辑未变。

二、成交持仓分析

• 股指期货成交缩量，持仓量普降。

三、基差、跨期价差及跨品种价差分析

3.1 基差走势

• 沪深300、上证50基差收窄，中证500、中证1000基差走阔，年化基差率均环比下降。

3.2 跨期价差走势

• IF、IH次月与当月合约价差及当季与当月价差均表现为负且有所收敛，IC、IM则走扩。

3.3 跨品种价差走势

• 中小盘股表现相对较优，沪深300/上证50、中证1000/中证500、沪深300/中证1000、上证50/中证1000的价差均处于历史较高或中等分位水平。

四、行业板块概况

4.1 沪深300、中证500分行业走势

• 沪深300：通信、地产、能源板块领涨，材料、可选、信息板块领跌。
• 中证500：房地产、公用、可选板块领涨，原料、工业、能源板块领跌。

4.2 一级行业涨跌幅

• 综合板块领涨，有色金属、美容护理、非银金融板块领跌。

五、估值比较

• 沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别处于近十年84.49%、75.93%、89.30%、73.42%的历史分位水平。

国债

一、本周市场回顾

1. 国债期货市场

（1）一周市场总结

• 通胀数据低于预期，货币宽松预期升温，但央行暂停公开市场逆回购引发谨慎预期，国债期货多数窄幅震荡。

（2）策略表现

• 期现策略：期货表现弱于现券，IRR回落、基差走阔。
• IRR策略：TL2612、TL2703、TF2609存在正套空间。
• 基差策略：TF和TL基差处于历史相对偏高水平，基差收敛空间或更大。
• 跨期策略：跨期价差或先下后上。
• 跨品种策略：建议关注做平策略。

2. 债券现货市场

• 国债现货收益率多数小幅回落，十年国债收益率报1.7085%，十年国开债收益率报1.7583%。
• 美债收益率全面下行，十年美债收益率报4.6300%，2年美债收益率报4.1500%。

3. 资金面

• 央行连续暂停公开市场逆回购，但开启隔夜逆回购呵护税期，本周公开市场全口径实现净投放2505亿元。
• 资金利率跌涨互现，DR隔夜资金在1.37%附近，7天资金报1.3990%，1年AAA存单利率在1.49%附近。

4. 利率衍生品

• 利率互换品种收益率多数回落，流动性预期平稳。

二、市场分析

1. 近期市场逻辑

• 经济内外需两极分化，内需疲弱奠定资产荒和债牛基础，但短期可能迎来阶段性供给冲击和利好落地。
• 债市供给节奏将在三季度加快，下半年政策重点可能为加快政府债发行和使用。
• 宽松预期提前交易风险需警惕，关注三季度供给冲击带来的布局机会。

2. 本周基本面情况

• 本周无经济数据公布。

3. 下周债市展望

• 下周初短端品种或面临税期资金面收敛的扰动，关注7月经济数据，或进一步提振超长端降息预期。

三、下周公开市场到期与重要经济日历一览

航运指数

一、市场回顾

• 美伊冲突降温叠加红海复航冲击，集运欧线期货调整幅度较大，实际报价降价好于预期，市场情绪好转。

二、集运市场情况

2.1 现货市场

• 远洋航线运价分化，除欧线和地中海线外均上涨。
• 欧线运价下跌，SCFIS欧线指数下跌3.9%至3383.88点。
• 航司报价延续调降，上海至鹿特丹航线报价月末降价约300美元至4120美元。

2.2 集运供需基本面

• 供给方面：集运船手持订单量持续高增，后期运力或继续保持较高增长。
• 需求方面：预计9月欧央行大概率加息，对需求端的冲击预计将在四季度开始显现。

三、市场展望

• 全年运输需求最旺季已过，运价进入下跌通道。
• 短期在地缘局势反复扰动下，期货可能阶段性出现双向大幅波动，远月淡季10合约逢高布空为主。