金融期货衍生品周报

1 / 11 银河研究 金融期货研发报告 金融期货衍生品周报 2022年09月16日 金融期货衍生品周报 一、本周财经要闻 1. 中国8月规模以上工业增加值同比增4.2%，预期增3.9%，前值增3.8%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。 2. 中国1-8月固定资产投资（不含农户）367106亿元，同比增长5.8%，预期增5.3%，前值增5.7%。其中，民间固定资产投资203148亿元，同比增长2.3%。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.36%。 3. 中国1-8月房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%；其中，住宅投资68878亿元，下降6.9%。商品房销售额85870亿元，下降27.9%，其中住宅销售额下降30.3%。房地产开发企业到位资金100817亿元，同比下降25.0%。 4. 中国8月社会消费品零售总额36258亿元，同比增5.4%，预期增4.2%，前值增2.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额32283亿元，增长4.3%。1-8月份，社会消费品零售总额282560亿元，同比增长0.5%。 5. 国家统计局公布数据显示，8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比7月下降0.1个百分点；16-24岁人口调查失业率为18.7%，下降1.2个百分点；25-59岁人口调查失业率为4.3%，与7月持平。1-8月份，全国城镇新增就业898万人。 6. 财政部公布数据显示，1-8月累计，全国一般公共预算收入138043亿元，扣除留抵退税因素后增长3.7%，按自然口径计算下降8%；一般公共预算支出165177亿元，增长6.3%。 1-8月累计，地方政府性基金预算本级收入37218亿元，下降26.8%，其中，国有土地使用权出让收入33704亿元，下降28.5%。 7. 多家国有大行自9月15日起再度调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其中，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。 8. 数据显示，本周外资累计减仓逾60亿元；本周央行公开市场共有100亿元逆回购和6000亿元MLF到期，本周央行公开市场累计进行了80亿元逆回购和4000亿元MLF操作，因此本周央行公开市场全口径净回笼2020亿元。 9. 美国8月未季调CPI同比升8.3%，预期升8.1%，前值升8.5%；季调后CPI环比升0.1%，预期降0.1%，前值持平；未季调核心CPI同比升6.3%，预期升6.1%，前值升5.9%；核心CPI环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.3%。 10. 英国8月CPI环比增0.5%，预期增0.6%，前值增0.6%；同比增9.9%，预期增10%，前值增10.1%。英国8月核心CPI同比增6.3%，预期增6.2%，前值增6.2%。 研究员：沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 2 / 11 银河研究 金融期货研发报告 二、 投资逻辑 股指期货：本周股指下跌，截止周五收盘沪深300指数报3932.68点，比上周下跌161.10点；上证50指数报2678.03点，比上周下跌79.53点；中证500指数报5954.50点，比上周下跌362.47点；中证1000股指报6481.24点，比上周下跌432.33点。 8月宏观数据好转 经济修复基础有望进一步夯实。8月规模以上工业增加值同比实际增长4.2%，增速较上月回升0.4个百分点；8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，增速较上月加快2.7个百分点；1-8月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较前值加快0.1个百分点。 在稳增长政策发力、疫情影响减弱，以及上年同期基数走低等因素综合作用下，8月宏观数据普遍回暖。其中，8月工业增加值同比提速，好于市场预期，主要源于去年同期基数走低、高温气候导致用电量大幅增长，基建投资提速带动部分工业品需求，以及车市刺激政策拉动汽车产量高增等。整体上看，8月工业生产在供需两端仍面临一定制约，后期有望逐步修复。在上年同期基数明显下行，汽车销售大增，以及疫情对餐饮业影响减弱等因素带动下，8月社零增速显著改善，但不同商品零售表现分化明显；整体而言，宏观经济“生产强、消费弱”的格局尚待改善。投资方面， 8月基建投资大幅提速，有效对冲房地产投资下滑影响，带动整体投资增速上行，对经济修复的引领作用增强。投资方面，8月基建投资大幅提速，有效对冲房地产投资下滑影响，带动整体投资增速上行，对经济修复的引领作用增强。三大投资板块中，基建投资保持加速势头，1-8月基建投资增速（不含电力）达到8.3%，较前值大幅加快0.9个百分点，连续三个月走高。8月当月房地产投资同比下滑13.8%，降幅较上月扩大1.7个百分点。1-8月制造业投资同比增速为10.0%，较前值加快0.1个百分点，继续处于高位增长状态。 8月美国CPI同比8.3%，预期8.1%，前值8.5%；核心CPI同比6.3%，预期6.1%，前值5.9%。8月美国CPI同比回落幅度不及海外预期，核心CPI同比上行幅度则超预期。数据同时显示，当前，美联储掉期交易已经完全定价美国9月加息75个基点。更惊人的是，市场预期下周美联储加息100个基点的可能性达到20%。住房、食品和医疗保健是推动8月物价超预期上涨的主要因素。食品价格持续攀升，8月环比涨幅达到0.8%，同比攀升11.4%，创1979年5月以来最大同比涨幅。同时，占CPI比重约三分之一的8月居住成本环比上涨0.7%，涨幅较7月扩大0.2个百分点。此外，医疗价格指数也有所上涨，8月环比上涨0.8%，高于7月的0.4%。在加息问题上，美联储主席鲍威尔在上月举行的杰克逊霍尔会议上释放过强烈的“鹰派”信号。鲍威尔强调，为了抗通胀，美联储可能会继续加息并在高位维持一段时间。令全球金融市场承压。对于资本市场，美国“股债双杀”或未结束，美元或维持强势，离“市场底”可能还有很长距离。 国家统计局新闻发言人付凌晖表示，尽管当前外部形势依然复杂严峻，国内经济恢复还面临不少困难和挑战。但我国经济长期向好的基本面和支撑高质量发展的要素条件没有改变，一系列稳经济一揽子政策和接续政策措施效能加快释放，我国经济有望恢复向好，运行在合理区间。据美国劳工部公布数据显示，美国8月未季调CPI年率录得8.3%，超出市场预期的8.1%，前值为8.5%。美国8月未季调核心CPI年率录得6.3%，为2022年3月以来新高。在超乎意外的CPI数据公布后，美联储掉期交易完全定价美联储9月加息75个基点。近期公布的经济数据显示国内经济复苏依然偏弱，8月官方制造业PMI仍处于收缩区间，财新制造业PMI亦降至荣枯线以下。且在海外需求走弱影响之下，出口同比增速继续回落。虽然在一系列稳增长政策及接续政策落地影响之下，8月金融数据有所改善，新增信贷回暖，M2增速刷新逾六年高位。不过，新增社融同比仍大幅回落，显示当前实体经济需求依然偏 3 / 11 银河研究 金融期货研发报告 弱。在总量回升的同时，信贷结构有所改善，居民短贷回正，企业中长贷同比多增，票据融资同比环比均下降，表明居民与企业的实际融资需求开始恢复。总体看宏观面上国内经济仍然有一定压力，市场短期仍然以弱势探底为主。操作上反弹逢高短空。沪深300股指期货当月合约参考支撑位3800，阻力位4200；中证500股指期货当月合约参考支撑位5700，阻力位6300； 上证50支撑位2500，阻力位2800；中证1000支撑位6000，阻力位6650。 国债期货：本周期债弱势震荡运行，小幅收跌，2年期国债期货主力合约-0.08%，5年期主力合约-0.13%，10年期主力合约-0.12%。现券方面，10年国债活跃券220010收益率报2.6700，周+2.7bp。银行间资金面，DR001加权利率1.2955%，周+13.66bp，DR007加权利率1.6097%，周+15.59bp。 数据方面，周五国家统计局公布8月宏观经济数据。生产端，8月规模以上工业增加值同比+4.2%，高于预期的+3.9%和前值+3.8%。今年8月份国内多地气温创出有记录以来新高，高温限电给四川等部分地区生产带来较大负面影响。在此情况下，本月工业增加值同比增速较上月仍扩大0.3个百分点较为难得。当然，同比增速走扩一定程度上也与去年同期基数相对较低有关。 需求端，投资方面，8月份城镇固定资产投资同比+6.6%，增速较上月扩大2.8个百分点。分行业来看，全口径基建投资同比+15.4%，较上月扩大3.9个百分点，随着地方政府专项债发行完毕，财政支出加速，基建投资托底作用进一步显现；制造业投资同比+10.6%，增速较上月扩大3.0个百分点，重回两位数的高增态势，同样较为亮眼；而房地产开发投资同比-13.8%，增速较7月下降1.5个百分点，继续拖累整体投资表现。 消费方面，8月社会消费品零售总额同比+5.4%，增速较上月扩大2.7个百分点，排除价格因素实际同比+2.23%，较上月扩大3.0个百分点，继2月份之后年内再度转正。分项来看，8月餐饮收入、商品零售同比分别+8.4%、5.1%，增速较7月分别扩大9.9、1.9个百分点。8月社零数据显示居民消费同样有所回暖，一方面，虽然海南、新疆等局部疫情扰动再起，但前期受疫情影响较大的部分主要城市管控并未再度升级，线下消费持续有所恢复；另一方面，去年基数较低也是8月社融增速走扩的重要原因之一。 除地产投资外，8月内需指标均较上月有所提升，且略超市场预期，国内经济基本面复苏趋势延续。后续来看，海外主要经济体政策继续收紧，外需不确定性上升，对经济的拉动可能将有所减弱。内需端，地产行业和疫情扰动或将仍有拖累，但一方面，随着近期中央和地方多项“保交楼”举措的陆续出台和实施，叠加高温扰动结束和传统销售旺季到来，去年低基数效应下，后续地产相关数据可能将逐步有所企稳；另一方面，随着各地防疫经验的累积以及常态化核酸制度的普及，疫情带来的负面影响可能将边际减弱，临近重要会议，我们对中短期国内经济复苏斜率相对较为乐观。 资金面方面，周四央行开展4000亿元MLF操作，净回笼2000亿元长期资金，中标利率2.75%与上期持平。本月MLF续做量缩价平，符合市场预期。首先，当前市场流动性较为充裕，同业存单利率远低于政策利率的情况下，银行机构对MLF的资金需求量下降；再者，8月MLF降息之后，短期内货币政策进入观察期，加之下周美联储大幅加息的概率极大，因此本月价格方面也保持不变。 央行连续两个月缩量续做到期MLF，净回笼4000亿元流动性。市场普遍认为此前资金面极度充裕的状态将有所弱化，后续市场资金面小幅收敛的趋势有望得以延续，市场利率可能将缓慢向政策利率回归。四季度MLF到期量较大，共2万亿元，央行可能将通过降准的方式予以部分替代并降低资金成本。此外，近期央行多次表示“我国货币政策空间充足”， 4 / 11 银河研究 金融期货研发报告 “政策工具丰富”，这也使得市场对后期政策利率再度下调有所期待。 海外方面，本周备受关注的隔夜美国8月通胀数据全面超出预期，且虽然能源价格走低带动CPI同比增速回落至+8.3%，但核心CPI同、环比分别录得+6.3%、+0.6%，较前值分别上行0.4、0.3个百分点，这加剧了市场对于通胀可能持久化以及通胀驱动因素发生改变的担忧，美联储继续大幅加息的概率也显著上升。数据公布后，美股、主要大宗商品等风险资产快速回落，美元指数、美债收益率则有所跳涨，10年美债收益率再度升破3.4%关口，接近年内高点。在海外主要经济体政策持续收紧，人民币汇率承压的情况下，出于“兼顾内外均衡”的需要，后续我国货币政策力度和时机上可能将受到一定掣肘。 本周国有大行调降存款利