金融期货周报

行业金融期货周报 2025年8月22日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 目录contents 股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望...............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-5-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-5-3.1基差走势...............................................................................................-5-3.2跨期价差走势.......................................................................................-6-3.3跨品种价差走势...................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-7-4.1沪深300、中证500分行业走势.......................................................-7-4.2一级行业涨跌幅...................................................................................-8-五、估值比较..............................................................................................................-9-国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾....................................................................................................-10-1、国债期货市场......................................................................................-10-2、债券现货市场......................................................................................-16-3、资金面..................................................................................................-17-4、利率衍生品..........................................................................................-19-二、市场分析............................................................................................................-20-1、近期市场逻辑......................................................................................-20-2、本周基本面情况..................................................................................-21-3.下周债市展望........................................................................................-21-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-21-航运指数..............................................................................................................-22-一、市场回顾............................................................................................................-22-二、集运市场情况....................................................................................................-23-2.1现货市场............................................................................................-23-2.2集运供需基本面................................................................................-24-三、市场展望............................................................................................................-25- 股指 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 年初以来，A股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”的行情走势。春节前市场情绪较为谨慎，主要受到美国信任总统上台后不确定性风险加大的影响；春节后在deepseek、人形机器人、哪吒纷纷爆火的利好消息刺激下，科技板块全面爆发成为市场主线，股指偏强运行，中小盘更为强势，此外，市场出现对美国经济衰退的担忧，“东升西落”叙事下外资流入A股市场，带来一定支撑；3月下旬，临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理，直至清明节期间美国发布超预期“对等关税”，随后中国率先提出反制措施，全球贸易风险加剧，外围市场全面暴跌，节后首个交易日A股破位下行，市场跳空低开并一路走低；此后，在“国家队”资金护盘、中美关税谈判结果超预期等因素影响下，股指震荡反弹，回补前期缺口后盘整运行，直至6月下旬，在创新药、稀土等板块的带动下，指数突破前期密集成交区；进入7月后，在反内卷政策与雅江水电站万亿基建项目的供需两端双重刺激下，相关概念板块轮动上涨，成交明显放量至近两万亿水平，指数加速向上突破。期间中美三轮谈判不及预期，外部扰动使得市场再度出现分歧，指数短期调整，而后进一步向上突破，两融余额突破两万亿元，上证指数突破去年10月高点并进一步上攻3800点，形成“慢牛”走势。 2025年8月18日-8月22日，A股市场放量上涨，Wind全A累计上涨3.83%，沪深300指数累计上涨4.18%、上证50指数上涨3.38%、中证500指数上涨3.87%、中证1000指数上涨3.45%，各主要指数普遍上涨，沪深300指数涨幅相对较高。股指期货方面，IF、IC、IM主力合约分别环比上涨了4.43%、4.86%、4.17%，IH主力合约上涨3.12%，期货盘面相较于现货指数整体更为强势，其中IC合约涨幅明显高于现货中证500指数。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 主要宽基指数方面，上证综指涨3.49%，深证成指涨4.57%，创业板指涨5.85%，中小盘涨4.0%。市场风格方面，成长板块领涨，涨6.25%，周期和消费板块分别涨2.34%。 1.2股市展望 8月22日，A股市场经前日小幅调整后再次放量上涨，上证指数一举突破3800点，呈现强势上涨走势。复盘4月以来的行情，可以看到本轮牛市主要来自于政策的支持与流动性的释放，基本面目前仍处弱复苏阶段，但市场对未来的预期向好。基本面上，7月经济数据显示供需两端均有所回落，工业增加值同比增长5.7%，增幅收窄1.1个百分点，反内卷的政策效果还有待进一步观察，社会消费品零售总额同比增长3.7%，增幅收窄1.1个百分点，投资端制造业、基建、房地产均呈现边际下滑走势，宏观经济复苏还有待政策的进一步提振。政策方面，从去年9·24构筑“政策底”扭转市场情绪，到5·7进一步明确稳经济、稳股市信心，再到“反内卷”政策构筑“价格底”助力国内经济走出通缩困局，持续推出的刺激政策是本轮行情背后的强劲支撑。而流动性方面，两融余额突破2万亿元关口推动指数持续上攻，后续还需观察居民存款搬家的持续性。总体而言目前股市估值偏高但还没有达到绝对高位，成交来看量能始终保持在偏高水平，叠加资金上仍有进一步流入空间，短期来看，股指仍有上涨动能。但从基差角度来看，8月22日沪深 300与上证50基差均转为升水，“情绪过热”已初见苗头，后续需持续跟踪。市场风格上，维持哑铃策略不变，盈利稳定的上证50与盈利修复弹性更高的中证1000表现或相对更优。 二、成交持仓分析 本周股指期货日均成交量整体呈放量趋势，但IH品种略有缩量。具体来看，IF日均成交量为13.03万手，较上周增加0.44万手；IH日均成交量为6.66万手，较上周减少0.09万手；IC日均成交量为12.07万手，较上周增加1.80万