国债期货周度报告：资金面持续收敛态势依旧，债市继续承压

国债期货周度报告 2023年9月24日 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 分析师 姓名：李荣凯宏观经济与国债期货分析师期货从业资格：F3012937交易咨询资格：Z0015266联系电话：0531-81678688E-mail：lirk@ztqh.com客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com ◼逻辑和观点：国内股市方面，无惧外围市场大跌，A股放量上涨一扫阴霾，北向资金大举买入。沪指涨逾1.5%止步三连跌；创业板指涨逾2%收复2000点。市场上涨个股超4600只。上证指数收涨1.55%报3132.43点，创业板指涨2.32%报2013.34点，万得全A涨1.81%。中美成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。特殊再融资债券或在下半年重启发行，额度将超过万亿，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。人民银行货币政策委员会委员王一鸣：美联储加息的外溢效应还会持续。8月份宏观经济数据基本发布完毕，国内经济边际好转，有一定的企稳特征，但是经济动能未有明显起色，资金面收敛态势依旧明显。策略方面，单边策略暂保持观望，中线可考虑冲高试空思路。 ◼风险因素：资金价格快速补降 资金面持续收敛态势依旧，债市继续承压 一、重要宏观发布数据回顾 1、9月20日，LPR报价出炉，1年期LPR报3.45%，上次为3.45%；5年期以上品种报4.20%，上次为4.20%，均与前一期持平。央行货币政策司司长邹澜在新闻发布会上表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。机构认为，MLF利率还有下调的空间，四季度仍存在MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。 4、商务部发布数据显示，1-8月，全国新设立外商投资企业33154家，同比增长33%；实际使用外资金额8471.7亿元人民币，同比下降5.1%。从行业看，制造业实际使用外资金额2399.5亿元人民币，增长6.8%。高技术制造业实际使用外资增长19.7%。 5、财政部发布数据显示，1-8月累计，印花税收入2903亿元，同比下降8.9%，其中，证券交易印花税收入1468亿元，同比下降29%；国内增值税48289亿元，同比增长70.7%，主要是去年同期留抵退税较多，基数较低；车辆购置税1793亿元，同比增长2.3%。 2、宏观数据方面，中国8月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增4.2%，前值增3.7%；中国8月社会消费品零售总额同比增4.6%，预期3.5%，前值2.5%；中国1-8月固定资产投资（不含农户）同比增长3.2%，预期增3%，前值增3.4%；中国1-8月房地产开发投资同比下降8.8%，预期降8.6%，前值降8.5%；商品房销售额下降3.2%，其中住宅销售额下降1.5%；房地产开发企业到位资金下降12.9%；8月份，房地产开发景气指数为93.56。 6、央行上海总部发布数据显示，截至2023年8月末，境外机构持有银行间市场债券3.18万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.4%。从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.08万亿元，占比65.6%；其次是政策性金融债，托管量为0.69万亿元，占比21.8%。 3、国家统计局：8月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有17个和3个，比上月均减少3个；各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点，二线城市新建商品住宅销售价格同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 7、外汇局统计数据显示，8月，银行结汇13865亿元人民币，售汇14606亿元人民币。2023年1-8月，银 行 累 计 结 汇104355亿 元 人 民 币 ，累 计 售 汇106014亿元人民币；按美元计值，8月，银行结汇1933亿美元，售汇2036亿美元。2023年1-8月，银行累计结汇14934亿美元，累计售汇15168亿美元。 二、公开市场操作与货币市场高频数据回顾 （一）公开市场回顾 ◼本周净投放5520亿元。下周央行公开市场将有7660亿元逆回购到期，其中周一至周四（9月25日至9月28日）分别到期1840亿元、2080亿元、2050亿元、1690亿元，周五（9月29日）为中秋节假期到期资金全部顺延到国庆节后。此外，9月27日还将有50亿元央行票据互换到期。 来源：IFinD，中泰期货整理 （二）货币市场高频数据回顾 ◼货币市场方面，DR007、DR014分别为2.20%（前值1.91%），2.77%（前值1.96%）。 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 三、现券市场回顾 ◼收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益明显上行，短端较弱。2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率变动情况为，4.48bp，3.57bp，3.76bp，1.31bp，期限结构走平。 图表6：国债现券到期收益率周度回顾（%） 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 四、期货市场走势、基差与跨期价差回顾 ◼本周国债期货收盘价收跌。30年期加权跌0.61%，持仓3.90万手（+346），10年期加权涨0.20%，持仓量19.9万手（7625手），5年期加权跌0.14%，持仓量11.9万手（6131手），2年期加权跌0.04%，持仓6.95万手（+4506手）。 来源：wind 来源：文华财经 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 五、总结与策略 ◼本周净投放5520亿元。下周央行公开市场将有7660亿元逆回购到期，其中周一至周四（9月25日至9月28日）分别到期1840亿元、2080亿元、2050亿元、1690亿元，周五（9月29日）为中秋节假期到期资金全部顺延到国庆节后。此外，9月27日还将有50亿元央行票据互换到期。 ◼货币市场方面，DR007、DR014分别为2.20 %（前值1.91%），2.77%（前值1.96%）。 ◼收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益明显上行，短端较弱。2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率变动情况为，4.48bp，3.57bp，3.76bp，1.31bp，期限结构走平。 ◼本周国债期货收盘价收跌。30年期加权跌0.61%，持仓3.90万手（+346），10年期加权涨0.20%，持仓量19.9万手（7625手），5年期加权跌0.14%，持仓量11.9万手（6131手），2年期加权跌0.04%，持仓6.95万手（+4506手）。 ◼逻辑和观点：国内股市方面，无惧外围市场大跌，A股放量上涨一扫阴霾，北向资金大举买入。沪指涨逾1.5%止步三连跌；创业板指涨逾2%收复2000点。市场上涨个股超4600只。上证指数收涨1.55%报3132.43点，创业板指涨2.32%报2013.34点，万得全A涨1.81%。中美成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。特殊再融资债券或在下半年重启发行，额度将超过万亿，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。人民银行货币政策委员会委员王一鸣：美联储加息的外溢效应还会持续。8月份宏观经济数据基本发布完毕，国内经济边际好转，有一定的企稳特征，但是经济动能未有明显起色，资金面收敛态势依旧明显。策略方面，单边策略暂保持观望，中线可考虑冲高试空思路。 ◼风险因素：资金价格快速补降 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。