银河期货金融衍生品周报

金融衍生品周报 研究员：孙锋 金融衍生品周报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.公募基金第三阶段费率改革落地。证监会就公募基金销售费用管理规定公开征求意见，将合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率水平，优化赎回费制度安排。据测算，三个阶段费改累计让利超500亿元，其中第三阶段每年为投资者让利约300亿元。同时，证监会指导中国结算搭建的公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）正式启动运行，基金管理人、基金托管人应当接入FISP平台。 2.深圳进一步放松住房限购政策，符合条件的居民家庭在罗湖区、宝安区（不含新安街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区内购房不限套数，外地户籍无满1年社保或个税证明限购2套；在盐田区、大鹏新区购房不再审核购房资格；成年单身人士按照居民家庭执行限购政策。同时，房贷利率不再区分首套住房和二套住房。另外，深圳还拟调整公积金政策，新增购房首付款等六类提取情形 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.美国劳工统计局公布，美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及市场预期的7.5万人。6月非农就业数据由此前的增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。8月失业率升至4.3%，为2021年以来新高。相关数据进一步提升美联储9月降息预期。CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为0，降息25个基点的概率为88.2%，降息50个基点的概率为11.7%。 4.扩大服务消费若干政策举措有望近日推出。新政将着力增加高品质服务供给，包括扩大入境消费，推动互联网、文化等领域有序开放；推动将露营、民宿、物业服务、“互联网+医疗”等服务消费条目纳入鼓励外商投资产业目录等。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 5.国家外汇局就进一步便利外汇资金结算公开征求意见，具体措施包括扩大跨境贸易高水平开放试点地区范围等9方面，以提升外汇支持外贸稳定发展的服务质效。 6.央行等八部门就反洗钱特别预防措施管理办法公开征求意见。办法明确了应采取反洗钱特别预防措施的三类名单和措施的具体内容，明确规定采取措施前不得事先通知名单所列对象。 7.商务部初步裁定，原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品存在倾销，国内产业受到实质损害。商务部决定9月10日起以保证金形式实施临时反倾销措施。 8.十四届全国政协经济委员会副主任、中国证监会原主席易会满，涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。 二、投资逻辑 股指期货：本周市场高位回落，上证50指数一周跌1.15%，沪深300指数跌0.81%，中证500指数跌1.85%，中证1000指数跌2.59%。沪深两市合计成交12.84万亿元，日均成交较上周下降13%。 股指期货略强于现货，主力合约IH2509一周跌1.27%，IF2509跌1.02%，IC2509跌1.21%，IM2509跌1.74%。IM、IC、IF日均成交分别增加0.9%、3.5%、2.6%，IH成交下降0.3%；IM、IC、IF日均持仓分别增加1.6%和0.4%，IM、IH日均持仓分别下降0.4%和6.6%。 热门板块见顶回落，大幅震荡。进入9月，光模块板块在连续大幅拉升之后出现震荡，寒武纪也在权重调整的消息中回落，龙头失去上行动力之后，股指震荡加大。除此之外，军工板块集体大幅调整，券商、稳定币概念等人气板块纷纷回调，拖累指数回落。 但是，市场也不缺乏新的热点。光伏板块本周领涨市场，在储能业绩大涨和反内卷预期升温之下，龙头个股周涨幅超30%，带动人气回稳。黄金板块在国际金价大涨的情况下走强，也带动了有色板块。在市场震荡之时，多年前的人气板块——光伏逆势走强，光伏板块巨大的体量和覆盖面能整体启动，反映出资金面仍充裕，将对未来市场有重要意义。 周五公布的美国非农数据大幅低于预期，失业率微幅上升，美联储9月降息已成定局，且50bp降息及10月继续降息的可能性正在上升。资产配置逻辑已经随降息进程发生切换。本周，美债利率下行、美元贬值、黄金上涨、成长股和小盘股表现活跃的逻辑已经上演，美国地产相关产业链，如家电、家具等，以及有色金属等可能受到进一步关注。A股市场相关板块有望活跃。 另一方面，中报之后业绩线进一步明确。盈利上修的个股主要集中在医药的化学制剂、医疗研发外包、其他生物制品、原料药等，TMT的数字芯片设计、IT服务、垂直应用软件、通信网络设备及器件、游戏Ⅲ、印制电路板、模拟芯片设计等，中高端制造的底盘与发动机系统、其他专用设备、能源及重型设备、航空装备Ⅲ、锂电池等，以及证券、铜、农药、其他化学制品、火电等。因此，市场将从前期挖掘光模块，进一步扩散向有超预期业绩的行业，市场热度应可以保持。 综上所述，热门板块在高位震荡后股指出现调整，但新的热点出现，市场也不缺乏后续题材，股指有望保持震荡。 金融期权：本周A股市场高位震荡，市场交投热情维持高位，全市场日均成交额超2.6万亿元。宽基指数震荡，创业板指数表现相对强势。 期权方面，本周期权成交量表现分化，创业板ETF期权日均成交量近300万张，其中认购期权成交相对活跃。而其余品种期权日均成交量较上周有所回落且认购与认沽期权成交量相对接近。期权隐波方面，多数期权品种隐波维持高位，但隐波走势与标的走势正相关性有所减弱。期权卖方策略表现分化，本周创业板ETF宽幅震荡，隐波维持高位，创业板ETF期权波动率卖方策略本周亏损。其余品种波动率卖方策略普遍盈利。 目前多数期权品种隐波中枢自6月中旬以来反弹不少。多数品种隐波溢价走阔同时虚值认购隐波普遍偏贵。但考虑到目前市场情绪反复较为频繁，预计多数期权品种隐波将维持较高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。 交易策略：股指期货，震荡整理 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799