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Lumentum光芯片景气度上升报告核心内容是什么？
Lumentum营收与毛利超预期，光芯片景气度持续上升。Lumentum表示高功率激光器需求进一步上升，供需缺口明显扩大至接近EML毛利率水平（此前为超30%）。CPO量产进度稳定，已与客户签署多项长期Scale-up订单并获首笔ELSFP外置光源模块订单，预计2027年H2开始爬坡，未来几个季度泵浦激光器出货量或增长至目前的四倍。OCS季度出货量实现翻倍，下一季度营收预计突破1亿美元（提前3季度实现），2026年H2营收或超4亿美元。核心观点为光芯片景气度加速上升：当前1.6T光模块推动200GEML/100mWCW激光器供不应求，NPO/CPO在2027-2028年将持续提升15%。
光芯片赛道行业发展趋势如何？
光芯片行业正经历景气度加速上升。当前1.6T光模块推动200GEML/100mWCW激光器供不应求，NPO/CPO在2027-2028年将持续提升15%。高功率激光器需求进一步上升，供需缺口明显扩大至接近EML毛利率水平。CPO量产进度稳定，已与客户签署多项长期Scale-up订单并获首笔ELSFP外置光源模块订单，预计2027年H2开始爬坡，未来几个季度泵浦激光器出货量或增长至目前的四倍。OCS季度出货量实现翻倍，下一季度营收预计突破1亿美元（提前3季度实现），2026年H2营收或超4亿美元。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了Lumentum的营收与毛利超预期情况，以及光芯片景气度持续上升的态势。Lumentum高功率激光器需求上升，供需缺口扩大，CPO量产进度稳定并获长期订单，泵浦激光器出货量预计增长至目前的四倍。OCS季度出货量翻倍，营收预计突破1亿美元并提前实现，2026年H2营收或超4亿美元。此外，报告强调1.6T光模块推动200GEML/100mWCW激光器供不应求，NPO/CPO将持续提升15%。
当前光芯片市场现状如何判断？
当前光芯片市场呈现供不应求的景气度加速上升态势。Lumentum营收与毛利超预期，高功率激光器需求进一步上升，供需缺口扩大至接近EML毛利率水平。CPO量产稳定，已获长期订单并预计2027年H2开始爬坡，泵浦激光器出货量将增长至目前的四倍。OCS季度出货量翻倍，营收预计突破1亿美元并提前实现，2026年H2营收或超4亿美元。1.6T光模块推动200GEML/100mWCW激光器供不应求，NPO/CPO将持续提升15%，市场整体处于快速发展阶段。
研报提示哪些风险？
研报未明确提示具体风险，但光芯片行业的高景气度下需关注技术迭代风险和市场竞争加剧风险。当前供需缺口扩大可能带来价格波动，长期订单执行存在不确定性。此外，技术快速迭代可能影响企业产品竞争力，市场竞争加剧可能压缩利润空间。投资者需关注行业政策变化和供应链稳定性，以及企业产能扩张和订单履约能力。