聚酯周报：上游供应持续偏紧，但下游表现较差

聚酯周报 2026/08/15 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度总结——PX ◆价格表现：上周PX震荡偏强，09合约单周变动60}元，8月13日报7,996}元。现货端CFR中国报1083美元，周环比持平。现货折算基差下跌62元，截至8月13日为478元。9-1月差下跌62元，截至8月13日为178元。 ◆供应端：上周中国PX负荷67.8%，环比上涨1.2%；亚洲负荷57.4%，环比上涨8%。装置方面，上周中金石化160万吨、富海石化一条线100万吨、浙江石化900万吨装置重启。预计下周国内仍存小幅提负空间，盛虹炼化400万吨、及富海石化一条线100万吨装置均预计8月中旬重启。进口方面，6月中国PX进口量持续低于季节性，6月中国PX进口48.2万吨，同比减少37.4%，环比5月增加0.04%。整体来看，受霍尔木兹海峡通航实质性受阻影响，亚洲原油及石脑油供应存在较大缺口，PX装置提负空间受限，偏紧格局预计仍将延续。 ◆需求端：上周中国PTA负荷57%，环比提升7.7%。装置方面，上周独山能源850万吨、嘉通能源600万吨、台化150万吨、仪化300万吨装置提负，山东威联250万吨装置重启推迟。 ◆库存：6月底社会库存419万吨，月环比去库27.2万吨。 ◆估值成本端：上周原油震荡下行。截至8月13日，PXN为296美元，周环比下跌6美元；石脑油裂差为129美元，周环比下跌20美元。芳烃调油方面，上周美国及亚洲汽油裂差于高位小幅回落，美韩芳烃调油价差小幅回落，美国炼厂开工仍偏高，美国汽油库存低位，调油逻辑仍偏强。 ◆小结：当前PX仍处供应偏紧格局，开工上限受原料约束为主要矛盾。供应端，受霍尔木兹海峡通航持续受阻影响，PX装置利润尚可，但亚洲及国内开工均未大幅回升。进口端，当前调油逻辑实质性偏强，芳烃美韩价差偏高导致外盘货分流，进口补充有限。节奏上看，8月中旬中金、浙石化等装置虽陆续重启，但原料约束下提负空间有限，PX紧缺格局短期难以扭转，PXN预计维持高位震荡。绝对价格方面，PX仍跟随原油成本端弱势震荡，需警惕地缘波动风险。 周度总结——PTA ◆价格表现：上周PTA震荡偏弱，09合约单周变动{-54}元，8月13日报{5,746}元。现货端华东价格上涨100元，报6025元。现货基差下跌12元，截至8月13日为233元。9-1价差下跌66元，截至8月13日为160元。 ◆供应端：上周中国PTA负荷57%，环比提升7.7%。装置方面，上周独山能源850万吨、嘉通能源600万吨、台化150万吨、仪化300万吨装置提负，山东威联250万吨装置重启推迟。 ◆需求端：上周聚酯负荷81.6%，环比下降0.2%，其中长丝负荷77.6%，环比上升1.3%；短纤负荷78.2%，环比下降0.5%；甁片负荷74.6%，环比下降2.3%。聚酯利润方面，下游占比较高的POY、及FDY利润较好，DTY、短纤、瓶片、切片利润均处于亏损区间。终端方面，淡季背景下，产成品库存较低，订单情况并不理想，加弹负荷71%，环比持平；织机负荷57%，环比下降3%；涤纱负荷53%，环比上升0.4%。纺服6月国内零售同比+3.9%，出口同比+7.2%。 ◆库存：截至8月7日，PTA整体社会库存（除信用仓单）168.3万吨，环比去库12万吨。 ◆利润端：截至8月13日，PTA现货加工费下跌44元至421元/吨；盘面加工费下跌93元至501元/吨。 ◆小结：目前PTA处供应被动收缩、需求疲软的弱平衡格局。尽管供应端受PX短缺影响被动降负至历史低位，本周虽有部分PTA装置恢复，但淡季背景下需求端聚酯负荷延续小幅下行，叠加MEG强势，终端需求承接能力较弱，基差整体偏弱。短期PTA绝对价格仍将随原油震荡，下游需求疲软，PX成本上行难以向下传导，TA加工费或将继续承压。短期波动较大，注意风险。 周度总结——MEG ◆价格表现：上周MEG震荡偏强，09合约单周变动{45}元，8月13日报{4,862}元。现货端华东价格上涨84元，报5289元/吨。基差下跌104元，截至8月13日为368元。9-1价差下跌22元，截至8月13日为487元。 ◆供应端：上周国内MEG负荷63.1%，环比下降0.1%，其中合成气制70.1%，环比下降1.9%；乙烯制负荷56.1%，环比上升0.9%。合成气制装置方面，新疆天业60万吨检修、畅亿20万吨装置短停，阳煤寿阳20万吨，广汇40万吨、天盈15万吨装置近期提负；乙烯法方面，镇海炼化80万吨、远东联50万吨、恒力180万吨装置提负，巴斯夫80万吨装置停车，古雷石化70万吨装置降负；海外装置多数停车，美国南亚83万吨、及台湾中纤20万吨装置预计8月中重启。到港方面，上周到港量延续7月底以来的回落态势，本周到港预报3.5万吨，周环比上升0.7万吨。 ◆需求端：上周聚酯负荷81.6%，环比下降0.2%，其中长丝负荷77.6%，环比上升1.3%；短纤负荷78.2%，环比下降0.5%；甁片负荷74.6%，环比下降2.3%。聚酯利润方面，下游占比较高的POY、及FDY利润较好，DTY、短纤、瓶片、切片利润均处于亏损区间。终端方面，淡季背景下，产成品库存较低，订单情况并不理想，加弹负荷71%，环比持平；织机负荷57%，环比下降3%；涤纱负荷53%，环比上升0.4%。纺服6月国内零售同比+3.9%，出口同比+7.2%。 ◆库存：截至8月10日，MEG港口库存31.5万吨，环比下降10.2万吨；社会库存154.5万吨，环比去库4万吨。短期看，海外因降负和霍尔木兹海峡封锁，预期进口大幅下降，并且伴随原料短缺的担忧，乙烯制提负空间受限，预期去库格局延续。 ◆估值成本端：截至8月13日，石脑油制利润上升7元至-126元/吨，国内乙烯制利润上升202元至-235元/吨，煤制仍处于盈利区间，其利润上涨84元至1139元/吨。成本端乙烯价格周环比下跌25元/吨至965美元/吨，榆林坑口烟煤末价格本周持稳于750元/吨。 ◆小结：目前MEG延续近端强势格局。供应端国内开工降至年内低位，7-8月集中检修叠加进口持续缩量共同收紧供给，港口库存处于历史同期低位，现货流通偏紧、基差持续走强，霍尔木兹海峡受阻背景下进口缺口短期难以回补，本周到港仍偏低，近端矛盾较为突出。需求端聚酯处于淡季、以刚需为主，限制上行弹性。短期MEG偏强格局或延续，伊朗局势持续紧张，需密切跟踪装置重启和进口恢复节奏。短期波动较大，注意风险。 期现市场 PX基差、价差：基差月差小幅走弱 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、CCF、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PTA基差、价差：基差月差小幅走弱 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 MEG基差、价差：基差月差小幅走弱 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 对二甲苯基本面 PX——供给：关注华锦阿美10月投产动态 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 PX——供给：国内负荷有所提升 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 PX——进口：6月进口量低位 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 PX——库存：PX延续去库，仓单归零 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 PX——成本利润：PX长短流程利润整体高位，石脑油走弱 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PX——成本利润：甲苯、MX估值小幅提升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 芳烃调油——美国汽油裂解价差有所回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 芳烃调油——辛烷值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 芳烃调油——PX分流美国窗口持续打开 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 芳烃调油——调油相对价值整体回落，化工需求相对偏强 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：KOSIS、五矿期货研究中心 资料来源：KOSIS、五矿期货研究中心 资料来源：KOSIS、五矿期货研究中心 资料来源：KOSIS、五矿期货研究中心 芳烃调油——韩美芳烃贸易 资料来源：韩国海关、五矿期货研究中心 资料来源：韩国海关、五矿期货研究中心 资料来源：韩国海关、五矿期货研究中心 资料来源：韩国海关、五矿期货研究中心 PTA基本面 PTA——供给：2026年国内没有装置计划投产 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 PTA——供给：整体负荷低位 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 PTA——库存：PTA库存持续去化至历史低位 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PTA——利润估值：加工费高位震荡，醋酸成本回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、WIND、五矿期货研究中心 乙二醇基本面 MEG——供给：2026年计划投产装置较多 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 MEG——供给：整体负荷变动不大 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 MEG——库存：港口库存去化至低位，下游聚酯工厂EG库存偏低 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 MEG——库存：到港预报历史低位，出库量大幅回落 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 MEG——成本：煤炭、乙烯整体震荡 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 MEG——利润：乙烯制利润改善，煤制利润仍较好 资料来源：CCF、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、钢联、五矿期货研究中心 MEG——利润：EO/EG价差高位 资料来源：CCF、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、WIND、五矿期货研究中心 聚酯及终端 聚酯——长丝新装置投产 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 聚酯——供给：开工弱于季节性水平 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 聚酯——供给：化纤开工整体低位 资料来源：CCF、五矿期货研究中心 资料来源：CCF、