行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

国债期货周度报告：破局因素不足，债市继续震荡

2025-11-16 张粲东东证期货欧阳晓辉

一周复盘：国债期货窄幅震荡。10月通胀数据超预期，现券利率上行，但科技股调整带动期货震荡转涨。市场消息面平静，股市震荡，债市担忧费率新规落地而走弱。央行Q3货政报告中性，股市分化，债市小幅上涨。股市上涨带动期货震荡下跌，金融数据多数偏弱但债市反应不大。经济数据不及预期，债市小幅走强，但担忧买断式逆回购缩量而下跌，尾盘担忧情绪缓解。截至11月14日，主力合约结算价分别为102.446、105.850、108.390和116.070元。
下周观点：破局因素不足，债市继续震荡。10月经济指标偏弱，风险偏好波动，均无法驱动单边行情。数据空窗期，债市受资金面和风险偏好影响，预计窄幅震荡。经济内生性走弱趋势未变，增量政策有限，央行短期内缺乏宽松意愿。资金面整体均衡，央行重启购债和买断式逆回购将保持充裕状态。权益市场波动难以驱动债市突破区间。美联储降息预期下修，海外市场波动加大，但国内市场大涨大跌基础不足。
策略建议：
- 单边策略：短线震荡，以震荡思路对待。
- 期现策略：IRR整体回落，部分品种盘中IRR不低，适度关注正套机会。
- 曲线策略：暂观望。
- 跨期策略：价差以震荡为主，收窄空间有限，缺乏交易机会。
风险提示：市场风险偏好快速回升，宽货币政策不及预期。