油脂油料产业周报：关注产区天气扰动

板块投资机会及品种分析：

板块回顾及展望：

• 国际端：市场聚焦美豆新作，短期产区天气预期高温少雨，关注后期天气风险升水及月底面积报告；南美大豆集中到港，阶段偏宽松，但单边跟随国际成本端上行，关注后期天气风险升水。
• 国内端：油脂端市场变动不大，无新实质题材。国际产区马来近端供需双弱，库存延续小幅累，呈现弱现实，强预期，偏震荡。后期关注产区产量和生柴兑现度。
• 板块策略风险点：天气、生柴政策等外生变量风险。

大豆：

• 周观点：短期反弹，关注天气风险升水。
• 价格方面：美豆07收1124美分/蒲氏耳，周度+0.18%。
• 供给方面：全球26/27年度预期产量4.41亿吨，同比+1200万吨，创历史新高；北半球USDA预期美豆产量44.35亿蒲氏耳不变，同比+4.1%；南半球USDA预期26/27年度南美产量2.5亿吨。整体近端宽松，远端预期大供应格局。
• 需求方面：远端预期刚性增长。近端美豆新增出口销售46万吨，累计出口销售4104万吨，出口进度100%，比去年同期快3%，略高于预期。NOPA月度压榨数据显示，5月压榨量为2.09亿蒲式耳，环比-1.5%，同比+8.3%，9～5月累计压榨21.08亿蒲，作物年度累计同比+12.2% VS USDA预期年度+8.4%。
• 总结和策略：近端弱现实，远端新作预期仍为大供应宽松格局。价格维度，短期反弹，关注产区天气风险升水，及月底面积报告，市场预期小幅增。

蛋白粕：

• 周观点：短期反弹，关注产区高温少雨预期。
• 价格方面：M2607收2797元/吨，周+1.34%。
• 供给方面：近端季节性大量到港。截止6月19日当周大豆库存为744万吨，环比-1万吨，同比+106万吨；豆粕库存72万吨，环比+11万吨，同比+21万吨。远端海关数据显示，5月进口大豆1179万吨，环比+39%，同比-15%，1-5月累计进口大豆3694万吨，与上年同期基本持平，6-8月到港累计3850万吨，到港供应充足，季节性高位。
• 需求方面：高频不错。截至6月19日当周，全国进口大豆压榨225万吨，环比+15万吨；周度提货190万吨，周环比+11万吨，为同期高位。
• 总结和策略：近端弱现实，远端到港量大及全球宽松预期。价格维度，短期反弹，关注产区高温少雨预期。

油脂：

• 周观点：震荡格局。
• 价格方面：马棕7月合约收4507令吉/吨，周度-1.89%。
• 供给方面：年度维度，USDA6月报告预期26/27年度无增量预期；月度维度，MPOB报告显示，5月马棕产量环比-6.96%，同比-14.4%。MPOA预估6月1-20日马棕产量环比+4.8%。
• 需求方面：近端消费走弱，远端消费强预期。马来西亚5月国内消费为34万吨，环比-7%，同比+10%。原油大幅下行后，生柴消费预期边际走弱。马来5月出口111万吨，环比-15%，同比-20%；高频维度，ITS预估6月1-25马来出口环比+10%。
• 总结和策略：近端供需双弱、弱现实；远端季节性增产周期和生柴消费强预期。价格维度，阶段震荡格局。关注产地产量及生柴政策等。