国债期货周度报告：有效利空不足，债市继续走强

有效利空不足，债市继续走强 本周（08.10-08.16）国债期货震荡偏强。周一，7月通胀数据不及预期，国债期货在波动中走强，TL表现最强。周二，7天期逆回购操作量降至零，市场做多情绪有所下降，国债期货小幅下跌。周三，央行公开市场未开展7天期逆回购操作，上午国债期货偏弱震荡。午间50Y国债发行结果基本符合预期，市场对LPR利率下降预期略上升，国债期货一度拉升，但尾盘再度转弱。周四，受央行即将开展隔夜逆回购的影响，国债期货全天震荡偏强。周五，上午股市偏弱，国债期货拉升，午盘30Y国债一级发行情况不错，国债经历了短暂调整后再度拉升。截至8月14日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.632、106.610、109.540和116.370元，分别较上周末变动+0.002、+0.065、+0.100和+0.600元。 ★有效利空不足，债市继续走强 债市走强趋势已经显现，曲线走平、TL跨期价差持续下降，做多债市的情绪在持续升温。债市上涨的确有其脆弱的一面，不过目前驱动债市调整的因素尚不足。债市大概率还会在走强中积累矛盾，直至增量利空因素出现。 策略方面：1）单边策略：市场利空不明显，机构不会轻易放弃做多尝试，整体建议顺势而为。2）期现策略：若较为担忧调整风险，建议在IRR较高时布局套保、正套策略。3）曲线策略：后续可以在赔率合适时布局做平策略。4）跨期策略：建议多头尽快移仓。 ★总结与展望 建议顺势而为。 ★风险提示： 货币政策、监管部门态度转变。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................41.1本周走势复盘：国债期货震荡偏强...................................................................................................................................41.2下周观点：有效利空不足，债市继续走强......................................................................................................................42、利率债周度观察...................................................................................................................................................................52.1一级市场..............................................................................................................................................................................52.2二级市场..............................................................................................................................................................................63、国债期货...............................................................................................................................................................................83.1价格及成交、持仓..............................................................................................................................................................83.2基差、IRR..........................................................................................................................................................................103.3跨期、跨品种价差............................................................................................................................................................114、资金面周度观察.................................................................................................................................................................125、海外周度观察.....................................................................................................................................................................136、通胀高频数据周度观察...................................................................................................................................................137、总结与展望.........................................................................................................................................................................148、风险提示.............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览.............................................................................................................................................................4图表2：本周利率债净融资额为-2433.92亿元..............................................................................................................................................5图表3：本周国债净融资额下降.....................................................................................................................................................................5图表4：本周地方债净融资额上升.................................................................................................................................................................6图表5：本周同业存单净融资额下降.............................................................................................................................................................6图表6：本周国债收益率下行.........................................................................................................................................................................6图表7：关键期限国债估值变化.....................................................................................................................................................................6图表8：10Y-1Y、10Y-5Y和30Y-10Y利差均收敛.......................................................................................................................................7图表9：隐含税率小幅上升.............................................................................................................................................................................7图表10：分机构净买卖时序：国债...............................................................................................................................................................7图表