礼物 ZX通信 Coherent FY26Q4业绩全面超预期 AI光互联景气度持续验证

太阳Coherent FY26Q4营收20.5亿美元（同比+34%），Non-GAAP EPS 1.74美元（同比+74%），毛利率40.2%（同比+215bps），均超市场预期。FY27Q1指引收入22-24亿美元，EPS 1.85-2.05美元，中值较一致预期高8%和10%；FY27Q4收入将突破30亿美元，毛利率随磷化铟扩产持续抬升，订单已排至CY28！ 太阳800G产能稳增，1.6T爬坡快于3个月前预期，全年订单基本排满。磷化铟仍是核心瓶颈，本季度末产能同比翻倍（提前一季），CY27年末再翻倍；6英寸产线良率已超3英寸，成本优势显著。CPO无推迟、NPO并行深化，过去3-6个月CSP参与度显著提升，对COHR二者价值量接近；PhotonLink平台9月发布，定位集成光学一站式方案，预计12月贡献收入，CPO将先在Scale-out放量，Scale-up预计27下半年贡献收入。CEO表示，目前光模块进口限制仅为传闻，若未来落地，公司作为美系最大光模块供应商将直接受益。 太阳建议关注： #汇绿生态：Coherent & Lumentum核心代工厂，深度受益北美龙头订单高增。公司马来工厂投产150万只以上，美国工厂预计27年投产。伴随Coherent 800G/1.6T订单爆发（1.6T订单正加速导入），公司代工品类不断升级，业绩兑现能力逐季攀升；叠加NPO/CPO订单导入及自主品牌出货，带来的价值量提升预期，坚定看汇绿800-1000亿市值空间！