礼物 中信证券通信 Lumentum营收 毛利超预期 光芯片景气度持续上升

太阳Lumentum表示高功率激光器需求进一步上升，供需缺口明显扩大（此前口径为超30%），现已接近EML毛利率。同时CPO量产进度稳定，已与客户签署多项长期Scale-up订单并获首笔ELSFP外置光源模块订单，预计27H2开始爬坡，未来几个季度泵浦激光器出货量或增长至目前的四倍。OCS季度出货量实现翻倍，下一季度营收突破1亿美元（提前3季度实现），CY26H2或超4亿美元。 太阳我们认为光芯片景气度正在加速上升。无论是当下1.6T光模块推动200GEML/100mW CW激光器供不应求，还是NPO/CPO在27-28年持续提升150-200mW和300-400mW CW激光器需求，包括OCS的增量空间，光芯片的产业逻辑和需求确定性都是最高的。在单通道计算速率迭代持续加速的背景下，光芯片价值量预计将持续提升。 太阳建议关注： #长光+东山：国内EML龙头，已实现100G EML客户认证&量产，200G EML稳步推进，有望27年实现量产； #源杰科技：全球CW光源核心供给，高功率CW激光器认证节奏靠前，NPO/CPO场景下卡位优势显著；