20260302广发期货宏观金融周报汇总

汇 率 推 升 宏 观 情 绪 ， 关 注 两 会 动 向 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年2月28日陈尚宇从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 周度观点节后归来开门红，人民币升值带动顺周期资产上行 ◼消息面：国内方面，商务大数据显示，春节期间，全国重点零售和餐饮企业日均销售额，比去年同期增长5.7%，增速提高1.6个百分点；重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长6.7%和7.5%。国家税务总局增值税发票数据显示，2026年春节假期，全国消费相关行业日均销售收入与上年春节假期相比增长13.7%。商务部2月26日新闻发布会上表示，对于近期将举行的第六轮中美经贸磋商，中美双方通过中美经贸磋商机制，在各层级持续保持沟通。中方愿与美方一道，共同落实好、维护好两国元首釜山会晤和2月4日通话共识，通过平等协商，妥善管控分歧，拓展务实合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，更好造福两国，惠及世界。德国总理默茨访华，中德在经贸领域深入交流，达成十余项商业协议，涉及多行业。海外方面，美联储理事库克表示，AI已引发美国劳动力市场的代际更迭，可能导致失业率上升，美联储可能无法以降息应对，货币政策可能陷入两难——降息既无法有效应对结构性失业，又可能推高通胀。英国央行行长贝利表示，由于通胀正按轨道回归2%的目标水平，预计不久后将下调利率。、伊美第三轮间接谈判结束。伊朗外长称，双方在某些领域接近达成共识，下周一在维也纳举行技术谈判。 ◼政策面：本周中共中央政治局召开会议讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。下周，全国两会将在京举行，议程3月4日的全国政协会议和5日的全国人大会议（届时将发布政府工作报告）。 ◼策略：本周，春节长假归来A股走出开门红行情，顺周期和科技主线轮动走强，而人民币汇率亦一度突破近三年新高，突出中国资产在全球范围内的相对优势。特朗普将于3月底访华，中美关系或迎来新转机。然而需注意A股各指数未实现共振上涨，IF、IH表现相对弱势，波动率有所下降，临近两会更偏向以稳为主，单边保持观望，若遇单日较深回调，可轻仓以看跌期权构建牛市价差组合。 1.单边：观望为主 2.期权：看跌期权构建牛市价差 期货指标01 目录 宏观经济跟踪02 流动性跟踪03 一、期货指标 目录 股指周度期货及A股核心变化 ◼市场概述：期指方面，本周四大期指主力合约随指数上扬，IF、IH分别累计上涨1.60%、0.50%；IC、IM分别累计上涨4.21%、3.87%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降1369手、IH净持仓空头上升1448手、IC净持仓空头上升476手、IM净持仓空头下降2583手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2604合约、2604合约、2604合约、2604合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.17%、0.23%、2.17%和-0.39%。 ◼A股：本周沪深300指数累计上涨1.08%，上证50指数上涨0.17%，中证500指数上涨4.32%，中证1000指数上涨4.34%。市场量能较节前放大，开门红行情下，中小指数表现更好。 ◼基差和跨品种比值、空头展期： 1.基差：期现价差方面，四大期指主力合约基差中性震荡，多头力量相对减弱，3月后因分红预期转为下行趋势，IF主力合约当前基差3.15点，IH主力合约期现价差当前基差5.97点，IC主力合约期现价差当前基差-13.05点，IM主力合约当前基差-29.44点。 2.跨品种比值：本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值上升，中小盘活跃度居前。 股指行业板块表现：顺周期强势 本周Wind一级行业指数多上涨，顺周期表现强势。上涨居前的板块包含材料、能源、公用事业，分别上涨8.03%、6.31%、5.50%；跌幅居前的板块包含通讯服务、金融、日常消费，分别下跌3.20%、1.10%、0.18%。 股指期货成交持仓：四大期指交易量明显收缩 股指期现价差走势：基差震荡回落，季节性逐渐显现 股指跨品种比值：中小盘指数估值持续抬升 股指前二十席位持仓与行情走势：多空比整体下滑 股指空头展期成本：次月合约年化空头展期成本最低 二、宏观基本面跟踪 目录 股指周度国内高频宏观经济跟踪观点：春节服务型消费强，1月货币流通加速 ◼金融：央行发布1月金融数据，M1、M2同比增长4.9%、9.0%，增速较前月加快1.1、0.5个百分点，企业部门信贷同比显著增加。。 ◼地产、消费、物价、制造业、对外贸易： 1.房地产开发投资：2025年1-12月份，全国固定资产投资同比下降3.8%，全国房地产开发投资同比下降17.2%，降幅仍扩大，其中，房屋施工面积累计下降10%，房屋新开工面积累计下降20.4%，房屋竣工面积累计下降18.1%。住宅价格方面，12月70大中城市中有6城新建商品住宅价格环比上涨，11月为8城；环比看，上海、长春涨幅0.2%领跑，北广深分别跌0.4%、跌0.6%、跌0.5%。 2.消费及物价数据：1月份，居民消费需求持续恢复，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%。受部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比上涨0.4%，同比下降1.4%。12月社会消费品零售总额同比增长0.9%。其中，除汽车以外的消费品增长1.7%，环比低于前月。 3.制造业及汽车产销：2026年1月，中国官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，重回收缩区间；非制造业PMI为49.4%，同样回落至收缩区间。汽车生产及消费方面，节后全钢胎和半钢胎较上周分别上升14.97%、20.32%。12月中汽协汽车销量较上月下降92.58万辆，同比下降3.17%，环比下降28.29%；1月乘联会汽车销量较上月下降71.67万辆，同比下降13.93%，环比下降31.69%。12月，中国规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%；2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9%。 4.对外贸易：12月，我国出口同比增长6.6%；进口同比增长5.7%，贸易顺差1141亿美元，对美贸易差额232亿美元。本周，CCFI综合指数下降43.57；BDI指数上升81.4。 宏观地产：春节前后土地成交冷清 宏观地产：25年末投资数据仍下行，26年初商品房成交略有回升 2025年1-12月份，全国固定资产投资同比下降3.8%，全国房地产开发投资同比下降17.2%，降幅仍扩大，其中，房屋施工面积累计下降10%，房屋新开工面积累计下降20.4%，房屋竣工面积累计下降18.1%。 宏观消费：1月PPI环比明显回升，商品指数上扬 2025年1-11月国内PTA产量6737万吨，同比增加3.31%。最新一期：PTA负荷持稳至73.7%。1月份，居民消费需求持续恢复，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%。受部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比上涨0.4%，同比下降1.4%。高频数据分析，菜篮子产品批发价格200指数较上周上升1.03点；CRB现货指数较上周上升3.78点，猪肉平均批发价较上周下降0.38元/每公斤。 宏观汽车产销：钢胎开工率节后显著回升，汽车销量1月下滑 宏观对外贸易：12月进出口同比增速均向上 目录 三、流动性跟踪 ◼流动性指标跟踪： 1.资金利率：2月27日，SHIBOR隔夜利率为1.36%，环比节前上升4.2bp，DR007利率为1.53%，环比较节前上升18.45bp。 2.LPR报价：贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% 3.央行公开市场操作：本周央行开展了15250亿元逆回购操作，因有22524亿元逆回购到期，全周净回笼7274亿元。 4.A股资金面：本周，A股资金累计净主动卖出390.12亿元，沪深两市A股日均成交额2.42万亿元，融资余额、融券余额上升，股票型ETF基金净流出362.86亿元。 流动性政策利率不变，节后市场利率回升 流动性货币市场操作：央行本周公开市场净回笼7274亿元 流动性A股市场资金流动：节后交易情绪偏积极，两融上升 本周，A股资金累计净主动卖出390.12亿元，沪深两市A股日均成交额2.42万亿元，融资余额、融券余额上升，股票型ETF基金净流出362.86亿元。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn