国债期货周度报告：降准预期升温，债市震荡走强

国债期货周度报告 2023年8月6日 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 分析师 姓名：李荣凯宏观经济与国债期货分析师期货从业资格：F3012937交易咨询资格：Z0015266联系电话：0531-81678688E-mail：lirk@ztqh.com客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com ◼逻辑和观点：政策方面，上周五四部委联合发布会，回应降息降准，提出研究力度更大的储备政策，央行指出加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度。必要时可创设新的结构性货币政策工具。国家发改委：持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施。在更好满足居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备。郑州楼市新政24小时后，财联社消息称二手房源挂牌量激增多名业主降价甩卖。海外市场方面，美国劳工部发布7月季调后非农就业人口增18.7万人，预期增20万人，前值增20.9万人；失业率为3.5%，预期3.6%，前值3.6%。数据发布后美元指数明显走弱，市场对于9月份FOMC会议加息预期下修。总体来看，一二线楼市进一步放松政策预期市场已经较大幅度反映，但对于房地产销售以及更为关键的拿地和开工方面短期内仍不易修复，信用扩张压力较大仍需要货币宽松加码配合。策略方面，市场流动性宽松，降准预期或仍将继续升温，可考虑根据逢低做多谨慎追涨。关注本周发布的进出口、通胀、社融数据。◼风险因素：人民币贬值超预期 降准预期升温债市震荡走强 一、重要宏观发布数据回顾 1、中国7月官方制造业PMI为49.3，前值49；中国7月官方非制造业PMI为51.5，前值53.2。国家统计局称，7月份，制造业采购经理指数为49.3，比上月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.5和51.1，均连续7个月位于扩张区间，我国经济延续恢复发展态势；从市场预期看，制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.1和59.0，均位于较高景气区间，企业信心总体稳定。 2.90%、3.25%。7月人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共1030亿元，期限1年，利率为2.65%， 较 上 月 持 平 ； 期 末 中 期 借 贷 便 利 余 额 为51940亿元。7月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款232亿元；期末抵押补充贷款余额为29664亿元。 4、美国7月挑战者企业裁员人数2.3697万人，刷新去年8月以来新低，前值4.0709万人。美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期22.7万人，前值22.1万人。 2、7月财新服务业PMI录得54.1，高于6月0.2个百分点。主要受制造业PMI放缓的拖累，7月综合PMI下降0.6个百分点至51.9，为2023年2月来最低。7月财新中国制造业PMI录得49.2，低于上月1.3个百分点，时隔两月再次收缩。 5、英国央行如期加息25个基点，将利率提高至5.25%，政策制定者们以6比3的投票结果通过支持加息，但今年首次在这一决定上出现三方分歧。英国央行表示，如果有证据表明通胀压力更加持续，则需要进一步收紧货币政策。 3、7月对金融机构开展常备借贷便利操作共5.5亿元，均为隔夜期，期末常备借贷便利余额为5.5亿元；隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.75%、 二、公开市场操作与货币市场高频数据回顾 （一）公开市场回顾 ◼本周央行公开市场共有3410亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了530亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼2880亿元。下周央行公开市场将有530亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期310亿元、80亿元、90亿元、30亿元、20亿元。 来源：IFinD，中泰期货整理 （二）货币市场高频数据回顾 ◼货币市场方面，DR007、DR014分别为1.64%（前值1.82%），1.66%（前值2.00%）。 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 三、现券市场回顾 ◼收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益下行，2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率变动情况为，-2.60bp，-1.30bp，-0.64bp，-1.134bp，期限结构走陡。 图表6：国债现券到期收益率周度回顾（%） 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 四、期货市场走势、基差与跨期价差回顾 ◼本周国债期货收盘价小幅收涨。30年期加权涨0.29%，持仓2.83万手（+2629），10年期加权涨0.15%，持仓量23.5万手（+2666手），5年期加权涨0.11%，持仓量13.8万手（+12102手），2年期加权涨0.03%，持仓6.31万手（+5433手）。 来源：IFIND 来源：文华财经 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 五、总结与策略 ◼本周央行公开市场共有3410亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了530亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼2880亿元。下周央行公开市场将有530亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期310亿元、80亿元、90亿元、30亿元、20亿元。 ◼货币市场方面，DR007、DR014分别为1.64%（前值1.82%），1.66%（前值2.00%）。 ◼收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益下行，2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率变动情况为，-2.60bp，-1.30bp，-0.64bp，-1.134bp，期限结构走陡。 ◼本周国债期货收盘价小幅收涨。30年期加权涨0.29%，持仓2.83万手（+2629），10年期加权涨0.15%，持仓量23.5万手（+2666手），5年期加权涨0.11%，持仓量13.8万手（+12102手），2年期加权涨0.03%，持仓6.31万手（+5433手）。 ◼逻辑和观点：政策方面，上周五四部委联合发布会，回应降息降准，提出研究力度更大的储备政策，央行指出加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度。必要时可创设新的结构性货币政策工具。国家发改委：持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施。在更好满足居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备。郑州楼市新政24小时后，财联社消息称二手房源挂牌量激增多名业主降价甩卖。海外市场方面，美国劳工部发布7月季调后非农就业人口增18.7万人，预期增20万人，前值增20.9万人；失业率为3.5%，预期3.6%，前值3.6%。数据发布后美元指数明显走弱，市场对于9月份FOMC会议加息预期下修。总体来看，一二线楼市进一步放松政策预期市场已经较大幅度反映，但对于房地产销售以及更为关键的拿地和开工方面短期内仍不易修复，信用扩张压力较大仍需要货币宽松加码配合。策略方面，市场流动性宽松，降准预期或仍将继续升温，可考虑根据逢低做多谨慎追涨。关注本周发布的进出口、通胀、社融数据。 ◼风险因素：人民币贬值超预期 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。