Lumentum营收与毛利超预期,光芯片景气度持续上升。Lumentum表示高功率激光器需求进一步上升,供需缺口明显扩大至接近EML毛利率水平(此前为超30%)。CPO量产进度稳定,已与客户签署多项长期Scale-up订单并获首笔ELSFP外置光源模块订单,预计2027年H2开始爬坡,未来几个季度泵浦激光器出货量或增长至目前的四倍。OCS季度出货量实现翻倍,下一季度营收预计突破1亿美元(提前3季度实现),2026年H2营收或超4亿美元。核心观点为光芯片景气度加速上升:当前1.6T光模块推动200GEML/100mWCW激光器供不应求,NPO/CPO在2027-2028年将持续提升15%。