原油周度报告

报告摘要

• 市场焦点：伊朗否认与美国进行停火谈判；OPEC、IEA下调2026年全球原油供应、需求增长预期；伊朗议会批准霍尔木兹海峡战略行动计划纲要。
• 重点数据：本周原油价格整体震荡偏强，波动区间收窄。美伊达成协议预期下降，双方对军事升级保持克制，抑制油价上行空间。地缘局势反复拉锯，霍尔木兹海峡通航受阻，原油供应趋紧为油价提供支撑。
• 主要观点：预计整体延续震荡偏强的走势。地缘局势僵持对油价方向指引不强，霍尔木兹海峡通航持续受阻，原油供应趋紧。
• 交易策略：操作建议：等待回调布局多单。

多空因素分析（原油）

• 地缘局势：伊朗重申霍尔木兹海峡重开条件，包括美国停止军事行动等5个条件；伊朗议会批准海峡战略行动计划纲要；伊朗否认与美国进行停火讨论。短期地缘局势陷入僵持，双方核心利益分歧导致谈判存在障碍，但军事升级均不符合双方核心诉求，预计延续边打边谈格局。

宏观分析

• 地缘局势维持僵持对油价的方向指引不强。

数据分析

• 供应端：
  • OPEC原油产量环比增加166万桶/日，达到2360万桶/日。
  • 美国原油产量环比增加0.1万桶/日，达到1380.5万桶/日，资本开支不足制约产量增加幅度。
  • 美国石油钻井总数环比增加3口，达到454口，页岩油开支环比下降，整体幅度有限。
• 需求端：
  • 美国炼厂开工率环比下降0.3个百分点，处于年内高点，三季度逐步步入下行周期。
  • 欧洲16国炼厂开工率环比增加2.85个百分点，处于近几年高位。
  • 中国主营炼厂开工率环比增加0.27个百分点，地方独立炼厂开工率环比增加2.32个百分点，三季度季节性回升周期，开工率有望修复反弹。
• 利润：
  • 国内主营炼厂综合炼油利润环比下降165.74元/吨，至1095.07元/吨。
  • 国内地方独立炼厂综合炼油利润环比增加89.14元/吨，至584.03元/吨。
• 库存：
  • EIA原油商业库存环比增加1742.3万桶，主要是美国原油进口环比增加，炼厂需求未明显提升导致商业库存意外累库。
  • 美国库欣地区库存增加161.1万桶，汽油库存延续降库。
• 裂解价差：
  • 美国原油裂解价差环比回落，至59.53美元/桶。

后市研判

• 地缘局势反复拉锯，油价缺少方向上的指引，波动区间逐步收窄。
• 霍尔木兹海峡通航持续受阻，原油供应趋紧为油价提供支撑。
• 预计整体延续震荡偏强的走势。