一周复盘及观点
- 本周走势复盘：国债期货窄幅震荡。主要驱动因素包括资金面整体均衡、4月经济数据不及预期、大行下调存款利率等。具体表现为：
- 周一：资金面均衡，经济数据不及预期，收益率曲线牛平。
- 周二：大行下调存款利率，机构止盈，期货高开低走。
- 周三：市场平静，期货窄幅震荡，午后受中国-东盟自贸区谈判消息影响快速下跌，但收盘跌幅收窄。
- 周四：资金面均衡偏松，期货高开但走强动力不足，震荡走弱。
- 周五：资金面边际收敛，一级市场50年国债需求偏弱，期货震荡下跌，午后资金转松、股市走软，期货拉升，曲线走陡。
- 下周观点：消息面相对平静，市场关注资金面及情绪变化。大行缺负债、存单提价压力存在，但央行可能通过政策工具注入流动性，资金面整体均衡。潜在破局力量不足，债市维持窄幅震荡。策略建议：
- 中长线看多债市，短期估值偏高，建议逢回调买入。
- 中长期看陡曲线，节奏波折。
- 期货正套机会下降，可关注基差向0回归策略。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债92只，总发行量9683.22亿元，净融资额5480.79亿元；地方债发行66只，总发行量2485.22亿元，净融资额1425.89亿元；同业存单发行467只，总发行量7143.4亿元，净融资额-240亿元。
- 二级市场：国债收益率分化。2年、5年、10年、30年期国债收益率分别变动-0.69、-2.26、+3.67、+0.45个bp。10Y-1Y利差走阔4.37bp至27.26bp，10Y-5Y利差走阔5.93bp至18.60bp，30Y-10Y利差收窄3.22bp至16.98bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：国债期货窄幅震荡。2年、5年、10年、30年期期货09合约结算价分别变动+0.034、+0.150、+0.225、+0.380元。成交量分别变动-15713、-20023、-20779、-36500手，持仓量分别变动-11691、-19007、-9154、+701手。
- 基差、IRR：主力合约CTD券IRR走势分化，基差中枢抬升，正套策略机会下降。
- 跨期、跨品种价差：各品种跨期价差普遍下降。
资金面周度观察
- 央行公开市场操作：本周央行公开市场净投放1.2万亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+0.15、-5.14、-8.90、+0.70个bp。
- 回购交易：银行间质押式回购成交量小幅回落。
- 同业存单：到期收益率小幅上行，股份行、城商行、农商行同业存单发行利率均有所上升。
海外周度观察
- 美元指数：小幅走弱。
- 美国十年期国债利率：小幅上行。
通胀高频数据周度观察
投资建议
风险提示
- 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。
