黑色金属周报

报告类型 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070交易咨询证书号：Z0023472 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2610、HC2610震荡整理后再度反弹逻辑： 消息面上，8月7日当周内蒙古口岸智能卡通道遇阻，蒙煤通关量明显回落；煤炭工业十五五规划发布，提出统筹煤矿关闭退出与区域供应保障，按照市场化法治化原则，推动落后产能煤矿有序退出，原则上停止新建、改扩建以下煤矿：山西、内蒙古、陕西、新疆（除南疆外）产能低于120万吨/年的煤矿，宁夏产能低于60万吨/年的煤矿，其他地区产能低于30万吨/年的煤矿。 基本面上，五大钢材品种产量和需求均自3月中旬以来新低回升，其中需求 明显收复7月中旬以来大部分降幅；厂库明显回落至6月下旬前水平；社库自5月中旬以来新高回落，尽管降幅不大。 原料方面，近4周澳洲和巴西铁矿石发运量在前4周环比降10.0%的基础上再降0.7%，近4周国内港口铁矿石到港量在前4周环比降4.3%的基础上转升0.7%，显示进口矿供应回落后相对持稳；由于炼焦煤成本高企，部分地区焦企开始推动焦炭现货首轮提涨；独立焦企明显减产、蒙煤通关量转为明显回落、国内炼焦煤产量在复产不及预期的情况下有明显缺口、钢厂和焦化厂炼焦煤库存偏低支撑煤焦价格震荡走强。 总体来看，钢材市场需求自低位明显回升，库存连续3周累积后转为去化，钢企减产放缓给原料市场与钢材成本带来反弹驱动，后期钢材市场将整体上呈现供稳需增趋势，煤焦市场存在国产炼焦煤供应缺口的同时需求良好，铁矿石供应的稳定性也在不时扰动市场，预计后市钢材价格将在震荡整理后再度开启反弹走势，建议关注仓量指标变化。 J2609、JM2609延续震荡走强逻辑： 8月初以来蒙煤价格明显走强，一度超过6月上旬创下的前期高点，个别国产炼焦煤市场价格也有所翘头；由于炼焦煤成本高企，部分地区焦企开始推动焦炭现货首轮提涨；独立焦企明显减产、蒙煤通关量转为明显回落、国内炼焦煤产量在复产不及预期的情况下有明显缺口、钢厂和焦化厂炼焦煤库存偏低支撑煤焦价格震荡走强。 总体来看，近期消息面煤焦市场利多较为集中，且在基本面上，下游钢企减产放缓给煤焦市场带来反弹驱动，国内炼焦煤供应缺口仍然较大，随着时间的推移，煤焦价格仍将延续震荡走强，建议把握8月上中旬与钢材、铁矿行情共振时机。 I2701逐步修复逻辑： 消息面上，澳大利亚黑德兰港启动新一轮罢工行动，在西澳时间8月8日凌晨-8月10日凌晨。据了解，本次罢工约有150名港口工人参与，新一轮谈判预计 在 下 周 进 行 ， 西 澳 矿 业 工 人 联 盟 发 言 人 克 雷 格·贝 弗 里 奇 上 周 也 告 诉《NewsWire》，必和必拓原本有足够时间参与谈判，但公司一直在拖延、转移注意力并浪费时间。因此，预计8月18日的谈判仍不太可能达成一致协议。我们判断，如果演变为持续的罢工行动，那么确实可能会给必和必拓的铁矿供应带来一定的打击，进而影响全球铁矿供应。 基本面上，上周澳巴19港发运有所回落，主要是来自于巴西，环比减少207 万吨至2510万吨，到港量则明显回落，主要受到台风天气的影响，较上周减少1230万吨至1870万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周小幅下滑了0.68%，考虑到天气的影响，预计后续到港量将有所回升，尤其是上周的积压的到港船只会在本周计入，因此预计本周的到港量会有明显增长；需求端，本周日均铁水产量继续上行，环比增加0.17万吨至238.2万吨，本周的下游五大钢材品种产量调头回升，表需明显回升至7月下旬水平，尤其是制造业用钢需求恢复较为明显。此外，虽然因为前期原料端铁矿和煤焦现货价格的下调，7月中旬以来各品种的吨钢利润有所修复，但目前基本仍然均处于亏损状态，预计铁水产量持续修复的空间有限，或稳定在235-240万吨附近水平。库存方面，本周库存可用天数维持在22天，预计后续仍将维持在20-22天附近，港库小幅回落，随着发运的逐步修复，预计后续仍将有所累积。 随着原料端价格的回落，当前吨钢利润已有所修复，同时考虑到国内存量政策推进，基建等领域的实务工作量有望在三季度后期开始显现，届时或将带来一定的需求预期。综合而言，预计钢企减产已基本结束，再叠加消息面罢工的影响，预计8月下旬矿价或逐步修复。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：8月14日当周主要螺纹钢现货市场价格涨跌互现，主要热卷现货市场价格继续反弹（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-10元/吨至+20元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比+10元/吨至+20元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：8月14日当周全国247家钢厂高炉产能利用率自4月初以来新低连续2周回升（环比+0.06个百分点至89.44%）；7月下旬重点大中型企业粗钢日均产量连续4旬回落且降幅明显扩大（较7月中旬环比-15.06万吨或7.47%至186.42万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：8月14日当周全国日均铁水产量自4月初以来新低连续2周回升（环比+0.17万吨或0.07%至238.20万吨），8月14日当周87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续3周下滑并再创3月中旬以来新低（环比-0.29个百分点至54.03%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：8月14日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续3周明显下滑并再创3月中旬以来新低（环比-7.25万吨或3.82%至182.55万吨），全国主要钢厂热卷周产量自2021年12月以来新低明显回升（环比+9.03万吨或3.14%至296.76万吨）；8月14日全国主要钢厂螺纹钢库存转为回落并创6月中旬以来新低（环比-6.38万吨或3.34%至184.48万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存连续2周明显回落（环比-7.22万吨或9.18%至71.41万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：8月14日35个城市螺纹钢社会库存自5月中旬以来新高有所回落（环比-5.38万吨或1.04%至514.15万吨），33个城市热卷社会库存连续4周累库并再创4月初以来新高（环比+0.05万吨或0.01%至367.37万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-6月份全国房地产开发投资完成额同比-18.0%（较1-5月份降幅扩大1.8个百分点）；1-6月份全国汽车产量同比-3.9%（较1-5月份降幅收窄0.8个百分点）；1-6月份全国金属切削机床产量同比+6.9%（较1-5月份增幅扩大1.0个百分点）；1-6月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别为+0.1%、+12.8%和3.5%（较1-5月份分别-0.8、+0.2和-0.5个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：8月14日当周螺纹钢表观消费量自3月中旬以来新低明显回升（环比+15.83万吨或8.87%至194.31万吨），热卷表观消费量自3月中旬以来新低明显回升（环比+18.16万吨或6.35%至303.93万吨）；8月14日当周螺纹钢2610合约盘面利润表现为亏损幅度连续2周明显扩大（环比-27.3元/吨至-400.0元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：8月14日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度转为走扩（环比-11.2元/吨至-187.4元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为亏损幅度由收窄转为基本稳定（环比+0元/吨暂稳在-72.2元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：预计后市将在震荡整理后再度开启反弹走势，建议关注仓量指标变化 消息面上，8月7日当周内蒙古口岸智能卡通道遇阻，蒙煤通关量明显回落；煤炭工业十五五规划发布，提出统筹煤矿关闭退出与区域供应保障，按照市场化法治化原则，推动落后产能煤矿有序退出，原则上停止新建、改扩建以下煤矿：山西、内蒙古、陕西、新疆（除南疆外）产能低于120万吨/年的煤矿，宁夏产能低于60万吨/年的煤矿，其他地区产能低于30万吨/年的煤矿。 基本面上，五大钢材品种产量和需求均自3月中旬以来新低回升，其中需求明显收复7月中旬以来大部分降幅；厂库明显回落至6月下旬前水平；社库自5月中旬以来新高回落，尽管降幅不大。 原料方面，近4周澳洲和巴西铁矿石发运量在前4周环比降10.0%的基础上再降0.7%，近4周国内港口铁矿石到港量在前4周环比降4.3%的基础上转升0.7%，显示进口矿供应回落后相对持稳；由于炼焦煤成本高企，部分地区焦企开始推动焦炭现货首轮提涨；独立焦企明显减产、蒙煤通关量转为明显回落、国内炼焦煤产量在复产不及预期的情况下有明显缺口、钢厂和焦化厂炼焦煤库存偏低支撑煤焦价格震荡走强。 总体来看，钢材市场需求自低位明显回升，库存连续3周累积后转为去化，钢企减产放缓给原料市场与钢材成本带来反弹驱动，后期钢材市场将整体上呈现供稳需增趋势，煤焦市场存在国产炼焦煤供应缺口的同时需求良好，铁矿石供应的稳定性也在不时扰动市场，预计后市钢材价格将在震荡整理后再度开启反弹走势，建议关注仓量指标变化。 2.2期现基差：8月14日当周螺纹钢基差连续2周收窄，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在20至80元/吨；热卷基差转为小幅走扩，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在0至45元/吨 8月14日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2610合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）连续2周收窄，环比降8元/吨至49元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在20至80元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 8月14日当周上海热卷现货价格与热卷期货2610合约的基差（以下简称“热卷基差”）转为小幅走扩，环比升3元/吨至20元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在0至45元/吨。 焦炭、焦煤 一、基本面分析 1.1焦炭、焦煤价格：8月14日当周主要焦炭现货市场价格普遍下跌，部分焦煤市场价格上涨（主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比-50元/吨，主要主焦煤市场汇总价格环比+0元/吨至+70元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2焦炭周产量与产能利用率：8月14日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量连续4周明显下滑并再创2024年5月以来新低（环比-0.60万吨或1.22%至48.56万吨），全国230家独立焦化厂产能利用率连续4周明显下滑并创2025年3月以来新低（环比-0.88个百分点至70.24%），全国247家钢铁企业焦炭日均产量自3月中旬以来低位连续2周小幅回升（环比+0.02万吨或0.04%至47.30万吨），全国247家钢铁企业焦炭产能利用率自3月中旬以来低位连续2周小幅回升（环比+0.04个百分点至86.44%） 数据来源：Mysteel，建信期货研