原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）伊朗否认与美国进行停火谈判。（2）OPEC、IEA下调2026年全球原油供应、需求增长预期。（3）伊朗议会批准了霍尔木兹海峡战略行动计划纲要。 市场焦点 （1）美国至8月7日当周EIA原油库存增加1742.3万桶，预期-140.5万桶，前值247.9万桶。（2）美国至8月7日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加161.1万桶，前值增加235.6万桶。（3）美国至8月7日当周EIA战略石油储备库存-611.5万桶，前值-284.1万桶。 重点数据 本周原油价格整体呈现震荡偏强的走势，但波动区间明显收窄，显示地缘局势降温预期下降对油价提供支撑，但局势未实质升级抑制油价上行空间。一是美伊达成协议的预期下降，此前美国高层透露美伊正开展谈判，以促进霍尔木兹海峡实现通航，随后伊朗官方予以否认，二是尽管未达成有效协议，但双方对军事升级保持克制，油价上行空间被抑制。后续来看，地缘局势反复拉锯的格局，导致油价缺少方向上的指引，原油波动区间逐步收窄，同时，霍尔木兹海峡通航持续受阻，原油供应趋紧的格局为油价提供支撑，预计整体延续震荡偏强的走势。一是地缘局势或陷入反复拉锯的格局，美伊关于霍尔木兹海峡的分歧，导致谈判面临较大障碍，二是原油供应面临持续收紧的压力，霍尔木兹海峡通航基本停滞，胡塞武装对沙特的海上封锁行动导致红海运输受阻。 主要观点 交易策略 操作建议：等待回调布局多单。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 地缘局势维持僵持对油价的方向指引不强 Ø伊朗重申霍尔木兹重开的条件：据伊朗新闻电视台8日报道，伊朗最高国家安全委员会秘书佐勒加德尔表示，如果美国不改变其行为，霍尔木兹海峡将维持关闭状态，重开霍尔木兹海峡的前提是美国满足永久停止对伊军事行动等5个条件。报道说，这些条件包括永久停止对伊朗及其地区盟友的军事行动，停止威胁或侮辱伊朗，解除对伊朗海上封锁和全部制裁，归还伊朗被冻结资产，赔偿相关军事行动给伊朗造成的损失。 Ø伊朗议会批准海峡战略行动计划纲要：央视新闻援引伊朗方面9日消息，伊朗议会国家安全与外交政策委员会批准了确保霍尔木兹海峡安全与发展的战略行动计划纲要。伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人哈桑·卡什卡维9日证实，《确保霍尔木兹海峡安全与发展的战略行动计划》总体框架已获委员会通过。 Ø伊朗否认与美国进行停火讨论：据路透社报道，一名伊朗高级消息人士称：“伊朗与美国之间目前没有就延长停火进行任何讨论，从伊朗方面来看，停火并不存在生效日期，因此也就没有任何可以延长的必要。美国在临时协议达成48小时后违反了该协议，并在几天后退出了该协议。目前正在讨论的问题之一是美国重返谅解备忘录，并确定美国履行相关承诺的时间框架，但是该问题目前没有取得任何进展。” Ø综合来看，短期地缘局势陷入僵持的局面，双方核心利益的分歧导致谈判存在较大障碍，但是军事升级均不符合双方的核心诉求，预计局势延续边打边谈的格局，地缘层面对油价的方向指引不强。 PART 04数据分析 供应端：OPEC原油产量环比增加 Ø据OPEC月报内容，7月份欧佩克原油产量增加166万桶/日，达到2360万桶/日，7月欧佩克+原油产量（包括前成员国阿联酋）平均为3766万桶/日，较6月增加约142万桶/日，主要得益于海湾产油国的增产。 供应端：美国原油产量环比小幅增加 Ø据EIA数据，截止8月7日当周美国国内原油产量为1380.5万桶/日，环比增加0.1万桶/日。后续来看，资本开支不足将制约美国原油产量增加幅度，同时油价反弹的持续性有待进一步跟踪，生产商进一步提高原油产量的意愿降低，美国原油产量预计保持平稳。 供应端：美国石油钻井总数环比增加 Ø据贝克休斯数据，截止8月7日当周美国国内原油钻井总数454口，前值为451口。前期高油价刺激美国石油钻井总数增加，但受限于美国页岩油开支环比下降，整体幅度相对有限，随着油价再度反弹，预计美国石油钻井总数延续增加的趋势，关注钻井总数增加速度。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率环比下降三季度逐步步入下行周期 Ø据EIA数据，美国至8月7日当周美国炼油厂的开工率为96.2%，环比下降0.3个百分点。数据显示，美国炼厂开工率处于年内高点，随着成品油消费旺季临近结束，美国原油炼厂开工率逐步步入下行周期。 需求：欧洲16国炼厂开工率保持高位运行 Ø7月份欧洲16国炼厂开工率为89.82%，环比增加2.85个百分点。数据显示，7月份欧洲炼厂开工率处于近几年高位，霍尔木兹海峡通航受阻对炼厂开工的冲击较小，三季度欧洲炼厂开工率有望保持高位运行。 需求：中国主营炼厂开工率环比增加 Ø截止8月13日，国内主营炼厂开工率为73.16%，较上一统计周期增加0.27个百分点。 Ø截止8月13日，国内地方独立炼厂开工率为46.15%，较上一统计周期增加2.32个百分点。 Ø主营炼厂开工率触底反弹，三季度季节性回升的周期，开工率有望迎来修复反弹，但近期地缘局势再度紧张，关注开工率的回升速度。局势阶段性缓和后，地炼开工率触底反弹，但仍低于往年同期。 PART 04数据分析 利润：国内主营炼厂利润环比下降 Ø截止8月14日，国内主营炼厂综合炼油利润1095.07元/吨，较上一统计周期下降165.74元/吨。Ø截止8月14日，国内地方独立炼厂综合炼油利润584.03元/吨，较上一统计周期增加89.14元/吨。 库存：EIA原油商业库存环比增加 Ø据EIA报告，美国至8月7日当周EIA原油库存增加1742.3万桶，预期-140.5万桶，前值247.9万桶。 Ø据EIA报告，美国至8月7日当周EIA战略石油储备库存-611.5万桶，前值-284.1万桶。 Ø本周美国原油商业库存意外大幅增加，主要是缘于美国原油进口环比增加，叠加炼厂需求未明显提升，导致商业库存意外累库，综合来看，近期美国原油进口整体呈现增加的态势，叠加炼厂开工率基本处于高位，可提升的空间有限，预计EIA原油商业库存短期仍有可能累库，但进口持续高位的持续性有待进一步观察，长期来看，EIA原油库存维持在低位运行的概率较大。 库存：美国库欣地区库存增加汽油库存延续降库 Ø据EIA报告，美国至8月7日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加161.1万桶，前值增加235.6万桶。Ø据EIA报告，美国至8月7日当周EIA汽油库存减少96万桶，前值为减少164.3万桶。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差环比回落 Ø截止8月11日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为59.53美元/桶，本周裂解价差环比回落。 PART 05后市研判 后续来看，地缘局势反复拉锯的格局，导致油价缺少方向上的指引，原油波动区间逐步收窄，同时，霍尔木兹海峡通航持续受阻，原油供应趋紧的格局为油价提供支撑，预计整体延续震荡偏强的走势。一是地缘局势或陷入反复拉锯的格局，美伊关于霍尔木兹海峡的分歧，导致谈判面临较大障碍，二是原油供应面临持续收紧的压力，霍尔木兹海峡通航基本停滞，胡塞武装对沙特的海上封锁行动导致红海运输受阻。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。