油脂油料产业周报：震荡略偏强，关注产区天气

板块投资机会：本周板块企稳偏强。国际端，USDA报告基本符合预期，美豆供需双增，新作库存小幅调高，但仍维持平衡略偏紧格局。阶段天气市，震荡略偏强，预期8月末产区高温少雨，关注后期产区天气及出口情况；国内端，基差走弱，单边跟随国际市场，亦处于天气市，震荡略偏强。油脂端，MPOB报告符合预期。阶段来看，国际产区呈现弱现实，强预期，处于季节性弱周期，后期关注产区产量和生柴兑现度。策略上，震荡略偏强，倾向于多配，且P偏反套。

板块策略风险点：天气、生柴政策等外生变量风险。

大豆：周观点震荡略偏多。价格方面，美豆11月合约收1191.25美分/蒲氏耳，周度+1.3%。供给方面，USDA调高美豆产量至4.42亿吨（同比+1279万吨），创历史新高预期；美豆优良率62%，周度环比-1%，预期月末产区天气高温少雨；南半球供应后阶段，远端预期26/27年度南美产量2.5亿吨。需求方面，USDA维持美豆出口不变，旧作出口进度100.8%，新作累计对华销售311万吨；USDA调高美豆压榨至27.8亿蒲氏耳，NOPA数据显示6月压榨量环比+2.7%，同比+15.4%。总结和策略：近端美豆供需双增，远端仍为平年宽松格局，阶段偏震荡，倾向于偏多配，关注美国产量及出口兑现度。风险提示：宏观、天气等外生变量。

豆粕：周观点现实宽松，进口成本支撑反弹修复榨利。价格方面，M2609收3120元/吨，周+0.55%。供给方面，季节性大量到港，截止8月7日当周大豆库存为799万吨，环比+45万吨，同比+88万吨；豆粕库存109万吨，环比+9万吨，同比+9万吨；8-10月到港累计预估2817万吨，低于去年同期。需求方面，截至8月14日当周，全国进口大豆压榨223万吨，周环比-10万吨；提货176万吨，周环比-5万吨，同比持平。总结和策略：近端需求边际走弱，仍为高供应高需求；远端预期平年宽松格局，但国内榨利有所恢复，仍为较差水平，阶段抑制远期供应传导。价格维度，进口成本端支撑，跟随国际成本端震荡略偏强。风险提示：天气等外生变量。

油脂：周观点偏强，反套结构。价格方面，马棕10月合约收4711令吉/吨，周度+0.71%。供给方面，处于季节性增产周期，年度维度无增量预期，7月马棕产量179万吨，环比+9.41%，同比-1.2%。需求方面，近端消费边际改善，马来西亚7月国内消费为42万吨，环比+26%，同比-7%；7月马棕出口139万吨，环比+14.5%，同比-4.4%；ITS显示8月1-10日马棕出口环比+3%，同比-8%。总结和策略：近端环比累库，弱现实；远端季节性增产和生柴消费强预期。价格维度，偏强，交易强预期，且偏反套结构。关注产地产量及生柴政策等。风险提示：原油、生柴政策等外生变量。