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长江金工 量化早参第56期尖顶或不是顶 是高位震荡的一部分

2026-07-07 未知机构 尊敬冯
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00:00:03 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:30 诶好嘞,各位领导早上好,欢迎收听我们嗯长江精工啊每周二的这个量化早餐。那我们今天汇报的这个核心观点的话,是啊尖顶不是顶,是高位震荡的一部分。那我们呃这个标题本身呢,也是我们今天要回答的这个问题,就是近月进入7月份以来,前期强势的这个AI基建板块出现了一些调整或者震荡,那市场上有一种声音觉得尖定来了,行情这个呃似乎已经见顶。那我们明确的回答是啊,它嗯尖顶啊不是顶是只是高位震荡的一部分,那我们还是以这个我们每周的汇报的内容依次展依次展开, 00:01:22 一个是看大盘的这个客观数据啊,包括行业的弹性,强势股的结构以及公募啊重。仓非重仓股票的净值数据,嗯对呃当前市场的水温有一个感知,二是呃对核心的这个指数进行这个技术分析,用这个创业板指的这个啊周线中枢去做一个复盘。那三是呃看一下呃更底层的更底层的长期规律,从啊前啊这个过去多少年的这个历史上,比如说银行白酒,电信医药啊历史的这个龙头去再去做一个复盘和交叉验证。 00:02:11 呃,首先首先看行业层面的一个指数的弹性回顾啊,我们从嗯,这个预计行业指数的一个累计涨幅区间是2024年的2月4号到嗯。啊7月4号那啊和我们呃6月下旬的这个六月呃量化早餐相比,其实有一个比较明明显的变化, 00:02:36 就是进入7进入7月份之后呢,前期强势行业有一个比较明显的调整。嗯,前期涨幅排在 前列的这个行业,嗯7月的第一周出现了呃一些集中性的一个回调。那这个回调的触发因素啊,可能是比如说获利盘的兑现,可能是半年末资金面的扰动,也可以是外部啊因素的传导。那我们主要去回答呢,就是说这个调整的性质是呃趋势的终结,还是说趋势中的一个修整, 00:03:16 如果我们来看嗯7月嗯这个当月强势股去看的话呢。嗯,6月的强势股集中在这个呃PCB就是AI的上游核心环节,那百亿市值以上的个股占了7个,那到了7月,强势股集中在呃机器人和创新药。但更值得注意关注的是,我们起涨时百亿以上的这个呃个股是呃只有3只,那从呃和这个6月PCB行情大市值个股主导的这个局面是不太一样的。说明我们7月的强势股内,然是一个比较典型的这个低位起涨的一个特征,就也就是说也也就是说资金从高位主线撤离之后啊,并没有离开市场,而是在找洼地啊机器人创新药啊,都是前期呃比较这场位置相对偏低的板块。 00:04:19 那这个信号告诉我们两件事,1一是市场并不恐慌,也不是在是系统性的一个撤撤离,第二呢,主线调整期间,资金在做呃高低的切换啊,这是一个健康的轮动,而不是崩盘的信号。 00:04:35 那如果我们再去看啊公募重仓非重仓,嗯嗯这个等等三类股票的一个净值啊公募重仓50,也就是呃公募重仓里面啊重仓是持有市值最多的50只个股, 00:04:56 它今年以来的净值是,呃上。上涨了30%啊,公募重仓非五零就是出公在公募重仓股的池子里,但是并不是前50的啊。这部分票是今年以来上涨幅度是17%,那非公募重仓股完全不在公募重仓这个池子里面的个股,呃涨幅是呃下跌了,年初以来下跌了2%。那呃这个变化会如果同上个月呃6月份去比的话呢,呃净值是有所回撤的,就是两周的时间公布重仓50大约回撤了4.4%,呃公募重仓非50呢,也有小幅度的回撤。那共同重仓50从呃1%变成了呃就是两周前的是持平,就是上涨幅度是0,然后变成了下跌2%。 00:05:57 那这个意思就是呃有一个结构性的一个变化,就是核心资产在调整的同时,二三线的白马 啊是在补涨的边缘品种啊继续边缘。 00:06:11 那我们再看啊,中国资产M9的本周,哎上周的一个表现,上周的话,等权指数呃下跌9%,成交额加权指数下跌9.9%,流通市值加权指数啊下跌6.7%。呃整体上公布重仓50,跌幅是5%,那这个数据的意思就是说,等权和成交的加权跌幅都接近10%,但是流动市值加权跌幅是更低的啊,6%啊6~7左右,公募中仓50啊,指这个下跌幅度更低5%。也就是说在这一轮的调整当中,那些流动性好,交易活跃,前期弹性大的标的回撤的幅度稍微更大。而大市值啊,机构持仓集中的标的,呃相对来说是更抗跌的。 00:07:01 那这个现象和我们后面讲的这个长周期均线支撑的逻辑是比较一致的,就是大市值的核心标的在长周期区。趋势当中啊,通常通常是有更强的一个支撑。 00:07:15 那我们再去看创业板指的这个结论,创业板指嗯呃,我们看到它的一个呃周线的一个中枢依然是3800点到4200点。 00:07:30 如果我们用缠论的分析框架去看的话呢,啊会在这个位置形成一个周线级别的一个中枢,也就是说在呃中枢在这个区间意味着指数会反复的震荡,多空拉锯,形成一个相对均衡的区间中枢,它不是顶,是上涨结构中的一个整理形态。 00:07:49 我们估计这个周线级别的中枢,嗯大概率会继续持续,也就是说呃呃可能会有一段时间的这个高位横盘的整理着的一个状态。那在这个框架下呢,呃如果未来从这个中枢中枢中走出来,我们本轮牛市的终点的这个高度以及持续的时长其实都会比较长,因为经过充分的这个盘整之后,筹码会呃更加这个集中,呃下一轮的上攻的基础也会更扎实。 00:08:31 嗯,另外还有一个比较重要的一个点,呃,也就是说从日线级别的均线来看,确实是目前已经破位,也就是说很多投资者看到的,呃日线跌破了20日均线,跌破短期的支撑啊,会觉得很恐慌。那我们的观点是,在中周期的箱体运动中,日线级别的均线破位是比较常见的一个现象啊,不能作为趋势终结的依据。呃,这三次假,嗯, 00:09:02 比如说我们回顾一下过去一年半的历史,去年的12月,今年的3月,4月初,一共发生过三次日线级别的均线破位。每一次破位的时候,市场上啊都有是不是要见顶了的声音,但是结果呢,每次破位之后,指数都重新回到了上升通道之中。 00:09:20 这三次假破位本质上就是中枢震荡的一部分,在一个周线级别的箱体运动中,指数触及箱体下沿时。会呃自然的会去跌破这个日线级别的均线支撑,但这个也恰恰是调整接近尾声的一个信号,而不是趋势反转的信号。因此当前的这个日线破位,我们认为也是同样的性质,在箱体运动的正常波动啊中啊,这种现象是一个常有的现象,而不是说趋势的终结。 00:09:55 那我们再拿这个通信设备指数的周线走势啊来看啊,从25年的5月至今,周线上叠加嗯成交额这个箱体运动的结构也是比较清晰的。就通信设备指数在经历了一轮快速拉升之后,进入了一个明显的箱体震荡区间,在这个区间内,价格反复在箱体上下沿波动啊,成交量开始逐步萎缩。那这个是一个典型的筹码换手和消化的过程,当前位置呢,指数正好是在箱体下沿附近获得了支撑啊,所以说从周线的这个视角来看,呃这个呃大概率不是一个尖顶,而是回踩箱体的一个下沿。 00:10:41 啊,我们为什么要强调去看周线而不是日线,因为日线的波动噪音是比较大的,容易让人产生误判,周线级别的结构是更稳定,更能反映趋势的真实状态啊所以说在呃中周期趋势的分析的时候呢,一定要把这个观察周期把它拉长。 00:11:09 嗯,那我们再去看一个呃20月线的一个趋势。如果我们把时间拉长啊2014年之后加速的四类龙头,嗯包括白酒,呃银行电信医药,嗯,他们各自的这个龙头个股,他们的走势有一个共性,也就是沿着20日月线在运行,也就是在月线级别上。20月均线啊,构成了这些超级牛股的长期趋势支撑线, 00:11:38 在这个上涨过程中,价格从未跌破有效的,有效的跌破过这个二十二十月线。而且在上涨 的过程当中啊,这个呃白酒银行啊医药的这个龙头都曾出现过呃月线上的假破位,也就是短暂的击穿了20月线,但是下一根K线又收了回来,并没有形成有效的突破啊这种假突破的话啊并不是趋势的终结,而是加仓的良机。那唯一没有出现过假突破的是这个啊电信的龙头啊,原因在于这个呃电信的龙头股价的弹性极大,涨的时候暴力拉升,回调的时候迅速回到了支撑线的上方啊,没有太多假突破的机会。 00:12:32 那20月线20月线给我们的规律的启示,就是说判断趋势是否结束啊,关键不是看价格有没有碰到均线,而是看价格有没有在这个级别上有有效的呃跌破支撑。 00:12:48 那啊,再看本轮AI基建的龙头,我们把这个20月线的规律运用,运用到本轮月线本轮流市的这个主线上看啊, 00:12:57 先看AI基金的龙头,它的月线级别走势叠加成交额。从呃月线的视角来看,前期的涨幅非常惊人,价格冲到距离呃预20月线很远的位置,但然这个偏离度太大的时候,需要时间来消化,那本轮的调整的过程也是伴随着20月线本身的一个上移,嗯。呃,所以即使当前呃日线走势跌破了20日的20日的均线,但从月线的结构上来看,它只是上涨结构中横盘调整的一部分啊非常类似于去年10月份的走势。当时也是快速拉升后在高位横盘,日线级别反复破位和修复啊,最终在月线的均线的支撑下,进入了上一轮的上攻啊, 00:13:48 如果再来看周周线,延安基电龙头的周线走势啊,当前这波调整已经跌到了支撑位。从22年12月以来啊的这轮牛市开始,AI基建龙头的周线支撑非常清晰,每轮回调到这个位置都会迎来反弹。 00:14:11 那呃再看外部环境的一个交叉验证,也就是韩国的呃cosplay和日经的225,那这两个指数同我们A股的AI基金的日内走势的相关度也是非常高的。呃,韩国的cos指数在日线级别也是跌到了支撑位,周线级别跌到了箱体的下沿,这个和我们这个A股的通讯设备指数周线结构非常相似,相似在箱体下沿附近获得支撑。 00:14:44 也就是从跨境联动的角度来看,AI机电这条线在全球范围内都有伴随着这个相相同性质的高危整理啊,不是A股特有的问题,而是全球性的一个结构节奏的一个调整。日经225指数呃相对来说更强势一些,还维持在上行的趋势当中啊,日线和周线级别没有出现明显的破位趋势通道啊十分的完整。 00:15:12 嗯,那我们呃再回顾一下我们今天的这个核心结论,一个是第一个判断是尖顶的判断,不是顶,而是呃高位的一个震荡。二是长周期的趋势的毛20月线,嗯,当前的AI基建龙头,嗯调整的话,这个是一个偏离度的修正,月线的趋势未变。啊三是外部环境啊,不支持说趋势终结的一个判断,韩国的这个cos日线和周线都是在一个支撑位,呃日经还在持续的上行趋势当中。那我们维持我们之前的这个AI基建整体的一个呃关注啊,尤其是核心的这个通讯设备行业。嗯,今天这个就是我们呃主要的一个汇报,感谢各位领导。