市场概述
上周欧线主力合约换月，整体市场弱势。04合约紧贴现货运费报价，维持偏弱震荡；远月合约在前期高升水下被弱现实拖拽大幅补跌。
供应分析
- 运力变化：4月新增3个空班，周均运力下修1.3万T至34万T，短时供应压力小幅缓解，但即期过剩格局未改。
- 马士基新开仓：wk15大柜/高柜环比-100美金，整体收货情况中性。
- 5月运力：周均运力31.9万T，共统计到11艘空班，4-5月为淡旺季转换期，5月运力环比4月下降，关注船司5月涨价函。
需求分析
- 美以伊战事影响：欧元区经济复苏势头近期放缓。
- 欧元区PMI：3月综合PMI录得50.5，环比下降1.4；服务业PMI环比大降1.8至50.1，创去年5月以来新低；制造业PMI环比升0.6至51.4，延续“制造业走强，服务业走弱”格局。
- 消费者信心：3月消费者信心初值录得-16.3，环比-4，创2023年10月以来最低点，也是自2022年3月以来最大降幅。
- EPMI出口订货：3月出口订货环比上行15.6个点，显示二季度货量有保障。
基差和月差
- 基差：04合约整体紧贴现货运费，或已计入WK16MSK开仓环比-100美金预期；WK14运费中枢约2500美金，折指数约1750-1800点，WK15环比或降至1700点上下，04合约围绕现货运费窄幅波动。
- 月差：上周4-6价差大幅收窄至-480点，当前与25年4-6结算价差接近，市场回归合理月差，等待船司5月涨价函及现货运费指引。
策略建议
- 近端旺季支撑明确：04合约扣除燃油附加费后运费端与去年同期水平接近，远月合约期价小幅低于去年交割价（淡季10合约仍高于去年）。
- 操作建议：做多旺季6/7合约，空配10合约正套配置。
- 单边建议：受地缘情绪影响较大，建议观望。
供应细节
- 船期及装载率：4月份新增3个班次停航，周均运力下修至34万T；霍尔木兹海峡通航出现小幅改善，但战事仍不明朗，短期运力外溢至其他航线，中长期对远洋航运价格利多。
- 集装箱船运力：截至4月5日，全球总运力3399.7万T，同比增加6.14%；1季度新增运力24.65万T，新船交付速度下滑。
- 运力部署：26年一季度跨大西洋与跨太平洋运力部署削减，跨欧洲运力部署增加；MSC与达飞持续扩张运力，其余主要船司总运力保持稳定。
需求细节
- 1-2月出口：出口同比21.8%，进口同比19.8%；东盟为第一大出口市场，欧盟为第二大市场，对美国出口同比下降11%。
- 3月EMPI指数：环比大幅上行13.0个点至57.6，显示新兴产业高景气；出口订货环比上行15.6个点，对5-6月货量有前瞻指引。
- 欧元区经济：复苏进程受地缘冲突与能源安全影响放缓，滞涨风险初现。
数据来源
Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心。
