通信行业点评报告：英伟达业绩超预期，AI行业景气度持续高增

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2023年08月24日 英伟达业绩超预期，AI行业景气度持续高增 —通信行业点评报告 推荐(首次) 事件 分析师：王海明 S1050523070003 wanghm2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 通信(申万) -6.7 5.6 21.9 沪深300 -2.1 -3.5 -8.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《通信行业周报：2023年中国算力大会发布“1268”成果体系，中国智能算力规模大幅上升》2023-08-23 美国当地时间8月23日，英伟达发布截至7月30日的2024财年第二财季财报，公司第二季度实现收入135.1亿美元，同比提升101%；实现净利润61.9亿美元，同比上升843%。 投资要点 ▌ 英伟达2024财年二季报数据超预期 英伟达2024财年二季度实现营收135.1亿美元，同比上升101%，环比上升88%。实现净利润62亿美元，同比上升843%，环比上升203%；实现摊薄后的每股收益2.48美元，同比上升854%，环比上升202%，并且超过市场预期的2.09美元；实现毛利率70.1%，同比增长26.6个百分点，环比增长5.5个百分点。来自数据中心的二季度单季度营收达到103.2亿美元，并且创下收入纪录，同比上升171%，环比上升141%。 ▌ 数据中心业务创下历史新高，游戏业务持续贡献 英伟达2024财年二季报其中数据中心收入达到103.2亿美元，同比上升171%，环比上升141%，并且创下收入记录，其主要贡献来自于云服务提供商和大型消费互联网公司对于英伟达 Hopper和Ampere GPU（图形处理芯片）架构的NVIDIA HGX平台的强劲需求，大语言模型和生成式人工智能（AIGC）的发展对于NVIDIA HGX平台持续提升。根据Jon Peddie Research于2023年6月发布的GPU（图形处理芯片）市场数据统计报告，英伟达2023年一季度的GPU出货量环比下滑了15.2%，市场份额也下滑2个百分点到83.7%；随着H100等顶级GUP芯片和相应DGX服务器系统的发布，公司接下来的业绩表现有望持续上升。根据英国《金融时报》，三名英伟达的人士向该机构透露，英伟达预计将其顶级H100芯片的产量至少提高两倍，2024年的预计出货量在150万至200万之间。英伟达的游戏业务持续为公司加大业绩贡献，公司游戏相关业务二季度实现营收24.9亿美元，同比上升22%，环比上升11%，主要原因系在渠道库存水平正常化的背景下，市场对于GeForce RTX 40系列显卡的需求持续上升，-20-1001020304050(%)通信沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 对公司游戏业务贡献收入。 ▌ 国内AI景气度持续上升，相关标的有望持续收益 英伟达宣布推出用于加速大多数计算密集型应用的通用数据中心处理器NVIDIA L40S GPU，并且客户可以从各种平台的领先服务器制造商那里购买，包括NVIDIA OVX™和配备NVIDIA Bluefield®DPU的NVIDIA AI-ready服务器。公司于2023年8月22日宣布将推出 AI 就绪型服务器其支持同于今日发布的 VMware Private AI Foundation with NVIDIA，能够帮助企业凭借自有业务数据来定制化和部署生成式AI应用，包括聊天机器人、搜索、摘要工具等。生成式AI正在加速推进企业的数字化转型，全面集成的解决方案能够更加高效、安全地推动企业业务的发展。在英伟达产品高速迭代以及公司优秀的业绩背景下，国内英伟达产业链以及产业链上的相关公司有望持续受益于英伟达对于算力的加速建设部署，考虑到英伟达后续持续的算力芯片供应带来的AI相关硬件及零部件的采购，算力中心的建设以及下游应用或将进一步加速。光模块、光芯片、算力租赁行业有望持续受益于算力的加速建设，给予光模块、光芯片、算力租赁“推荐”评级。建议关注光模块光芯片厂商：中际旭创、新易盛、剑桥科技、华工科技、铭普光磁、源杰科技、永鼎股份、长光华芯等；算力租赁相关标的：中贝通信、汇纳科技等；转型切入AI相关领域的厂商：真视通、恒为科技等。 ▌ 风险提示 AI建设进度不及预期；英伟达产品出货量不及预期 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-08-24 股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 600105.SH 永鼎股份 6.30 0.16 0.24 0.31 39.38 26.25 20.32 增持 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：永鼎股份盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 通信组组介绍 王海明：新加坡国立大学工学硕士，曾任职于上汽、华为终端以及华为海思等核心部门，有丰富的硬件科技产业经历，曾任职于中银国际证券、德邦证券， 2021年水晶球入围。 2023年7月加入华鑫证券。重点研究契合中国制造、产业链自主可控的硬科技企业，深度覆盖并积累了华为、荣耀、蔚来等公司的产业资源。 何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所通信组。2023年8月加入华鑫证券通信组。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 报告编号：HX-230824164917