农产品周报：棉价震荡走强，郑糖依旧承压

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，棉花2701合约16740元/吨，环比上涨90元/吨，涨幅0.54%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17853元/吨，环比上涨112元/吨。现货基差CF01+1113，环比上涨22。全国棉花现货加权均价17957元/吨，环比上涨114元/吨，现货基差CF01+1217，环比上涨24。 国际方面，近期全美旱情基本稳定，但得州旱情再度转差，至8月11日，全美约40%的植棉区受旱情困扰，较前一周（41%）减少1个百分点；其中得州约50%的植棉区受旱情困扰，较前一周（48%）增加2个百分点。周内全美及得州优良率再度小幅下降，偏差率上升，整体苗情连续转差，需持续观察后续天气对苗情进而对产量预期的影响。 国内方面，8月14日，储备棉销售成交企业35家，共8009.5310吨，实际成交8009.5310吨，成交率100%。平均成交价格17125元/吨，较前一日下跌48元/吨，折3128价格17838元/吨，较前一日下跌51元/吨。新疆棉成交均价17047元/吨，较前一日上涨29元/吨。进口棉成交均价17171元/吨，较前一日下跌89元/吨。 市场分析 国际方面，USDA最新报告下调美棉弃耕率，不过因单产下调美棉产量略有调降，整体符合市场预期。26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。此外，中国在此轮抛储后存在轮入进口棉的可能性，预计也能给美棉带来一定利好影响。国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。当前全疆棉花生长进入花铃后期，受高温天气及水资源条件影响，不同区域棉花长势分化明显，新作产量或仍存在一定变数。 策略 中性偏多。8月下旬下游订单预期有所回暖，新年度供需预计进一步收紧，远月01合约中期或仍有一定上行动能。 风险 宏观及政策风险、主产国天气风险 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，白糖2701合约收盘价5309元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅0.57%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5180元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差SR01-129，环比下跌40；云南昆明地区白糖现货价格5065元/吨，环比上涨15元/吨，现货基差SR01-244，环比下跌15。 国际方面，印度马邦合作制糖厂联合会对中央的乙醇混合计划表示强烈支持。联合会认为，这项政策助力糖业发展、提高蔗农收入，同时推动了农村工业化进程。联合会主席P.R. Patil、总监Jayprakash Dandegaonkar表示，乙醇掺混计划维护蔗农利益，应当得到支持。他们批评部分舆论刻意制造不必要争议，认为相关讨论掩盖了政策本身带来的诸多利好。同时联合会再次表态力挺中央乙醇掺混政策，表示该项目关乎国家整体利益，不应受到干扰。联合会数据显示，印度乙醇行业累计投资接近75000亿卢比，乙醇建成产能约2000亿升，带动约120‑130万人就业。 国内方面，8月农业农村部对2026/27年度中国食糖供需形势预测与上月保持一致。8月上旬，甘蔗主产区广西受台风“白海豚”下沉气流影响，晴热天气持续，有利于缓解前期持续降雨对甘蔗生产的不利影响。国际方面，全球食糖供应预期收紧，食糖价格存在上涨动力。巴西截至7月1日制糖比降至42.5%，累计产糖同比减少12.4%；印度季风降雨分布不均，增加了甘蔗生长的不确定性；欧洲高温干旱持续，糖料面临较大减产风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场分析 原糖方面，不利天气强化了市场对26/27榨季全球供需格局转为短缺的预期，原糖压力最大的时候已经过去，强预期为外盘下方提供支撑，中长期原糖价格重心预计有所抬升。不过8-9月巴西仍在压榨高峰期，随着降雨减少，巴西压榨进度或有所加快，可能对盘面形成一定压制，关注后续巴西生产数据及制糖比。郑糖方面，国内本榨季食糖增产幅度远超预期，库存升至历史高位，本榨季过剩格局较为明确。中长期看，下榨季国内大概率延续增产态势，产需缺口有望进一步缩小，内外盘联动性将减弱。 策略 中性。短期在原糖上涨带动下郑糖向上反弹修复，不过上方空间预计仍将受到库存压制，外强内弱格局或将维持。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，纸浆2611合约收于4680元/吨，相比上周上涨22元/吨，涨幅0.47%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价4790元/吨，较上周上涨65元/吨，现货基差SP11+110，环比上涨43；本周山东地区俄针现货均价4615元/吨，较上周上涨100元/吨，现货基差SP11-65，环比上涨78。 国际方面，巴西海关公布2026年7月巴西纸浆出口中国情况，其中：针叶浆0.62万吨，环比缩减47.57%，同比缩减10.02%；阔叶浆63.93万吨，环比缩减4.08%，同比缩减22.52%。 国内方面，据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年7月，我国进口纸浆273.00万吨，进口金额为1643.10百万美元，平均单价为601.87美元/吨。2026年1月至7月累计进口量及金额较去年同期分别增加-1.20%、-6.10%。 市场分析 供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面，最新一周港口库存环比小降，但整体仍处高位。 策略 中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，短期浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：棉花主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力基差（指数）....................................................................................................................................................4图4：棉花:进口数量:当月值......................................................................................................................................................4图5：商业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................................4图6：纺织企业工业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................4图7：纯棉纱厂负荷....................................................................................................................................................................5图8：全棉坯布负荷....................................................................................................................................................................5图9：纺企棉花库存....................................................................................................................................................................5图10：纺企棉纱库存..................................................................................................................................................................5图11：织厂棉纱库存..................................................................................................................................................................5图12：全棉坯布库存..................................................................................................................................................................5图13：白糖主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图14：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................6图15：郑糖主力基差（南宁）..............................................