长江食品我思故我在食品饮料深度报告巡礼饮酒思源系列从净现金和库存酒价值

2026-08-14 未知机构 Roger谁都不是你的反派大魔王

核心观点：通过净现金和库存酒双维度分析，白酒行业估值已触底，具备配置价值。
关键数据：
- 净现金占市值比重：截至2026年一季报，五粮液净现金965亿元，占市值比重超30%，为2013年以来较高水平；洋河股份净现金172亿元，占市值比重约30%，同样处于较高水平；泸州老窖、古井贡酒净现金占市值比重超10%。
- 市值与库存酒/净现金+基酒价值对比：洋河股份、口子窖、舍得市值已跌破自身库存酒价值；部分头部企业总市值跌破净现金+基酒价值双支撑。
需求分析：
- 2026年初至今，烟酒类社零向好，高低端整箱需求企稳。
- 2025年下半年低基数效应，2026年下半年需求同比压力将减轻。
研究结论与建议：
- 重点关注白酒龙头、古井贡酒、洋河股份等基酒折价率处于历史极端水平的公司。
- 库存酒折价过多的企业有望迎来估值重估。
- 行业整体具备配置价值，可配置至2026年一季报。