长江金工量化早参第63期：拐点上大概率不会有高低切

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 核心结论：6月底7月初的高点大概率不是本轮牛市顶，拐点上大概率不会有高低切；AI基建行情未现顶，后续或再创新高，市场上涨结构将从一枝独秀转向更均衡。 2. 行业数据：万得全A24年2月至7月31日累计涨64.74%，7月单月跌13.14%；万得全A等权指数7月跌7.38%，上周涨4.43%，低位股相对表现改善；前期主线通信（6月22日见顶，7月跌31%）、电子（7月1日见顶，7月跌34%）已调整约1个月，上周低位行业上涨扩散面更广、持续性更好。 二、关键市场特征与验证 1. 7月强势股：题材分散（含并购重组、股转、电子、医药等）、持续性差（多为脉冲式）、体量小（前20仅3只市值超百亿），无统一主线，不符合牛市见顶后高低切特征。 2. 股票分类表现：非公募重仓股上周首次出现连续反弹，低位修复真实，7月31日时该类指数累计净值0.88，表现弱于公募重仓指数但反弹具有持续性。 3. 资金面：上周ETF净流入约1100亿，创业板、科创类指数流入超630亿，半导体材料设备、通信设备获配置型资金单周百亿级流入；主动权益基金7月收益率中位数0.49%，整体仍正收益，分化较大；本轮融资盘风险远低于2015年，无强平潮概率。 4. 成交拥挤度：7月A股日均成交额缩至2.68万亿（6月为3.1万亿），缩量调整非恐慌性特征；电子、通信成交占比仍约23%，未萎缩，主线资金未大规模撤离。 三、历史拐点复盘对比 1. 三轮牛市拐点规律：拐点前30日市场普涨，拐点后30日普跌；前期强势行业拐点后相对抗跌，无高低切，2015年所谓高低切为幸存者偏差，无统计意义。 2. 本轮7月高低特征：7月1日前30日多数行业下跌，后22个交易日前期下跌的26个行业中近半数收红，与历史拐点后普跌特征不符，属主线深度调整而非牛市终结。 四、技术面支撑 1. 创业板指：回调至3158点，低于前高、高于前低，为周线级别中枢回调，属上涨整理形态，调整后有望冲顶主升浪。 2. AI基建指数：通信设备龙头在月线5日线（大趋势生命线）止跌，通信设备、科创芯片指数7月回调至4、5月起涨点，半导体材料设备指数未跌破5月起涨点，主线支撑较强。 五、后续关注点 1. AI基建主线后续是否延续创新高，上涨结构均衡化的具体表现。2. 低位行业上涨的持续性，非公募重仓股表现。3. 配置型资金对半导体、通信设备的流入节奏，主线成交拥挤度变化。