长江金工量化早参第67期 波动下的指数因子表现复盘

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 本次长江证券金工复盘2010年以来沪深300、中证全指的指数波动阶段因子表现，及2026年5月后市场波动的因子特征2. 波动阶段划分：采用局部高低点回撤、滚动波动率超阈值两种方法筛选，前者观测波动阶段表现，后者观测波动后20个交易日表现二、关键因子表现 1. 历史波动阶段：全市场多数因子有收益增强；沪深300内成长分析师、超预期等成长类因子下降，质量、低波等抗风险因子上升，价值维度中股息率因子表现较好、市盈率因子提升不明显 2. 历史波动后：全市场因子差异较小；沪深300内基本面类因子（质量、成长）反弹，价值类因子下降3. 2026年5月后（当前波动）：回撤阶段成长因子下降，反转因子上升（与历史相悖）；波动后成长因子未反弹反降，低波、价值类因子明显提升 三、投资线索 1. 成长与价值风格切换导致时间窗口错配，当前成长因子未达历史反弹节点，8月后或回归历史规律，成长因子将反弹 2. 质量、价值类因子表现未明显弱于历史，可均衡配置，市场波动后因子表现将趋均衡四、风险与关注 1. 本次波动因子表现与历史部分相悖，需警惕风格切换持续性不及预期2. 因子表现受市场结构影响，需关注后续风格、指数波动的变化情况3. 本次时间窗口错配的解释仅为统计视角，需结合实盘验证